醫藥行業在過去很多年是當之無愧的黃金賽道，誕生了很多大牛股。

但隨著形勢的變化，這幾年醫藥股成為下跌重災區。

各種醫藥巨頭、醫藥基金簡直跌麻了。

重磅罰單，股價暴跌

最近，深陷下跌泥潭的醫藥行業，又曝出一則大消息：

上市藥企一品紅，因涉嫌藥品違規集采，被處以重罰！

7月27日，一品紅發布公告稱，全資子公司廣州一品紅制藥有限公司近日收到國家組織藥品聯合采購辦公室的違約通知書。

通知書顯示，一品紅制藥（包括一品紅制藥授權人）在第七批國家組織藥品集中帶量采購鹽酸溴己新注射液投標中存在《全國藥品集中采購文件》(文件編號:GY-YD2022-1)17.4條款的情形，應當按照采購文件約定受到相應處理，并由一品紅制藥承擔給采購方造成的損失。

這個17.4條款的具體內容為：相互串通申報、協商報價，排斥其他申報企業的公平競爭，損害采購方或者其他申報企業的合法利益。

也就是說，一品紅方面涉嫌使用串通投標的方式為自己牟利而被罰。

根據一品紅制藥方面的測算，上述行為造成采購方損失人民幣2.66億元。一品紅制藥將按照相關約定，將損失金額全部退回。

2.66億元對一品紅意味著什么？2023年，一品紅營業收入25.03億元，凈利潤1.85億元。

一品紅這下要付出比一年凈利潤還要高的代價！

雖然一品紅在公告里稱，這對公司年度財務造成的影響尚不確定，但對股價來說，影響是板上釘釘的。

7月29日，一品紅早盤一度暴跌超過19.3%，無限逼近20cm大號跌停板。收盤暴跌17.33%，并且放出1.93億的巨額成交量。

一品紅收到的罰單，不是國內藥品集采中的第一例，但從目前已知的信息來看，卻是罰單金額最高的。

說一品紅是2024年醫藥集采中暴雷最大的公司，可能一點都不為過。

一品紅的集采暴雷，似乎也有跡可循。在今年4月17日，國家組織藥品聯合采購辦公室發布的相關公告中提到，有群眾舉報4個品種在集采中存在投標價格異常情形，鹽酸溴己新注射液正好位列其中。

集采高增長，深陷醫療腐敗

一品紅是國內兒童藥、慢性疾病藥物的生產廠家，涉事的鹽酸溴己新注射液可以用來治療慢性支氣管炎、哮喘、支氣管擴張等疾病。

鹽酸溴己新注射液是一品紅的新產品，在2021年和2022年年初，該產品僅僅取得了19.84萬元的收入。

這種全新的產品一旦成功，將為公司帶來新的增長賽道。

事實上，該產品在后續也確實取得了一定程度成功。

在2022年7月的國家藥品集采中，該產品以17.88元的價格中標，獲得22%的約定采購額度。

從一品紅2023年的財報數據來看，當年公司7個產品入圍全國藥品集采，集采產品營收同比增長高達244.34%。

2023年，一品紅營收增速為9.79%，凈利潤增速為-36.49%。這樣對比不難看出，集采產品在一品紅的地位越來越重要。

集采產品出事，對一品紅的打擊不僅表現在股價上，如果公司其他產品接下來也因此事件被牽連，才是殺傷力巨大。

一品紅管理層此時最關心的可能不是股價，而是公司集采掛網資格被影響，產品被“拉黑”。

如果真是這樣，損失可就遠超過被罰的2.66億了。

過去兩年，一品紅雖然在藥品集采上取得一定突破，但其凈利潤卻是連續負增長。

而在業績連續下滑的同時，一品紅的銷售費用卻居高不下。

2022年、2023年，一品紅銷售費用分別為12.49億元、11.24億元，分別占當期營收的54.77%、44.90%。

筆者在之前的文章中寫過，“藥企分兩類，一類是研發主導型，一類是營銷主導型”。一品紅銷售費用占營收的比例高達一半，是非常典型的“營銷型”藥企。

這“營銷型”藥企，非常容易陷入行業潛規則、灰色地帶中，也很容易被卷入醫藥反腐中。

2023年，醫藥領域的反腐備受全民關注。根據澎湃新聞的報道，有三家藥企套取資金超過40億元，其中廣州一品紅制藥有限公司涉及16.75億元資金。

一品紅的具體做法是，讓一家名為廣州益瑞的公司，按其要求將資金逐步拆分，然后轉入特定人員賬戶，用于支付各區域醫院的公關費用。

事實上，一品紅對這種玩法早就駕輕就熟了。在2002年李捍雄剛成立一品紅的時候，公司并不生產藥品，而是為藥企提供營銷推廣。多年之后，一品紅才開始生產藥品。

靠著在醫藥行業多年的經營，李捍雄和妻子吳美容成為了富豪，二人以55億人民幣的財富位列《2023年·胡潤百富榜》第1090位。

股權轉讓有貓膩？怎么又有易方達？

除了卷入藥品集采、醫療反腐等負面事件，一品紅近期的一筆股權轉讓交易也備受矚目。

7月2日，一品紅發布公告稱，全資子公司擬出資1000萬美元（約合人民幣7268萬元）受讓控股孫公司廣州瑞安博醫藥科技有限公司少數股東Arthrosi Therapeutics,Inc.持有的24.05%股權。

也就是說，這是一筆這關聯交易，一品紅的子公司要買孫公司股份。

廣州瑞安博，目前有且僅有一款在研的藥物AR882，用來治療痛風。

廣州瑞安博研發的該藥物還未獲批，而且落后于同行，要實現商業價值可能還遙遙無期。

業績方面，2022年、2023年，廣州瑞安博分別虧損2513.87萬元、2799.89萬元。

就是這樣一家業績虧損、研發藥品還遠未上市的公司，其交易的股權評估增值率卻高達1271.59%。

值得注意的是，一品紅公司董事長李捍雄是賣掉廣州瑞安博股權的Arthrosi的董事。此外，一品紅子公司瑞騰生物（香港）有限公司還持有Arthrosi 22.52%的股權。

這不得不讓人懷疑，給出高達十幾倍的股權評估溢價率，是某種形式的“左手倒右手”、“施展財技”。

盡管一品紅用“不存在侵占上市公司利益的主觀意愿和利益動機”來為自己解釋，但公司的股價總不會說謊。

2024年以來，一品紅股價下跌高達47%，其中一季度下跌15%，二季度下跌22%。

如此拉胯的股價表現，無疑讓投資者很受傷，尤其是易方達的基民。

截至今年一季度末，一品紅前十大股東中只有兩家是基金，恰好就是位列第八大、第九大股東的易方達醫療保健行業混合基金、易方達醫藥生物基金。

兩家基金分別持有一品紅859萬股、541萬股。

值得注意的是，兩家基金最近一周表現非常差，均大跌了6%以上。

在一品紅這兩天“出事”之后，易方達恐怕又要成為基民吐槽的重點對象了。

而這幾年醫藥領域的種種事件，也終于讓投資者意識到了一點：醫藥股，水太深！