小紅書，又有新動作了。
剛剛，市場傳來大消息，據(jù)英國《金融時報》報道，“你的生活指南”小紅書通過賣老股的方式，又完成了一輪融資，俄羅斯DST Global、紅杉中國、高瓴、博裕資本、中信資本等“頂流”VC/PE參投，投后估值170億美元（約1235億元人民幣）。算上最新一輪融資，小紅書至今最少獲得超7輪融資，是全球罕見未IPO卻能持續(xù)獲得融資的互聯(lián)網(wǎng)超級獨(dú)角獸。
2013年，一對武漢85后搭檔（毛文超、瞿芳）在上海成立小紅書。毛文超從小就是“別人眼中的學(xué)霸”，他以優(yōu)異成績考入上海交通大學(xué)，后赴美國學(xué)習(xí)了4年投資，并攻讀斯坦福大學(xué)MBA。斯坦福期間，他結(jié)識了一生的貴人真格基金創(chuàng)始人徐小平，聽著“中國合伙人”般激情澎湃的創(chuàng)業(yè)演講，毛文超心動了，他想做一個APP徹底改變“全球旅游購物習(xí)慣”。
小紅書雛形應(yīng)運(yùn)而生。得知朋友要回國創(chuàng)業(yè)，在外企工作的“白領(lǐng)”瞿芳毅然辭了高薪，一對本就不凡的85后搭檔，由此開啟了更加奇幻的創(chuàng)業(yè)之旅。這對85后搭檔大感震驚，他們趕上了互聯(lián)網(wǎng)紅利的“末班車”，用10年時間脫胎換骨、改變命運(yùn)，躋身大富豪序列。
按著小紅書當(dāng)前溢價，就算沒IPO，賣老股的85后也贏麻了。
互聯(lián)網(wǎng)故事快講不下去的2024年，小紅書竟然融資了。這件事幾乎超出了所有分析人士的預(yù)料。因?yàn)?/span>2024年被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)資本化極其艱難的一年。行業(yè)里除了已經(jīng)上市的巨無霸，未IPO的“頭號玩家”字節(jié)跳動，海外遭遇了前所未有的“至暗時刻”，抖音海外版TikTok生死未卜，美國封禁引發(fā)全球資本“看空”互聯(lián)網(wǎng)。而在國內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)的故事同樣不好講。包括阿里巴巴、美團(tuán)、京東、網(wǎng)易在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨無霸，也不敢講互聯(lián)網(wǎng)，它們把目光盯向人工智能、機(jī)器人、大模型及高端制造。A股不喜歡互聯(lián)網(wǎng)，港股現(xiàn)在不好忽悠，屢次IPO折戟的互聯(lián)網(wǎng)公司，仍在屢次IPO折戟。在這樣的背景下，小紅書“逆勢”融資，斬獲170億美元投后估值，算是一件不可思議的新鮮事。不過，小紅書為拿到這輪最新融資付出了一定代價。天眼查APP顯示，小紅書上一輪融資還是發(fā)生在全球“黑天鵝”利好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的2021年。這一年，小紅書如日中天，拿到了淡馬錫、天圖投資、元生資本、阿里巴巴等豪拋的5億美元融資，投后估值200億美元。彼時，業(yè)內(nèi)人士分析，小紅書或?qū)⒃?/strong>2022年左右赴美IPO。一些參投小紅書的“頂流”VC/PE投資人更是提前在朋友圈慶祝，認(rèn)為小紅書未來是“她經(jīng)濟(jì)第一股”。然而，小紅書做夢都沒有想到的是，潛在客戶之一的中國第一大忽悠陸正耀間接搞出了“中概股退市風(fēng)波”。瑞幸咖啡22億元財務(wù)造假案，驚動了華爾街，使美股投資者2021年跑到中國起訴瑞幸咖啡，丟了中國人的臉不說，還讓本有計劃去美股上市的中國公司IPO困難重重。那年開始，該去美股的港股了，該去港股的屢次IPO折戟，剩下的互聯(lián)網(wǎng)公司要么兼并，要么死掉。小紅書自然無法例外。2022年，外界傳言小紅書營收20億美元，凈虧損2億美元。