為進一步推進區(qū)域更高水平對外開放，更大力度促進總部型項目加速集聚，10月23日，由虹口區(qū)商務委員會主辦的【2024年虹口區(qū)跨國公司地區(qū)總部頒證儀式】在上海舉辦，華興資本作為上海首批促進外商投資全球合作伙伴成為本次授牌企業(yè)之一。華興資本聯(lián)席總裁、投資銀行事業(yè)部負責人王力行受邀參與授牌儀式，并在活動現(xiàn)場分享專題報告——《中國創(chuàng)投市場的“走出去”與“引進來”》。

我們整理了本次王力行的發(fā)言內(nèi)容，供大家閱讀討論。

不可否認，“走出去”是當下市場環(huán)境下企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資領域都十分關(guān)注的話題。“出海”其實是一個很大的概念，細分下來，通常我們會追問以下四個問題：一是哪些行業(yè)在出海，二是出海去哪兒，三是出海的原因和動機，四是出海要克服哪些困難與挑戰(zhàn)。

首先，從行業(yè)角度來看，中國當前出海行業(yè)逐漸多元，產(chǎn)業(yè)布局不斷優(yōu)化：出海企業(yè)已從過去紡織服裝、消費品等傳統(tǒng)行業(yè)逐漸向醫(yī)藥、電商、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等領域拓展，并開始涉足云計算、人工智能等新興領域；其中，信息技術(shù)、先進制造、醫(yī)療健康三大行業(yè)的出海積極性最高，其企業(yè)海外布局占比達68.5%。另外，華興專題調(diào)研顯示，硬件與先進制造、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等作為國內(nèi)市場相對熱門的泛硬科技賽道同樣受到海外投資人的高度關(guān)注；消費品、軟件與AI等領域出海也是投資人關(guān)注的大主題。

其次，在出海目的地方面，2023年中國上市公司出海業(yè)務正從傳統(tǒng)出海地的北美、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)，逐步擴散到東南亞、中東、東歐、非洲等新興區(qū)域；其中，東南亞、中東及歐洲成為最受投資人關(guān)注的出海目的地前三。

從出海的原因和動機來看，近些年出海的大潮，是中國的強勢產(chǎn)業(yè)進行全球化布局的產(chǎn)物。開拓新的市場、在海外建立末端供應鏈能力應對地緣政治風險、技術(shù)創(chuàng)新補強和進一步降低生產(chǎn)成本，是企業(yè)選擇出海的四個核心驅(qū)動因素。從資金端來說，尋求增量市場與新的成長型投資機會、海外項目估值普遍具有性價比以及滿足多元化區(qū)域投資的需求，成為不同類型機構(gòu)考慮出海項目的重要因素；另外，我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在當下市場大環(huán)境下，有意愿和能力進行出海投資的GP也明顯在募資時有更多差異化優(yōu)勢。

盡管企業(yè)出海有著諸多的好處與優(yōu)勢，但其挑戰(zhàn)同樣不可忽視。

企業(yè)端在面對外部宏觀環(huán)境多變、地緣政治復雜的大背景下，需要應對法律制度及語言文化、價值觀及商業(yè)慣例差異、海外供應鏈穩(wěn)定性、海外人才招聘和團隊管理等現(xiàn)實問題。對創(chuàng)投市場投資人而言，出海投資項目同樣面臨地緣政治的不確定性、出海項目的退出困難以及來自語言、文化和實操層面項目盡調(diào)等多重挑戰(zhàn)。

在觀察和分析當前中國企業(yè)和資本出海狀況的同時，如果我們將時間軸拉長，一些趨勢性的變化則凸顯出來。最早的出海和貿(mào)易與線上化出口頗為相似，經(jīng)歷了從純商品開始到涵蓋部分服務的階段，而后則逐漸涉足各種基礎設施，真正由出口開始變?yōu)槌龊！０殡S著中國各行業(yè)的快速發(fā)展、供應鏈的逐漸成熟以及人才紅利的釋放，我們注意到出海企業(yè)在產(chǎn)品和品牌競爭力提升、企業(yè)本地化程度加深、數(shù)字化能力提升及巨頭公司影響力增強等方面出現(xiàn)了新的變化。

從外資“引進來”的角度，根據(jù)收集整理的數(shù)據(jù)及分析，我們可以首先得出一個結(jié)論，即外資“引進來”正當其時。根據(jù)中國商務部最新發(fā)布的2023年外商與外資數(shù)據(jù)，中國在利用外資規(guī)模和增速方面有著持續(xù)的增長，尤其是在以醫(yī)療器械、電子通信設備等為代表的高新技術(shù)制造業(yè)方面則更加明顯。而從來源地看，法國、英國、荷蘭、瑞士實際對華投資有著明顯的增長，2023年增長率分別為84.1%、81.0%、31.5%和21.4%。

外資持續(xù)增加對華投資的背后，我們分析總結(jié)出了以下四個原因。首先，中國的經(jīng)濟運行延續(xù)了穩(wěn)中有進的態(tài)勢，且向好因素持續(xù)累積。第二，政策層面，中國政府通過出臺包括建立自貿(mào)區(qū)、合理縮減外商投資準入負面清單、全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施、在科技創(chuàng)新領域開展放寬外商投資準入試點等政策措施，持續(xù)優(yōu)化公平競爭環(huán)境、暢通創(chuàng)新要素流動，支持與鼓勵外商外企進入中國。第三，中國有著超大規(guī)模的統(tǒng)一市場。尤其是中西部地區(qū)，憑借其在土地、人力資本、信息等生產(chǎn)要素方面的優(yōu)勢，并伴隨著“一帶一路”的開展，中西部將成為東引西接、陸海相交、歐亞相交的一個重點板塊。同時，中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力強、數(shù)字經(jīng)濟基礎設施先進的優(yōu)勢，也是吸引外資加碼的重要因素之一。最后，在資本層面，海外投資機構(gòu)不斷加大對中國投資，比如5月聯(lián)想集團宣布與沙特阿拉伯的主權(quán)財富基金（PIF）旗下全資子公司Alat（埃耐特）達成戰(zhàn)略合作，10月阿曼主權(quán)基金阿曼投資局（OIA）旗下的阿曼未來基金正式宣布與中國知名VC機構(gòu)IDG資本和易達資本分別成立合資基金共同推動多個關(guān)鍵項目。與此同時，9月份中國政府開展一系列刺激政策，如鼓勵A股上市公司進行跨界并購、持續(xù)疏通退出渠道等，也持續(xù)為外資投資中國提供利好因素與便利