一曲終了，婉轉(zhuǎn)悠揚。

曲揚，一個多么優(yōu)美的名字。但是，作為基金經(jīng)理，前海開源基金的曲揚帶給追隨他的基民的，恐怕只有九曲斷腸了。

三年巨虧222億

前海開源基金的基金經(jīng)理曲揚，不知道還有多少人記得這位基金經(jīng)理，前兩年包攬明星基金獎、金牛獎、金基金獎三大基金行業(yè)權威獎項的“大滿貫”，又還有多少人記得其當年躲過暴跌、產(chǎn)品一年翻倍的“神操作”。

也正是這些大滿貫、神操作，奠定了曲揚過去三年在國內(nèi)公募基金行業(yè)中的“頂流”地位。

然而，如今，當基民們提起曲揚的時候，記得的估計只有一個“虧”字！

曲揚讓基民虧錢的確是事實的，有基民在曲揚管理的產(chǎn)品的基金吧里說到，曲揚你快了善惡到頭終有報。這話在這個時候說，大家都知道指的什么意思。

曲揚到底讓基民虧了多少錢？

網(wǎng)上各種報道，有人說曲揚虧了46億，有人說虧了30多億，也有人說虧了100多億。然而，事實是，這些人都說少了。

準確的數(shù)據(jù)應該是，曲揚過去三年讓基民虧了222億！

銳眼哥從天天基金網(wǎng)獲取了目前曲揚在管的8只基金產(chǎn)品的財務數(shù)據(jù)，包括前海開源國家比較優(yōu)勢、前海開源滬港深優(yōu)勢精選、前海開源滬港深藍籌精選、前海開源滬港深價值精選、前海開源聚利1年持有、前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個月、前海開源中國稀缺資產(chǎn)、前海開源人工智能主題。

其中，虧損最多的是前海開源滬港深優(yōu)勢精選，虧了超65.56億，其次是國家比價優(yōu)勢虧了超43.3億，然后是中國稀缺資產(chǎn)虧了超41.32億，這三只產(chǎn)品就虧了超150億！

（數(shù)據(jù)來源：基金財報、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

這是自2021年以來近三年的情況，從歷史累計情況來看，情況似乎要好一些，但也只不過是少虧一點罷了。

曲揚目前在管的這8只產(chǎn)品，最早成立時間在2015年，自2015年以來這8只基金累計虧損130.88億！

（數(shù)據(jù)來源：基金財報、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

如此虧法，基民豈能不憤怒！

風格漂移惹得禍？

風格漂移這個詞，這兩年在國內(nèi)基金管理圈是個熱詞，指的是基金不按基金合同規(guī)定進行資產(chǎn)配置，導致基金持倉與合同約定資產(chǎn)配置出現(xiàn)較大的偏移。典型的漂移就基金抱團，市場什么熱就抱團什么，新能源火就漂移重倉新能源，人工智能熱就漂移重倉人工智能。

對于“頂流”曲揚而言，倒還算堅守崗位，沒有在板塊之間來回折騰，但在倉位管理、風險控制上實在有失專業(yè)水準。

（前海開源滬港深優(yōu)勢精選十大重倉股，數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

不知道基民在購買一個基金產(chǎn)品的時候，有沒有去看一下該基金的募集說明書，看看基金的投資目標、投資理念、投資范圍、投資策略、風險收益特征、業(yè)績比較基準等基本信息。

可能大多數(shù)基民都不會去看這個，就像股民買一只股票不會去看對應公司的招股書一樣。不過也無所謂，反正國內(nèi)大多數(shù)基金經(jīng)理也不會完全嚴格執(zhí)行寫在募集說明書上的相關約定。

但是，業(yè)績比較基準可以用來衡量一只基金的風格漂移程度，當基金業(yè)績與基準差距較大時，說明基金經(jīng)理的投資行為存在偏離約定的情況。

以近三年虧的最多的前海開源滬港深優(yōu)勢精選基金為例，基金所設定的比較基準為：35%的滬深300指數(shù)收益率+35%的恒生指數(shù)收益率+30%的中證全債指數(shù)收益率。

也就是，該基金對股票的持倉比重不能超過70%，作為主動管理基金當然可以有所偏移，但也不能長期偏移！

然而，事實是，該基金長期以來始終將股票的倉位維持在90%以上，不持有任何債券倉位，只在2021年一季度時短暫將股票倉位降至81.54%。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

顯然，前海開源滬港深優(yōu)勢精選的基金經(jīng)理曲揚的這種操作，不僅將基金資產(chǎn)置于可能大幅偏離業(yè)績基準的跟蹤誤差風險中，同時也將基金資產(chǎn)更多的暴露在了風險更高的股票上。

而且，大家知道，最近三年，也就是曲揚管理的基金大規(guī)模虧損的時候，國內(nèi)債券市場其實一直都是牛市。如果曲揚的操作風格不這么漂移，在2020年之后將基金資產(chǎn)更多的配置在債券上，結果將大不一樣！

基民不虧，如何賺管理費？

那么，關鍵問題是為什么不？

基金經(jīng)理曲揚為什么不在2020年之后將基金資產(chǎn)更多的投向債券（實際上他是一點債券都沒配置），作為主動管理基金的基金經(jīng)理他是有這個權力的，但他為什么不這么做呢？

原因無他，關鍵是管理費！

作為基金經(jīng)理，一個拿下所有行業(yè)權威獎項的“大滿貫”“頂流”基金經(jīng)理，他同時也是基金公司的一名員工，他得為基金公司的業(yè)績負責，更要為自己一年到頭能拿多少獎金考慮。

還是以曲揚管理的這8只產(chǎn)品的財務數(shù)據(jù)來分析。

自2015年以來，曲揚管理的這8只產(chǎn)品累計收取管理費20.84億。其中，近三年收取的管理費就超過15億，虧損最多的三只基金分別收取管理費2.63億、3.14億、4.36億，合計超10.13億。

（數(shù)據(jù)來源：基金財報、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

結合前文所說的虧損金額，如果用管理費與基金利潤的比值這個指標來衡量基金經(jīng)理的管理效率的話，結果將更有意思。構造這個指標是為了說明，基金每給基民創(chuàng)造1萬元的利潤（虧損或盈利）可以收取多少管理費。

（數(shù)據(jù)來源：基金財報、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

上表的計算結果說明，自2015年以來，曲揚管理的8只產(chǎn)品累計虧損130.88億，累計收取管理費20.84億，整體來看其每虧損1萬元就可以收取1600元的管理費，但賺錢的時候，最好的2016年每賺1萬元也才收取2100元的管理費。

非常有意思，如果按近三年虧損222億、收取15.19億管理費計算，那么這個指標值就是-0.068元，說明每給基民虧損1萬元，曲揚管理的8只產(chǎn)品可以收取680元的管理費！

按行業(yè)普遍說法，公募基金經(jīng)理可以從管理費中獲得15%的提成。那么，近三年，曲揚每給基民虧1萬元他自己就可以獲得102元的管理費提成。

在這樣的激勵機制下，作為基金經(jīng)理的曲揚為什么要從為基民賺錢的角度去將基金資產(chǎn)投向牛市的債券呢？這樣雖然可以改善基金的收益情況以及基民的持倉情況，但是，這樣做既不利于基金收取管理費也不利于自己的獎金提成。

所以，可愛的基民們，你們還指望曲揚管理的基金幫自己賺錢嗎？