中國首富，還是他！

3月底，胡潤研究院發(fā)布了《2024胡潤全球富豪榜》，沒有任何意外，沒有任何懸念，中國首富依然是鐘睒睒。

盡管身家比去年縮水了9%，但鐘睒睒憑借4500億元的財富，依然穩(wěn)穩(wěn)位居中國首富位置，這已經(jīng)是他連續(xù)4年成為中國首富。

股價波動會影響富豪榜排名，盡管香港恒生指數(shù)去年下跌近14%，但在港股上市的農(nóng)夫山泉股價表現(xiàn)卻很堅挺，全年還漲了4%，這確保了鐘睒睒首富地位的不可動搖。

首富的公司，業(yè)績暴雷

鐘睒睒不僅賣水，他還有廣泛的投資，他本人作為實(shí)控人的A股疫苗公司萬泰生物（603392.SH），去年底一度從40多元暴漲到80多元，讓原本就富得流油的他更加有錢。

不過，今年年初，萬泰生物股價坐了一趟過山車，又從80多元一口氣跌到40多。之后，萬泰生物震蕩反彈，目前股價在70元左右，市值接近900億。

4月底，萬泰生物發(fā)布了2024年一季度財報，營收和凈利潤均暴跌：

公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.53億元，同比下降73.93%；

歸母凈利潤為1.26億元，同比下降89.90%。

凈利潤幾乎跌了90%，萬泰生物把原因歸于“疫苗板塊主要產(chǎn)品二價HPV疫苗受九價HPV疫苗擴(kuò)齡以及市場競爭、降庫存等因素影響，銷售收入及利潤較去年同期回落。”

說白了，就是萬泰生物自己的產(chǎn)品賣不動了。

關(guān)于HPV疫苗，筆者在兩周前寫A股“疫苗之王”智飛生物的文章《3000億巨頭“崩了”，應(yīng)收賬款高達(dá)300億！》中有過詳細(xì)介紹：HPV疫苗是用來預(yù)防宮頸癌的，四價可以預(yù)防四種HPV病毒感染，九價可以預(yù)防九種。疫苗價數(shù)越高，可以預(yù)防的病毒亞型也就越多。

在智飛生物2023年的銷售版圖中，九價HPV疫苗銷售量大漲，四價的則是下跌，這反映出市場越來越青睞預(yù)防病毒亞型更多的HPV疫苗。

四價HPV疫苗都遇冷了，更別說二價的。

萬泰生物恰好是把二價HPV疫苗作為主要銷售產(chǎn)品，因此業(yè)績斷崖式下滑也就不足為奇。

二價本來就打不過九價，而九價HPV疫苗擴(kuò)齡方案，更會讓二價疫苗面臨雪上加霜的窘境。

2023年，“網(wǎng)紅”九價HPV疫苗接種群體從16-26歲擴(kuò)齡至9-45歲，在很多城市都出現(xiàn)了人們搶著接種此疫苗的盛況。

九價疫苗的擴(kuò)齡，尤其是從26歲往上擴(kuò)到45歲，極大擴(kuò)展了更有經(jīng)濟(jì)實(shí)力年齡段的女性群體，這對二價、四價疫苗的銷量會起到明顯壓制作用。

事實(shí)上，九價疫苗對二價疫苗的沖擊早就開始顯現(xiàn)。2023年萬泰生物營業(yè)收入55.11億元，同比減少50.73%；凈利潤12.48億元，同比減少73.65%。如此大跌的業(yè)績跟這一因素就高度相關(guān)。

在2023年本來就業(yè)績大幅下滑的基礎(chǔ)上，今年一季度萬泰生物業(yè)績又來了個“腳踝斬”，這崩的實(shí)在有些厲害。

預(yù)期支撐股價，消息刺激股價大漲

雖然業(yè)績崩了，但萬泰生物的股價并沒有大崩。現(xiàn)在70元的股價跟去年10月底的40元相比，還是將近翻倍的。

股價是業(yè)績的反映，更是預(yù)期的反映，現(xiàn)在市場對萬泰生物的最大預(yù)期就是其對九價HPV疫苗的研發(fā)進(jìn)展取得突破。

事實(shí)上，萬泰生物股價的多次上漲也正是與此相關(guān)。

前文提到的2023年年底萬泰生物那波翻倍級大漲，就是因?yàn)楣痉Q“其研發(fā)的九價HPV疫苗三期臨床試驗(yàn)已經(jīng)完成第8次訪視”這一利好消息。

