自從昔日頂流基金經(jīng)理蔡嵩松卷入行賄受賄事件后，基金經(jīng)理的道德風險愈發(fā)成為投資者關(guān)注的話題。如果一家基金公司，單純是因為大環(huán)境問題而造成虧損，或許還可以被原諒。但如果頻繁踩雷，那就不得不被人質(zhì)疑有沒有道德風險了。2023年底，A股公司恒潤股份董事長承立新因內(nèi)幕交易被刑事拘留，此事導致恒潤股份連續(xù)三個跌停。從機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)來看，當時的浦銀安盛基金持股數(shù)量最多，旗下9只產(chǎn)品持倉恒潤股份786萬股，持股數(shù)量占比達49.8%。此外，招商基金旗下的三只基金在2023年三季度買入了恒潤股份，在公司暴雷之前持股66.39萬股。
招商基金買的恒潤股份雖然絕對金額不算太多，但暴露出來的問題很明顯：這個季度剛剛買進去，下個季度就暴雷，來了三個跌停板，這讓外界怎么看？
2014年，招商安潤保本混合型基金踩雷獐子島，此基金一度是險資之外單只持有獐子島最多的基金。2018年三季度，上海萊士炒股巨虧近20億一事曝光，股價出現(xiàn)極為慘烈的連續(xù)10個跌停板，招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)基金踩雷。
2020年8月份，西水股份旗下子公司天安財險持有的信托產(chǎn)品到期發(fā)生違約，西水股份連續(xù)跌停，招商基金再度踩雷。招商基金是招商銀行和招商證券共同成立的，前者持股55%，后者持股45%。因此，招商基金投資有著濃厚的銀行系基金的風格，即投資了大量固定收益類的基金。像招商產(chǎn)業(yè)債券基金、招商安華債券基金等，都是規(guī)模在200億左右的大型基金。另外還有多只100億規(guī)模以上的債券基金。在招商基金的中高風險類基金，即股票型、混合型、指數(shù)型基金中，規(guī)模排在最前面的是招商中證白酒指數(shù)基金，當前此基金A類規(guī)模424億左右，C類規(guī)模95億左右。這里簡單科普下，A類基金是申購時候要收取申購費用，且在申購時一次性收取；C類基金申購時不收取申購費用，但每天都會收取計提費用。A類基金適用于長期投資者；C類基金適用于短期投資者。一般情況下，A類基金規(guī)模大于C類基金。招商基金中高風險型基金中，規(guī)模排在第二的是招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)基金，當前此基金的A類規(guī)模85億，C類規(guī)模18.5億。白酒、醫(yī)藥，是前些年A股的長牛行業(yè)，無數(shù)投資者買白酒股、醫(yī)藥股都賺得盆滿缽滿，這兩個行業(yè)也是公募基金們重倉的對象。或許是路徑依賴，招商基金的中高風險類基金中，規(guī)模最大的就是白酒、醫(yī)藥指數(shù)基金。任何行業(yè)都不可能永續(xù)增長下去，白酒、醫(yī)藥這兩年用慘烈的下跌，做了最好的說明。招商中證白酒指數(shù)基金，前四大持倉股分別為山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖，持倉占比分別為16.04%、15.51%、14.61%、13.96%，這四個股票占了此基金全部資金的60%左右。
這四家公司同樣也是白酒類公司的市值前四名。照著大公司的股票猛懟，這就是招商中證白酒基金的思路。于是，招商中證白酒買成了山西汾酒的第三大股東，是所有公募基金里的第一名，遙遙領(lǐng)先于后面的景順長城、易方達，持股高達3400萬股以上。
今年一季度，雖然招商中證白酒減倉了360多萬股，但體量實在太大，還拿著山西汾酒總股本的近3%。眾所周知，最近貴州茅臺價格狂跌的相關(guān)新聞不斷刷屏，連一些典當行都拒收茅臺了。
茅臺這種最保值的白酒品牌都在大跌，其他白酒的價格走勢可想而知。還是以招商中證白酒的第一大持倉股山西汾酒為例，該股票二季度到目前為止下跌超過10%，所以公募里買它最多的招商中證白酒損失就最大。二季度截止到目前，招商中證白酒的這四大重倉股的走勢分別為：山西汾酒下跌10.5%、五糧液下跌14.3%、貴州茅臺下跌11.1%、瀘州老窖下跌18.5%。這就造成了招商中證白酒最近三個月下跌幅度高達13%以上，遠遠跑輸滬深300的-1.92%。
招商中證白酒，這三個月的表現(xiàn)為同類2700多只基金的第2500多名，“穩(wěn)居”倒數(shù)前10%。把時間拉長看，招商中證白酒過去一年下跌超過20%，過去兩年下跌超過31%，過去三年下跌超過39%！由于招商中證白酒基金體量太大，持倉過于集中，因此當白酒行業(yè)處于大下行周期的時候，這個基金就是受損失最大的之一。只要別的基金砸盤白酒股，招商中證白酒就會受損。現(xiàn)在，基本上誰都看出來白酒是中長期下行周期了，很多基金堅決賣出白酒，招商中證白酒就會從之前的“滿倉白酒躺贏”，變成“滿倉白酒巨虧”。高端白酒正在經(jīng)歷去金融化、擠泡沫化的過程，這一期間，等待招商中證白酒的或許將是漫漫熊途。而招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)基金的跌幅就更慘了，最近一年下跌超過26%，最近三年下跌更是高達66.6%，跌去了整整三分之二！
就算跌了這么多， 此基金依然有85億的規(guī)模。有投資者在股吧里曬出了買此基金的收益率，虧損高達68.78%，痛斥其水平低下。
此基金的掌管者侯昊，還管理著招商中證新能源車指數(shù)基金，他掌管此基金不到三年，就虧損了55%以上！
除了這幾個基金之外，招商基金的王景，因為管理的招商金安成長嚴選混合等基金虧損巨大，也被質(zhì)疑是在高位接盤。2021年是很多白酒、醫(yī)療、新能源車股票的股價歷史最高年份，這幾個賽道在三年前可以說是人聲鼎沸。招商基金趁著這個熱乎勁，狂賣基金，很多基金都是在行情高點發(fā)行的。招商基金當時獲得了極大成功，公司在公募基金界的排名也迅速上升。2022年，招商基金營收57.57億元，凈利潤18.13億元，排進了行業(yè)的前7名。但現(xiàn)在，招商基金由于表現(xiàn)極差、排在行業(yè)倒數(shù)，因此被基民狠批，怒斥其只知道賺管理費、不管基民虧多少照拿高薪。
高位密集發(fā)行新基金、高位追漲賽道股，一通操作下來，招商基金出現(xiàn)深度虧損那是再自然不過的事情。
截至今年一季度末，招商基金的股票型、混合型基金的規(guī)模分別為1103億、617億，較2021年底的1465億、1337億大規(guī)模縮水。
2025-02-26