媒體則質(zhì)疑小紅書盈利結(jié)構(gòu)單一，依賴廣告和電商。“這基本是互聯(lián)網(wǎng)玩爛的商業(yè)模式。”結(jié)果，2023年小紅書親自關(guān)閉了旗下網(wǎng)紅電商平臺小綠洲，意圖全面進(jìn)軍電商的美夢，破滅。也是2023年，外界傳言，小紅書換來了營收37億美元，凈利潤5億美元的首次盈利。估值200億美元降至170億美元，30億美元灰飛煙滅。這意味著，2021年豪拋5億美元進(jìn)來的淡馬錫、天圖投資、元生資本、阿里巴巴等VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本，虧錢了。相反，DST Global、紅杉中國、高瓴、博裕資本、中信資本等最新一輪參投的VC/PE，卻走賺了“差價”。“股權(quán)投資就是這樣一個神奇的市場，誰都不清楚誰笑到最后。”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本，有哭有笑，小紅書創(chuàng)始人毛文超、瞿芳，估計已經(jīng)笑得合不攏嘴了。公司未IPO，估值是虛的，是炒出來的。可融資是真實(shí)的，降30億美元虛值，換來一筆實(shí)在的鈔票，何樂不為？上市公司減持套現(xiàn)，波及股價巨震。毛文超、瞿芳靠一輪輪融資賣老股，一樣暴富。資本并不吃虧，首次盈利是關(guān)鍵。以港交所過審IPO的情況，只要公司可以穩(wěn)定盈利，有市場有規(guī)模，跑港股就不難。否則對一二級市場洞察敏銳的紅杉中國、高瓴不會此時聯(lián)手入局。最近10年，小紅書由一個旅游APP變“她經(jīng)濟(jì)”支柱、現(xiàn)象級“網(wǎng)紅”，靠的是全球“黑天鵝”時代下的互聯(lián)網(wǎng)紅利、內(nèi)容生態(tài)及“流量為王”營銷的思路。借助女明星“種草分享”，小紅書捕捉了大量“她經(jīng)濟(jì)”用戶，這些用戶通過內(nèi)容給小紅書繼續(xù)拉流、獲客。一整套玩法下來，小紅書在內(nèi)容生態(tài)基礎(chǔ)上欲構(gòu)建閉環(huán)，跟抖音一樣主推“買手電商”。小綠洲關(guān)閉的前一個月，小紅書在上海舉辦了一場名為“買手時代已來”的峰會。會上，小紅書向外界披露了一組數(shù)據(jù)，“每天有求購意圖的用戶數(shù)近4000萬人。”于是小紅書決定，“投入500億流量扶持買手，投入500億流量支持商家。”連接好商品，服務(wù)好用戶。論“買手電商”抖音、快手、淘寶均是行家里手。百度文庫里的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2023年，憑借直播帶貨扛把子瘋狂小楊哥收入達(dá)到32.123億元，辛巴收入30.553億元，李佳琦收入22.725億元。小紅書呢？早期它們的“帶貨一姐”是年賣貨11億元、娛樂圈低調(diào)的范冰冰。這11億元是賣貨GMV，不是收入。范冰冰之后，小紅書扶持“香港第一妖女”章小蕙做“帶貨一姐”。2024年，章小蕙不光在小紅書帶貨，也跑到淘寶直播間帶貨。無形中反映了，小紅書當(dāng)下主推的“買手電商”陷入發(fā)展困境，留不住“頂流”，“只種草，不拔草。”實(shí)際上，小紅書營收37億美元，凈利潤5億美元的數(shù)據(jù)，未得到小紅書確認(rèn)。它們并沒有回應(yīng)信息“真?zhèn)巍薄?span style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; color: rgb(2, 30, 170);">仿佛一切關(guān)乎小紅書的盈利數(shù)據(jù)，不是外界傳言，就是媒體的小道消息，小紅書究竟盈利多少是一個謎。首次盈利應(yīng)該是真的，紅杉中國、高瓴可不好糊弄。商業(yè)模式有瓶頸，還放“煙霧彈”？又融了一輪錢的小紅書，究竟要不要IPO？