當(dāng)時公司還表示，不能預(yù)計九價HPV疫苗上市時間。

萬泰生物最近一次漲停出現(xiàn)在今年4月11日。這是因?yàn)?月10日晚，公司宣布其九價HPV疫苗已按計劃完成第8次訪視的標(biāo)本檢測，完成試驗(yàn)數(shù)據(jù)揭盲并取得主要數(shù)據(jù)初步分析結(jié)果，主要結(jié)果符合預(yù)期。

有業(yè)內(nèi)人士將這一消息解讀為“此舉意味著產(chǎn)品即將申報上市。”

在更早的2020年8月28日，萬泰生物漲停，導(dǎo)火索是公司宣布其九價HPV疫苗三期臨床試驗(yàn)通過倫理審查。

從時間線可以看出，這三年多的時間，只要一發(fā)布九價HPV疫苗的相關(guān)消息，萬泰生物股價就會大漲。

那么，萬泰生物真的確定能研發(fā)出高水平的九價HPV疫苗嗎？

筆者在之前寫智飛生物的文章中提到，智飛生物之所以靠代理默沙東的疫苗過日子，就是因?yàn)槠渥灾餮邪l(fā)水平不足，智飛至今都沒有自己的九價HPV的研發(fā)管線。

九價HPV疫苗的研發(fā)難度高，核心技術(shù)還是掌握在美國醫(yī)藥巨頭默沙東手里。智飛生物代理此疫苗的毛利率遠(yuǎn)低于生產(chǎn)此疫苗的默沙東。

智飛生物搞不出來，那么萬泰生物就也搞不出來嗎？

這個未必，筆者是想強(qiáng)調(diào)九價HPV疫苗不太好搞出來，并不是國內(nèi)企業(yè)一定搞不出來。根據(jù)目前萬泰生物發(fā)布的信息，公司自主研發(fā)的九價HPV疫苗似乎上市在即了。

產(chǎn)品價格在跌，市場競爭白熱化

只不過，就算上市，萬泰生物還要跟智飛生物代理的默沙東疫苗PK一下。由于默沙東疫苗在市場上被廣泛認(rèn)可，甚至到了“搶著打”的程度，那么萬泰生物就算搞出九價HPV疫苗了，也有相當(dāng)大程度的產(chǎn)品遇冷可能性。

更何況，萬泰生物的對手除了默沙東外，還有多家國內(nèi)公司。目前國內(nèi)的萬泰生物、瑞科生物、沃森生物、康樂衛(wèi)士、上海博唯這五家公司的九價HPV疫苗都進(jìn)入了臨床三期。

HPV疫苗當(dāng)下的競爭格局，是不是像極了前幾年的鋰電池、光伏？都是全新的高增長賽道，先入場者獲得巨大利潤，引發(fā)競爭者相繼入場。之后就是供給增多，價格下降，內(nèi)卷化出現(xiàn)。

目前，二價HPV疫苗價格再創(chuàng)新低，首次跌破百元大關(guān)。在江蘇，萬泰生物的二價HPV疫苗以單支86元的價格中標(biāo)，共被采購了大約50萬支。

萬泰生物業(yè)績“腳踝斬”之后，對外講故事的最大依據(jù)無非就是HPV疫苗市場滲透率目前還非常低，有很大的增長空間，這也是支撐其高達(dá)180倍左右動態(tài)市盈率的最大邏輯。

如果萬泰的九價HPV上市后銷售遇冷，那么公司股價很可能被打回原形。

沒有九價HPV疫苗研發(fā)管線的智飛生物，最近三年股價下跌了近80%。而有著自主研發(fā)成功預(yù)期的萬泰生物，當(dāng)前股價距離最高股價下跌了大約50%，應(yīng)該說萬泰的表現(xiàn)稍微好一點(diǎn)。

不過，從萬泰生物和智飛生物的財報中，我們不難發(fā)現(xiàn)疫苗類的公司普遍都面臨著銷售費(fèi)用增加，凈利潤大幅下降等情況。

基本面不行的疫苗類公司，如果沒什么新的故事可講，那么股價長期可能就會變成一場“事故”。