大牛股暴跌，過去兩年暴漲

6月3日下午，興齊眼藥突然開始暴跌，截至收盤下跌10.19%，當日成交額19.6億元，換手率7.56%，在走勢圖中呈現明顯的高位放巨量暴跌形態。

興齊眼藥位于沈陽，前身是東北制藥集團沈陽市興齊制藥廠，始建于1970年代，2000年進行了改制，2016年底在創業板上市。

而一提到東北上市公司，人們印象最深的往往是長春高新。

長春高新這家主營生長激素的公司和興齊眼藥同為醫藥行業。在過去很多年，長春高新的業績和股價雙雙暴漲，并在2021年締造出了“大媽豪賺100倍”的神話。

不過隨著基金抱團的瓦解、自身業績的下行等因素，長春高新過去三年股價整整暴跌了80%，神話徹底破滅。

俗話說“風水輪流轉，今年到我家”，前“東北股王”長春高新股價倒下了，興齊眼藥股價卻一路走高。

興齊眼藥上市之初并沒有吸引投資者多大注意力，它第一次走進眾多股民的視野還是2019年4月。

當時，公司取得了兩款新藥鹽酸奧洛他定滴眼液和溶菌酶滴眼液的批件，于是股價一飛沖天，在當月實現13天12個漲停板，其中后10個都是一字漲停的壯舉。

興齊眼藥當時的市值還很小，只有幾十億，因此炒作起來根本不看業績，即使當時公司發布了2023年凈利潤驟降65%、持股5%以上股東大額減持的利空消息，依然沒能阻擋股價的暴漲。

興齊眼藥化身大妖股之后，迅速引發監管部門的關注，當時深交所就對其銷售費用增速遠超營收增速等問題，讓公司給出詳細說明。公司的股東減持等問題，也被深交所拿來問詢是否有內幕交易等。

不過總體來看，靠著滴眼液“神藥”一炮而紅的興齊眼藥，在此后的幾年中股價總體呈現出震蕩攀升的態勢。

2023年，其股價暴漲111%，2024年至今又再度暴漲超過50%，可謂十分強悍。

暴漲45倍后，復刻HPV疫苗股？

這兩年興齊眼藥遠遠跑贏大盤指數，靠的是其生產的“神藥”0.01%硫酸阿托品滴眼液。

此款藥物的商標名是興齊美歐品，今年3月獲得國家藥品監督管理局批準。5月28日，此藥在阿里健康大藥房首發上線，據稱這是目前國內唯一獲批的用于延緩兒童近視進展的低濃度阿托品滴眼液。

很多跟兒童、青少年用藥相關的公司，都成為過大牛股。最典型就是上文提到的兒童生長激素廠家長春高新，它一度上漲過100倍。

另外，治療兒童近視的歐普康視，從2018年到2021年，也是暴漲過10倍以上，因此獲得了“眼鏡茅”的美譽。只不過這三年，歐普康視跌下了神壇，暴跌高達85%以上。

長春高新、歐普康視、興齊眼藥，這三家公司或者是當下的大牛股，或者是過去的大牛股，它們大漲的共同邏輯是：產品服務以兒童為主要客戶群體，家長舍得給孩子花錢，促使自身業績持續增長，股價隨之上漲。

自從2019年初以來，興齊眼藥股價已經暴漲了4500%以上，其股價上漲的核心預期是兒童近視市場空間廣闊。

興齊眼藥的阿托品滴眼液并不能根治近視，而是延緩球鏡度數為-1.00D至-4.00D（散光≤1.50D、屈光參差≤1.50D）的6至12歲兒童的近視。

可以說，其適應范圍是有限制的。

不過，按照一些機構的說法，低濃度阿托品是目前唯一經循證醫學驗證能有效延緩近視進展的藥物，機構由此給出百億級別的市場規模預期。

炒股就是炒預期，興齊眼藥這45倍的暴漲，這是打滿了占領全部市場份額的預期了嗎？

其實，0.01%硫酸阿托品滴眼液并不是什么新鮮玩意了，在海外市場，它們有著20年左右的大量臨床使用案例，安全性還可以。

興齊眼藥的優勢在于它在國內的獨占性，目前國內沒有其他同類產品獲批。但是，國外是有多款同類的硫酸阿托品滴眼液產品上市。

筆者相信滴眼液并不是什么太高精尖的技術。那么，如果國內其他公司研發出來了，并且獲批上市了，這對興齊眼藥的股價不就形成沖擊了嗎？

事實上，已經有很多公司在研發同類藥物了，比如歐普康視、莎普愛思、恒瑞醫藥等。

比如，4月16日，歐普康視在互動平臺表示，子公司歐普視方的低濃度阿托品在三期臨床，目前不便預測上市時間。

其實，一到三期臨床，往往就意味著距離產品上市不遠了。

這款滴眼液當下的市場格局讓筆者想到了前幾年的HPV疫苗。

剛開始是某一家公司研發出來上市，股價受刺激暴漲。后來越來越多的同行推出HPV疫苗，市場陷入激烈競爭的內卷格局，HPV疫苗大幅降價。相關公司如智飛生物、萬泰生物、沃森生物等，股價均出現大幅下跌。

歐普康視的都三期臨床了，再加上研發實力強大的巨頭恒瑞醫藥等公司入場，這款緩解近視的滴眼液，大概率會把HPV疫苗的事情再次上演一遍。

降價空間大，“中國巴菲特”狂買

況且，現在興齊眼藥這款產品有極大的價格下跌空間。

根據這篇文章的報道，這款滴眼液在杭州多家醫院有銷售，一盒30支售價為298元，可以用一個月。

而根據第一財經的報道，一些公立眼科醫院也有低濃度阿托品滴眼液作為處方藥在本院銷售，其售價遠低于興齊眼藥。

復旦大學附屬眼耳鼻喉科醫院的一瓶濃度硫酸阿托品滴眼液處方藥售價約為30元，上海兒童醫院這一產品售價為40元，而且都可以使用一個月。

這么一算，興齊的產品價格是醫院自制產品價格的將近10倍！

興齊眼藥現在可以利用在家長那里的一些信息差賺錢，倘若這種消息被越來越多家長知道了，他們還會讓孩子用興齊的高價滴眼液嗎？

今年一季度，興齊眼藥營收3.50億元，同比增長22.10%；凈利潤3474萬元，同比增長79.59%。

強勁的業績增長也吸引了公募基金的注意力。一季度，富國基金的頂流基金經理、人稱“中國巴菲特”的朱少醒對興齊眼藥加倉約130萬股，成為重倉股中增持數量最多的股票。

目前，興齊眼藥已經是朱少醒旗下富國天惠成長混合基金的第二大重倉股，持股比例為3.55%。

而富國基金共計有19只基金產品持有興齊眼藥，持股總數量是各公司之首。

過去兩年，富國基金巨虧超過1000億元。現在看來，富國基金應該在重倉的興齊眼藥身上賺了些。

不過我們應當看到，興齊眼藥目前市盈率高達242倍，無疑屬于極高的估值。而導致其股價暴漲的阿托品滴眼液這一產品，面臨著將來不再是國內獨家生產，以及大幅降價的可能性。

這都會對興齊眼藥未來的股價產生嚴重影響。

所以，買了這么多興齊眼藥的富國基金以及“中國巴菲特”朱少醒，在興齊眼藥高位放巨量大跌之后，心態會不會還好呢？