每次外界談小紅書要不要IPO，小紅書的態(tài)度很堅決，“傳言不屬實(shí)”。誰都清楚，資本不是做慈善，不能最大限度獲利，誰給你投資？也沒有一個創(chuàng)始人沒做過IPO的夢。或許有人會說華為創(chuàng)始人任正非沒做過。任正非確實(shí)說過，“資本市場本質(zhì)貪婪，華為堅決不上市。”但這一切有提前，在熟悉的領(lǐng)域足夠強(qiáng)大，強(qiáng)大到其它領(lǐng)域不敢惹你。強(qiáng)大到即便別的公司去IPO了，也干不過你。這個階段，去IPO反而會多了不必要的關(guān)注，有沒有IPO好像真的不重要了。高瓴創(chuàng)始人張磊常說，“做時間的朋友”、“最好的投資不需要退出”。這兩句話反過來看，“不是最好的投資要退出，不能跟時間做朋友。”小紅書放在全球投資案例里，肯定不算“最好的投資”。比它強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司太多了，光未IPO的字節(jié)跳動估值就有2680億美元，170億美元小紅書不及字節(jié)跳動估值的十分之一。用戶層面，抖音月活用戶超8億，小紅書月活2-3億，抖音月活用戶是小紅書的2-4倍。可見拿“她經(jīng)濟(jì)”說事的小紅書與抖音的“買手電商”相比，如“童子操刀”。抖音分支TikTok前景再迷茫，僅在美國地區(qū)就取得了160億美元的年收入，小紅書總營收才37億美元。前提是“營收37億美元如果是真的”。小紅書為何閉口不提IPO？一旦IPO，就要披露招股書、公布真實(shí)業(yè)績。小紅書到底想不想IPO？答案是，想。天眼查APP顯示，小紅書成立至今最少獲得超7輪融資，吸引了近20家VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本入局，融資時間段分別是2013年、2014年、2015年、2016年、2018年、2021年、2024年。小紅書估值分水嶺是，阿里巴巴領(lǐng)投3億美元的2018年，巨頭來了，估值猛拉至30億美元。2021年，阿里巴巴二次加倉，淡馬錫、騰訊投資首次入股，小紅書估值增長更夸張，30億美元“飛升”200億美元。這讓來自武漢的85后創(chuàng)始人毛文超、瞿芳一夜暴富。估值暴漲次年，毛文超、瞿芳入選《2022年福布斯全球億萬富豪榜》、毛文超入選《2022福布斯中國·青年海歸菁英·影響力29人》、瞿芳入選《2023福布斯中國杰出商界女性100》。媒體評價，“毛文超所代表的新一代創(chuàng)業(yè)者，所處的大環(huán)境和上一代創(chuàng)業(yè)者有太多不同。與老一輩創(chuàng)業(yè)者不同，喜歡旅行、喜歡探索未知世界的毛文超總是鼓勵身邊那些瞻前顧后的伙伴們立即行動，不要猶豫：一定是直線距離最短、也最直接。”毛文超有沒有鼓勵身邊人不清楚，小紅書估值暴漲“夠短、夠直接”，毛文超、瞿芳的財富積累“夠短、夠直接”。遙想2013年之前，毛文超還在斯坦福大學(xué)讀MBA，根據(jù)他的專業(yè)及實(shí)習(xí)方向，大概率干投資工作。但他在斯坦福結(jié)識了一生的貴人真格基金徐小平，聽著“中國合伙人”般激情澎湃的創(chuàng)業(yè)演講，毛文超心動了，滿腦子“改變世界”。徐小平另一門徒，毛文超斯坦福校友聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐，也是滿腦子“改變世界”改的自己魔怔了，天天“為自己代言”。2024年，聚美優(yōu)品關(guān)聯(lián)公司工商變更，陳歐撤退，3年敗光120億元，牛吹的他都不信了。聚美優(yōu)品的故事黃了，小紅書的“她經(jīng)濟(jì)”故事接著講，不管IPO不IPO，10年0到170億美元，毛文超、瞿芳是贏麻了，錢是VC/PE的，估值是它們炒的，二人安心賣老股。不上市VC/PE愿意接盤，上市有股民接盤，套現(xiàn)更多。那么，你看好小紅書嗎？
2025-01-18
