AI醫療發展進入提速期，革新傳統醫療服務的同時為資本市場注入強大活力。12月31日，微醫控股有限公司（下稱“微醫控股”）正式向港交所遞交招股說明書。據公開信息，微醫控股曾創辦中國第一家互聯網醫院，引領互聯網醫療行業的發展。此次微醫控股以躬身入局AI醫療行業并取得市占率第一成績驚艷亮相，顯示其已成為國內最大的AI醫療平臺。

招股書顯示，微醫控股2021年至2023年的收入分別為9.62億元、13.68億元及18.63億元，2023年上半年和2024年上半年收入分別為8.77億和18.18億元，同比增長107.4%。其經調整虧損率由2021年的140.8%降至2023年的27.1%，2024年上半年降至7.0%，虧損大幅收窄，接近盈利。

微醫控股的持續經營業務收入情況  圖片來源：招股書

根據Frost & Sullivan（弗羅斯特沙利文）數據，按2023年收入計，微醫控股位列中國AI醫療公司第一，在AI醫療市場占有率達到10.6%，是中國最大的AI醫療健康解決方案提供商。

財務報表背后，微醫控股打造的“價值醫療”體系備受關注。根據招股書，其AI醫療服務依托健共體提供，是中國唯一一家實現了按人頭、按價值付費的AI醫療健康解決方案提供商，通過AI驅動的數智化能力賦能，助力政府構建區域健共體，為健共體內居民提供醫保按人頭付費的價值醫療服務。

微醫控股落地實踐的數字健共體，基于三明醫改經驗進行了因地制宜的創新，通過AI賦能的綜合解決方案，有效助力各地醫共體建設升級，被行業廣泛認為是推進構建“以健康為中心”整合型醫療衛生服務體系的有力抓手。

創新健共體模式，實現AI醫療價值閉環

2022年，中央網信辦、農業農村部、國家發展改革委、工業和信息化部、國家鄉村振興局聯合印發《2022年數字鄉村發展工作要點》，明確提出“引導地方探索基層數字健共體建設”。這一文件的提出，是在微醫控股首創的數字健共體模式于天津落地實踐取得顯著成效之后，國家層面肯定其經驗并向全國推廣。2024年8月，國家衛生健康委明確提出推廣三明經驗實現5年內全覆蓋的目標，三明醫改的未來方向將聚焦于從“醫共體”向“健共體”的升級，以構建“六病共管”體系等措施，推進從單純醫療到全面的健康管理。

值得關注的是，微醫控股全程深度參與了三明醫改，三明醫改3.0提出構建“整合型健共體”，其理念與規劃與微醫控股首創的健共體模式高度契合，且其核心抓手正是微醫控股與上海瑞金醫院共同打造的“AI六病共管”服務模式。

今年4月，全國首家全生命周期“六病共管”中心在三明開診。“六病共管”選取腫瘤、心腦血管、呼吸、代謝、生殖醫學以及老年醫學6類高發病率疾病，打造多病共管的創新模式，實現了由上海瑞金醫院和三明市醫療機構共同對患者進行診療和管理，有力促進優質醫療資源均衡布局和擴容下沉。其中，微醫控股負責提供數智技術支持，為全國醫防融合新模式打樣。

健共體模式的顯著優勢在于：創造性地把行業技術變革融進服務中國醫改的進程中，讓行業在轉型升級過程中能充分利用“健康中國”國家戰略實施紅利，以驅動價值醫療落地實現民生效應與商業閉環。AI應用因此有了最大的需求方和支付方，連接了最廣泛的用戶，基于此，健共體模式才能實現按人頭、按價值收費的商業模式。招股書顯示，微醫控股的AI醫療服務通過天津數字健共體已為約90萬人提供多病種及糖尿病管理服務。

如何踐行價值醫療是該模式的關鍵，只有構建有效提升患者健康水平的服務體系，才能建立盈余保障。微醫控股在天津落地的天津市健共體，推動糖尿病按人頭總額付費改革，基層醫療機構向政府申報為健康主管機構，按照統一規定的健康管理服務包要求提供相應服務，并需向政府部門規范報送相關信息，包括檢查化驗指標數據、并發癥篩查情況以及診療用藥方案等。這一機制既保障了患者能得到標準化、高質量的慢病管理服務，也使得微醫控股通過其嚴格的健康管理會員服務質控體系，將按人頭及按價值付費的模式擴大至更多慢病領域。

據招股書數據，2023年1月至2024年6月，天津市健共體在管糖尿病會員的糖化血紅蛋白達標率由17.8%上升至44.2%，血壓達標率由19.5%上升至61.5%，血脂達標率由24.8%上升至27.9%；這18個月的管理期間，合作醫療機構的糖尿病人均醫保額度實現盈余。另據官方數據，在由政府向簽約患者發起的慢病管理工作滿意度調查中，參評患者滿意度高達97%。

AI已經成為數字健共體的核心驅動力，微醫控股自主研發了行業領先的醫療垂類大模型，并基于大模型開發出“AI醫生、AI藥師、AI健管、AI智控”四大智能體，統一部署至健共體醫療機構，實現診前、診中、診后的AI全流程支持。如診前AI協助患者信息收集、初步評估、分診導診，診中協助輔助診斷、治療方案建議、處方審核，診后協助復診管理、用藥指導、健康教育等。

