2月21日，資本市場傳來大消息，蜜雪冰城啟動招股程序，計劃在3月3日在港交所主板掛牌上市。

作為中國最知名、規(guī)模最大的茶飲類連鎖品牌，蜜雪冰城自上市消息傳出開始就備受關(guān)注。

這次，蜜雪冰城IPO計劃全球發(fā)售1705.99萬股股份，其中國際發(fā)售股份約為1535.39萬股，香港公開發(fā)售股份約為170.60萬股，每股發(fā)售價定為202.50港元。

蜜雪冰城是否會破發(fā)？

目前，港股雖然持續(xù)大漲，但茶飲類公司在港股并不太受待見，尤其是一些同行在港股上市直接破發(fā)大跌，蜜雪冰城會否重蹈覆轍？來看看DeepSeeks 是怎么說的。

關(guān)于蜜雪冰城上市后是否會重蹈同行破發(fā)覆轍的問題，需結(jié)合其商業(yè)模式、市場環(huán)境及行業(yè)競爭格局綜合分析：

一、抗破發(fā)的積極因素

規(guī)模與盈利優(yōu)勢

截至2024年底，蜜雪冰城全球門店超4.6萬家，年售飲品90億杯，2024年前三季度凈利潤35億元（同比增長42%）。其供應(yīng)鏈成本比行業(yè)低10%-20%，通過向加盟商銷售原料和設(shè)備實現(xiàn)輕資產(chǎn)擴張，盈利模式與奈雪等直營品牌有本質(zhì)差異。

下沉市場壁壘

70%門店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，單店加盟費僅7000-1.1萬元，遠低于同行。2024年三線以下城市門店日均銷售額增速仍達2%，驗證下沉市場消費韌性。

全球化與IP潛力

海外門店超4800家（印尼、越南占70%），會員數(shù)3.15億，“雪王”IP衍生品年收入超2億元。募資將用于開發(fā)動畫、電影等IP內(nèi)容，文化價值或成新增長點。

二、潛在破發(fā)風(fēng)險

加盟模式隱憂

2024年前三季度閉店1298家（加盟商自行關(guān)店占55%），單店盈利壓力加劇。黑貓平臺投訴超1萬條，食安問題頻發(fā)（如飲品含異物），4.6萬家加盟店品控難度高。

價格戰(zhàn)擠壓利潤

古茗推4元檸檬水，喜茶降價至5元，蜜雪核心產(chǎn)品（6元均價）遭圍剿。2024年收入增速從49.6%放緩至21.2%，低價護城河松動。

港股茶飲估值困境

奈雪、茶百道、古茗上市首日分別破發(fā)13%、26%、9%，當(dāng)前平均市盈率約7-20倍。若蜜雪發(fā)行價對應(yīng)2024年P(guān)E超25倍（參考古茗7倍），可能面臨流動性折價。

三、綜合判斷

短期破發(fā)概率較低，但長期需觀察兩點：

定價合理性：若發(fā)行PE控制在15-20倍（對應(yīng)估值約480-640億元），較當(dāng)前港股茶飲股有安全邊際；

增長持續(xù)性：海外擴張（東南亞單店日銷3000杯）與供應(yīng)鏈變現(xiàn)（如B端原料銷售）能否支撐估值。

建議參考：

樂觀信號：供應(yīng)鏈深化（海南基地2025年投產(chǎn)）、IP文化破圈（“雪王宇宙”建設(shè)）；

風(fēng)險預(yù)警：單店日均銷售額增速放緩、食安問題引發(fā)品牌信任危機。

蜜雪冰城能否終結(jié)“破發(fā)魔咒”，最終取決于其在下沉市場飽和后的第二增長曲線能否兌現(xiàn)。若您考慮打新，建議關(guān)注最終定價與市場情緒匹配度。

筆者讓DeepSeek預(yù)測蜜雪冰城股價上市后會如何表現(xiàn)，會大漲還是大跌？它是這么說的。

樂觀觀點：憑借龍頭溢價、低估值及打新熱情，首日或漲20-30%（對應(yīng)股價243-263港元）；

謹(jǐn)慎觀點：需警惕港股消費板塊波動，若遇大盤調(diào)整，漲幅可能收窄至10%以內(nèi)。

DeepSeek還給出了以下投資建議。

打新策略：可適度參與，但需控制倉位（建議不超過可投資金的20%）；

長期持有：關(guān)注上市后門店擴張、海外進展及茶飲行業(yè)競爭格局變化；

風(fēng)險提示：新股波動大，避免盲目追高，設(shè)定止盈止損線。

（注：以上分析基于公開信息，不構(gòu)成投資建議。股市有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。）

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