2025年一季度泓德泓華混合基金凈值增長率為4.49%，同期業績比較基準收益率為-0.87%。基金自2016年12月1日成立以來累計凈值增長率135.37%，同期業績比較基準收益率為29.06%。

2025年一季度，資本市場在復雜的內外部環境中呈現分化運行態勢。A股市場開年后快速調整了兩周，便開啟了持續反彈的行情。在此過程中，不同板塊之間的結構性分化顯著。以人工智能和機器人等為代表的科技行業表現優異，TMT、汽車、機械等成長板塊表現突出。另一方面，煤炭、石油石化等傳統周期板塊受大宗商品價格波動拖累持續承壓，而業績穩健的高分紅板塊也在持續調整。此外，消費領域呈現邊際改善。政策層面，兩會釋放積極信號，財政政策安排超長期特別國債3000億元支持。一季度，港股恒生指數和恒生科技指數漲幅領跑全球，與過去三年的表現形成鮮明對比，其中恒生科技板塊的投資價值重新得到評估，估值得到部分修復，南向資金快速持續流入。然而，4月份的美國“對等關稅”政策帶來不確定性，進而導致全球資本市場的波動。按照其過往行為方式推測，未來關稅政策的落地執行仍存變數：一方面，全球部分區域的稅率會有較大下調概率；另一方面，美國受負面影響較大的產業或企業將有可能申請并得到一定期限的關稅豁免。

泓德泓華混合在一季度適當提高了高分紅板塊和港股板塊的持倉，并將部分估值偏高的標的進行適度減倉。展望未來，面對外部環境的劇烈變化，我們應修煉好內功，重點支持內需消費，培育并大力發展新質生產力，開啟逆周期調節因子，盡可能將外部沖擊帶來的負面影響降低。

投資方面，泓德泓華混合將持續關注以下幾大板塊：

穩健收益板塊。面對國內外不斷增加的各種風險和不確定性，能夠提供穩健收益的品種成為稀缺資源。傳統意義上的高分紅板塊正是這一類資產的典型代表，但需要注意的是，經過過去兩年的上漲后，高分紅板塊出現分化，能夠提供真正的穩健收益的品種，才是我們要重點研究和關注的板塊，而并非過往簡單邏輯的延續。

有望困境反轉的板塊。雖然市場在去年9月底之后有了顯著的上漲，但板塊之間分化明顯，部分板塊股價又重新回到去年9月底之前的位置。其中，基金經理秦毅重點關注供給側持續出清、行業格局改善以及供需關系邊際優化的板塊，如醫藥、新能源、部分消費板塊及部分化工細分子行業等領域。

科技成長板塊。DeepSeek的出現，意味著我國在AI領域的能力已經來到了世界一流水準，在某些方面甚至超越了美國的科技企業。“未來，我們持續關注科技板塊的算力國產化、端側硬件創新和AI應用端落地等方向，并通過深度研究挖掘其中的優質企業。智能駕駛作為AI大模型率先落地的應用領域，也將成為我們未來關注的重點方向，與此相關的整車和零部件環節，均有望受益?！鼻匾惚硎?。