微醫控股的“AI健管”應用，讓健康管理師的單人管理人數從2022年的約550人提增至2024年上半年的約2000人。其以健康管理師為主的自有醫療團隊共137人，人效比極高。

得益于健共體模式下區域“三醫”（指醫療、醫保、醫藥）數據、服務的互聯互通，微醫控股的AI能力能夠深度融合進檢查、健管、診療、藥事服務和醫保監管等全流程，不僅系統化、規模化提升了“三醫”的服務質量和效率，更進一步催生了AI醫療的商業化閉環，高粘性的多樣化健康需求，立體化的診療健康數據等，都為后期的增值服務、模型訓練迭代等開拓出空間，成為其可持續發展的獨特競爭力。

業務涉及全產業鏈，劍指AI醫療行業平臺

招股書顯示，微醫控股的核心業務包括AI醫療服務和數字醫療平臺。AI醫療服務依托健共體為各級醫療機構提供解決方案，主要包括健康管理會員服務、云藥房和增值服務；數字醫療平臺則主要包括數字醫療服務、線下醫療中心服務、企業會員服務等。

微醫控股商業模式  圖片來源：招股書

看似獨立的兩塊業務，實則巧妙地構建起資源共享、完善服務鏈條的深度融合。微醫控股的AI技術壁壘離不開其數字醫療平臺積累的高質量數據支持，健共體模式能快速落地，也得益于數字醫療平臺的線上線下服務體系構建經驗。目前，微醫控股的數字醫療平臺已經連接了約11500家醫療機構和31.8萬名醫生。數字醫療平臺+健共體模式，涉及了上游算力和數據基礎層、中游大模型平臺技術層、下游各類場景應用層的全產業鏈生態圈，形成了微醫控股AI醫療在數據、技術和場景方面的綜合優勢與壁壘。

微醫控股作為技術賦能醫療領域的深耕者，以其敏銳的行業洞察力，總能在關鍵時刻把握正確的發展方向，踩準技術革新的每個節奏。從創建全國首家互聯網醫院到創新健共體模式，不斷鑄就其“中國最大AI醫療平臺”地位。

微醫控股在2017年便前瞻性地組建AI醫療團隊，與浙江大學聯手共同設立AI實驗室，探索AI技術在醫療健康領域的創新應用。目前，微醫控股已經取得微醫醫療大模型、微醫醫療助手大模型、微醫健康助手模型、微醫生文本生成算法4種AI算法的國家備案，超過50項的AI發明專利的獨家許可權。如微醫醫療大模型在CMB醫療AI模型評估平臺上名列第一，并在MedBench自測榜單中一直名列前茅。

業界普遍認為，在人工智能時代，“先行者優勢”尤為顯著。那些率先掌握技術領導權的企業將會長期占據市場的主導地位，后來者很難撼動這一優勢地位。招股書顯示，微醫控股未來還將開發行業領先的醫療AI開發平臺，為行業提供醫療AI智能體和專業模型的MaaS級服務，持續推動醫療健康服務體系的升級和提效。

搶占市場先機，政策紅利期加快業務擴張

AI作為關鍵的生產力工具，正推動著產業的深刻變革，重塑生產關系。微醫控股正是憑借技術創新和模式創新雙輪驅動，在AI賽道上快速取得突破。

根據媒體報道，天津數字健共體僅用一年多時間就實現了健康指標提升、服務能力提升、降低醫保支出增幅“兩升一降”成效，目前天津已經在全面推進各區的醫共體向數智健共體升級，實施家庭醫生簽約按人頭總額付費改革。微醫控股的服務重點也轉向以AI賦能全生命周期健康管理，擴大慢病管理服務病種并實現“多病共管”，以打造更具有性價比的服務。

“多病共管”模式通過對基礎慢病等疾病的共同管理，促進了從“單一疾病管理”向“全人健康管理”的理念和方法轉變，旨在實現醫療成本的最優化和健康效益的最大化。面對人口老齡化加速、慢病發病率上升等挑戰，這一模式將成為微醫控股在行業中構建的又一高壁壘。

根據公開消息，微醫控股不僅推動成立了全國重大慢病基層數字化共管專家組，還聯合上海瑞金醫院、騰訊，多方聯動共同研發AI驅動的“多病共管”學科體系、產品體系、運營和管理體系，推動AI在早期預防、個性化健康管理等方面的深入應用。天津數字健共體內的慢病管理中心也正在逐步拓寬服務范圍，將覆蓋高血壓、糖尿病、冠心病、慢阻肺四大類慢性疾病，以及腫瘤、心理等更多疾病，進行綜合健康管理。

可以說，將企業發展融入國家戰略已成為微醫控股的“戰略密碼”。《“健康中國2030”規劃綱要》要求立足全人群和全生命周期兩個著力點，提供公平可及、系統連續的健康服務。今年11月，國家衛生健康委牽頭發布的《衛生健康行業人工智能應用場景參考指引》，共列出84個應用場景，積極推進衛生健康行業“人工智能+”應用創新發展。

模式的成效已驗證，未來前景廣闊，政策紅利期正當時，接下來，該做的就是快速的模式復制和業務擴展。可以預見，未來5年健共體模式在全國范圍鋪開后將打開更大的市場。