黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn),其價(jià)值在歷史數(shù)據(jù)中得到了充分驗(yàn)證。今年以來(lái),黃金價(jià)格更是屢創(chuàng)新高,市場(chǎng)焦點(diǎn)全部聚焦于黃金的上漲因素及本輪黃金牛市的走向。本文關(guān)于黃金投資的策略觀點(diǎn)來(lái)自國(guó)泰元鑫資產(chǎn),謹(jǐn)做分享。

　　在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,黃金會(huì)有著不同的運(yùn)行特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)的繁榮期,黃金和大宗商品的價(jià)格總體上非常平穩(wěn),黃金還經(jīng)常出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌;在經(jīng)濟(jì)的衰退期,黃金和大宗商品的價(jià)格往往會(huì)劇烈波動(dòng);當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期,黃金的表現(xiàn)往往最為突出。一般意義上認(rèn)為,黃金作為0息貨幣資產(chǎn),其價(jià)格走勢(shì)類債屬性,而長(zhǎng)周期當(dāng)中黃金則具備很強(qiáng)的貨幣屬性,在經(jīng)濟(jì)蕭條期,資本會(huì)傾向于持有安全資產(chǎn),包括利率、匯率、地緣政治等各類影響因素會(huì)在這個(gè)階段更大的表現(xiàn)出其對(duì)黃金價(jià)格的影響力。

　　國(guó)泰元鑫資產(chǎn)研究部王懿超曾指出,黃金的上漲邏輯多元且復(fù)雜:買入黃金來(lái)應(yīng)對(duì)通脹是最常見(jiàn)的看漲黃金的邏輯,但經(jīng)濟(jì)總需求好或者不好,也不必然對(duì)應(yīng)通脹水平,從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史上,既看到過(guò)經(jīng)濟(jì)增速上行且通脹維持低位的組合,也看到過(guò)經(jīng)濟(jì)增速下行且高通脹的組合;因此,黃金價(jià)格固然是通脹的信號(hào),但同時(shí)也是通脹的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是另一種被推崇的邏輯,但歷史復(fù)盤顯示,并非每次地緣政治摩擦都會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲;美元匯率作為核心觀察變量,其變動(dòng)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響,美元走弱往往利好黃金;實(shí)際利率是一個(gè)綜合多種影響因素的變量,黃金價(jià)格與實(shí)際利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。綜合考慮全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大、增速降低、極低利率環(huán)境、美元走弱以及潛在的通脹預(yù)期等多重因素,國(guó)泰元鑫認(rèn)為黃金長(zhǎng)期看多的理由充分。同時(shí),康波周期研究框架進(jìn)一步表明,經(jīng)濟(jì)蕭條期黃金表現(xiàn)尤為突出,當(dāng)前種種跡象預(yù)示著黃金的長(zhǎng)期牛市不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束。

　　在黃金資產(chǎn)配置方面,渠道多種多樣,如金條金飾、紙黃金,黃金現(xiàn)貨/期貨、黃金基金ETF等。國(guó)泰元鑫資產(chǎn)認(rèn)為:金條等實(shí)物黃金的流動(dòng)性不好,變現(xiàn)成本非常高;紙黃金的交易點(diǎn)差比二級(jí)市場(chǎng)買賣ETF要高很多;交易所的現(xiàn)貨與期貨合約需要去專門開(kāi)戶,以及涉及移倉(cāng)換月,對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)操作不夠便利;對(duì)比來(lái)看,黃金基金ETF具有交易成本低、流動(dòng)性優(yōu)、與黃金價(jià)格擬合度高的優(yōu)勢(shì),這類產(chǎn)品可以幫助投資者獲得金價(jià)波動(dòng)的額外收益,在震蕩市也能獲取較高的年化收益。

　　投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎,本文不構(gòu)成任何投資建議。