連續9年半年報業績保持營收和凈利潤雙位數增長，這是五糧液的實力寫照，持續的業績增長也為公司的高質量發展筑起了護城河。

根據五糧液發布的2024年半年報，報告期內，五糧液實現營收506.48億元，同比增長11.30%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤190.57億元，同比增長11.86%；實現基本每股收益4.91元。

對于五糧液上半年業績表現，知趣咨詢總經理、酒類營銷專家蔡學飛接受《證券日報》記者采訪時表示，五糧液能夠保持營收與凈利潤的雙位數增長，說明五糧液的增長質量很高，企業盈利能力不斷增強，整體抗風險能力價值進一步體現。

連續9年保持半年報營收凈利潤雙位數增長

眾所周知，目前中國酒業面臨消費市場變化與行業調整周期雙疊加的挑戰。在這樣的背景下，以五糧液為代表的名酒依然保持著較好的增長態勢，顯示了白酒行業的深度分化在加速，行業集中度越來越高，龍頭企業的整體實力在凸顯。

《證券日報》記者統計五糧液2016年至2024年上半年業績數據顯示，連續9年半年報都實現了營收和凈利潤的雙位數增長。而從2020年至今，在行業調整期，五糧液依然保持了10%以上的增長，“穩健”成為五糧液的代名詞。

從產品端來看，五糧液高端產品今年上半年實現營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產品實現營收79.06億元，同比增長17.77%。

“第八代五糧液遵循量價平衡原則，持續優化投放節奏和商家結構，計劃量不盲目求增，持續優化在主品牌中的市場投放比例，增加1618、39度、45度、68度五糧液的產品占比。目前第八代五糧液庫存健康，年初至今批價穩步提升。”方正證券分析師王澤華如此表示。

事實上，五糧液近年來不斷完善產品結構，豐富產品矩陣，經典五糧液全系產品全球發布，推出紫氣東來五糧液，煥新45度、68度五糧液等。在價格布局上，公司通過差異化產品滿足不同層次消費需求。在報告期內，第八代五糧液實現了價格穩中有升的同時，市場動銷也實現了穩中有增。

渠道方面，在國內外市場上，五糧液通過拜訪開發大企業、開展回廠游、老酒運營等多種市場活動，成功實現了國內外市場的拓展，海外渠道的建設已實現中免集團主要門店全覆蓋。根據財報顯示，上半年五糧液專賣店總數達1749家，半年新增87家。

在業內人士看來，在當前環境下，五糧液專賣店數量進一步增加，體現了市場對五糧液品牌力和渠道力的肯定。同時，五糧液近年來也在加大渠道優化升級，圍繞渠道生態做好市場建設，堅定扶商、優商、強商；高水平推進“三店一家”工程建設，目前來看效果逐步顯現。

事實上，行業整體庫存與消費價格下行是當前各行業共同面臨的壓力，而對于酒企而言，如何管控好市場庫存，保持價格穩定是共同的課題。

“從五糧液中報數據來看，上半年五糧液多措并舉不僅提升了品牌的號召力與產品溢價，公司積極進入優勢市場的渠道下沉與精耕，從而維持了自身在商務、禮品、宴席，以及大眾消費等多個價格帶的領先優勢，保障了五糧液上半年的整體發展態勢。”蔡學飛如此表示。

“企業血液”充裕

合同負債持續增長

時間過半，五糧液交出了“目標任務雙過半”的業績答卷。

“五糧液作為濃香大王，在風急浪高的酒業展現壓艙石的作用，體現行業擔當的同時，又鼓舞了行業的士氣。”對于五糧液上半年業績表現，千里智庫首席、酒水行業研究者歐陽千里對《證券日報》記者表示，在酒業新周期之下，五糧液依舊保持雙位數增長，足見品牌號召力、團隊戰斗力、營銷創新力之強。

值得一提的是，經營活動現金流量凈額又被稱為“企業血液”，其在很大程度上決定著企業的生存和發展能力，而五糧液業績穩健的同時，公司現金流也越來越充裕。

半年報顯示，五糧液經營活動產生的現金流量凈額達134.28億元，上年同期為113.30億元，同比增長18.52%。其中，第二季度經營活動產生的現金流量為129.12億元，創下上市以來二季度經營活動產生現金流量凈額最高。

事實上，通過企業經營活動現金流量凈額可以看出酒企的經營狀況。據《證券日報》記者統計顯示，截至8月28日，A股16家白酒上市公司發布了半年報，其中有7家公司的經營活動現金流量凈額為負數，五糧液以134.28億元位列第二位。

“五糧液經營活動現金流凈額大幅增長，說明企業整體運營質量不斷提升，企業具有很強的競爭活力，而且市場表現活躍，處于擴張態勢。”蔡學飛表示。

除了五糧液經營活動現金流量凈額大幅增長外，其合同負債在今年上半年也表現不錯。根據公司半年報顯示，截至2024年6月30日，五糧液合同負債達到81.57億元，同比增加45億元。

在業內人士看來，通過合同負債的變化可以看出經銷商的打款意愿是否強烈，在當下市場環境下，五糧液合同負債的增加，體現了商家對五糧液的堅定信心。

“穩健的合同負債水平，一方面說明企業依然有著極強的渠道議價能力，市場對于五糧液未來信心十足；另一方面也說明五糧液在積極地進行渠道優化工作，深化廠商關系，減輕市場壓力，提振渠道信心，恢復產品價格彈性，從而為下半年的穩健增長奠定有利條件。”蔡學飛表示，隨著下半年社會面的改善，釀酒行業整體筑底企穩，以及白酒消費進入旺銷季，五糧液等頭部名酒依然有著極強的競爭優勢，未來業績持續增長具有確定性。

酒業專家肖竹青接受《證券日報》記者采訪時則表示：“通過市場調研發現，五糧液市場成交價企穩，代表著渠道經銷商和終端煙酒行心態企穩，未來伴隨中秋節和春節白酒消費旺季到來，五糧液等名酒將迎來一波好行情。”

據《證券日報》記者統計顯示，截至8月28日，年內共有74份券商分析報告關注五糧液的發展，給予五糧液客觀積極的評價。“考慮到公司作為濃香白酒代表企業，品牌力較強，目前估值具有安全邊際，維持‘強烈推薦’評級。”王澤華在研究報告中如此表示。

“五糧液核心大單品動銷韌性經受反復驗證，在提價減量的政策執行下，供需矛盾正在得到解決，回歸高質量增長。”長城證券分析師劉鵬對《證券日報》記者表示，調整好節奏的五糧液，向上突破更高價格帶具備較強的確定性。