美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（4月23日）公布的褐皮書報(bào)告，釋放出極具沖擊力的信號(hào)：特朗普政府實(shí)施的加征關(guān)稅政策，正在美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，多個(gè)地區(qū)的物價(jià)急劇攀升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯著減緩。這份依據(jù)12個(gè)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查結(jié)果編制而成的最新報(bào)告表明，企業(yè)和家庭正深陷貿(mào)易政策突變所引發(fā)的混亂局面之中，經(jīng)濟(jì)不確定性急劇上升，達(dá)到上次報(bào)告的兩倍（提及次數(shù)高達(dá)80次），與關(guān)稅影響直接相關(guān)的表述多達(dá)107處。

各行業(yè)紛紛亮起警報(bào)，滯脹陰霾逐漸籠罩

消費(fèi)端：搶購(gòu)熱潮與價(jià)格亂象交織

報(bào)告捕捉到了關(guān)稅正式生效前出現(xiàn)的“搶購(gòu)潮”，民眾紛紛搶購(gòu)進(jìn)口汽車等商品。然而，隨之而來的是企業(yè)定價(jià)陷入混亂局面。例如，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)內(nèi)的機(jī)械制造商不得不每日調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格；里奇蒙聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)的咖啡烘焙商面臨著“歷史性的成本上漲”；金屬板材制造商則因鋼鐵關(guān)稅而陷入訂單荒的困境。

投資端：凍結(jié)現(xiàn)象與裁員暗流涌動(dòng)

多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)了投資決策停滯的情況。軍事裝備制造商直言當(dāng)前的貿(mào)易環(huán)境“過于混亂”，因而暫停了投資計(jì)劃；建筑業(yè)預(yù)計(jì)因關(guān)稅導(dǎo)致的成本上升，需求將會(huì)大幅下降。更為嚴(yán)峻的是，亞特蘭大、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)均報(bào)告企業(yè)正在謀劃裁員事宜，舊金山聯(lián)儲(chǔ)證實(shí)各行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了實(shí)際的裁員行動(dòng)，“工資與物價(jià)齊漲”的滯脹跡象開始初步顯現(xiàn)。

地區(qū)經(jīng)濟(jì)：集體陷入失速狀態(tài)

1.克利夫蘭：建筑業(yè)在經(jīng)歷短暫繁榮之后，需求或?qū)⒊霈F(xiàn)“斷崖式下跌”。

2.里奇蒙：企業(yè)面臨著“史詩級(jí)的成本壓力”以及訂單的不確定性。

3.舊金山：進(jìn)口商品的價(jià)格壓力已經(jīng)蔓延至各個(gè)行業(yè)。

美聯(lián)儲(chǔ)按下“暫停鍵”，降息預(yù)期逐漸升溫

面對(duì)這場(chǎng)“關(guān)稅沖擊波”，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了暫時(shí)觀望的態(tài)度。盡管在5月份的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)維持當(dāng)前的利率水平不變，但市場(chǎng)已經(jīng)紛紛押注6月份美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)降息。褐皮書中“前景顯著惡化”的警告，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)這份報(bào)告的重視程度，都暗示著政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間可能會(huì)早于市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)報(bào)告中提及不確定性的次數(shù)飆升至80次時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)這列高速行駛的列車，或許正被迫拉起手剎。