說起國內(nèi)的純凈水、礦泉水品牌，最著名的莫過于農(nóng)夫山泉，其創(chuàng)始人鐘睒睒靠著賣水成為了中國首富。

其他的品牌就沒有農(nóng)夫山泉這么強勢了，尤其是許家印當年大張旗鼓搞的地毯式廣告搞出來的恒大冰泉，現(xiàn)在也隨著恒大集團的沒落而面臨涼涼。

因為打著水源來自3000萬年長白山火山礦泉的旗號，恒大冰泉一開始賣的非常貴，一瓶500毫升的恒大冰泉居然賣5塊錢，充斥著濃濃的割韭菜味道。

來自長白山，賣水公司為何巨虧？

其實還有一款名叫泉陽泉的礦泉水，水源也是來自長白山，它還是吉林當?shù)仄髽I(yè)，前身是很多股民都知道的吉林森工。

泉陽泉跟農(nóng)夫山泉比起來相對小眾，不過筆者發(fā)現(xiàn)，它在超市貨架上越來越多地出現(xiàn)。

泉陽泉（600189.SH）的前身吉林森工是依托當?shù)厣仲Y源做木材產(chǎn)品的，在保護生態(tài)環(huán)境、植樹造林的大趨勢下，做木材生意顯然不可持續(xù)。

但好在還有水資源，于是吉林森工在2020年改名為泉陽泉，主打長白山天然飲用礦泉水的生產(chǎn)、銷售。

按理來說，賣礦泉水是非常賺錢的，否則鐘睒睒也不會憑借農(nóng)夫山泉成為中國首富了。但是，泉陽泉居然出現(xiàn)了巨額虧損。

1月26日，泉陽泉發(fā)布公告稱，公司預計2023年凈虧損4.8億元左右，同比將出現(xiàn)虧損。

跟上年同期相比，泉陽泉凈利潤將減少5.37億元左右，公司預計2023年扣非后凈利潤為-5.46億元左右。

這無疑是業(yè)績超級大變臉！

人家鐘睒睒賣水是躺著賺錢，怎么泉陽泉賣水，就虧的一塌糊涂呢？

泉陽泉的業(yè)務除了礦泉水之外，還有木門產(chǎn)業(yè)，園林綠化產(chǎn)業(yè)。

截至去年年中的數(shù)據(jù)，礦泉水占到公司營收65%以上，園林綠化和門業(yè)產(chǎn)品，各占17%左右。

別看這17%的占比不多，恰恰是這塊業(yè)務導致公司巨虧。

受園林行業(yè)整體下行影響，泉陽泉全資子公司蘇州園區(qū)園林公司2023年園林綠化項目訂單量較前期大幅減少，導致經(jīng)營利潤大幅下降。

訂單減少只是一方面，已經(jīng)完成的訂單也很難收回款項，這又是一大筆損失。回款低讓公司不得不計提合同資產(chǎn)、應收賬款減值損失約1.37億元。

蘇州園區(qū)園林公司業(yè)績大幅下滑，導致泉陽泉預計2023年將發(fā)生商譽減值3.69億元。

園林類公司暴雷不斷，模式有風險

其實，泉陽泉2022年業(yè)績就已經(jīng)下滑了，當年的主要財務數(shù)據(jù)是：

公司營收12.69億元，同比下降13.73%；歸母凈利潤5715萬元，同比下降45.72%；扣非凈利潤虧損4773萬元，同比由盈轉虧。

由于園林綠化工程跟樓市、基建高度相關，且涉及金額巨大，2023年此行業(yè)又是肉眼可見的下滑，因此礦泉水賣的再多，也填不上工程類項目的虧空。

泉陽泉在2023年10月27日發(fā)布的三季度業(yè)績公告中還提到，前三季度凈利潤約3757萬元，同比減少56.53%。

雖然凈利潤是大幅減少了，但起碼還是正的，到了四季度這一下子來個超級大變臉，變成凈虧損4.8億元，只能說綠化工程的膿包終于蓋不住了，這個潛藏已久的雷終于暴了。

筆者之前也寫過多篇關于園林綠化類上市公司的分析，這個行業(yè)的特點是重資產(chǎn)，而且更致命的是，公司往往先自己墊資才能接到項目。

先墊資這種模式，其實風險很大，動輒墊資幾千萬幾個億，一旦收不回來，那就是公司暴雷，股價腰斬都是輕的。

有歷史數(shù)據(jù)為證：

東方園林，2018年跌了65%以上；蒙草生態(tài)，2018年跌了69%以上。

這兩家公司至今都沒有恢復元氣，東方園林甚至之后幾年在2018年跌65%的基礎上，又跌了75%，就說可不可怕吧！

股價漲停，利空出盡？

泉陽泉1月26日發(fā)布了巨虧4.8億的公告，結果第二個交易日，也就是1月29日當天，股價居然迅速沖向了漲停板，并且全天牢牢封死漲停！

這又是怎么回事，難道是利空出盡？

筆者在網(wǎng)上看到，有內(nèi)人士認為，泉陽泉此次對相關項目作計提減值處理是大利好，因為這是在甩掉包袱。

按照這個邏輯，這個漲停意味著，市場預計下一步泉陽泉會剝離虧損的綠化工程業(yè)務。

業(yè)內(nèi)人士對泉陽泉的應收賬款和商譽進行大額減值做利好解讀的邏輯是這樣的：

大幅減值有助于其逐步優(yōu)化公司業(yè)務結構，根據(jù)市場作出相應調(diào)整，更好地聚焦市場表現(xiàn)好、更能體現(xiàn)公司資源優(yōu)勢的業(yè)務發(fā)展，進一步凸顯相關業(yè)務板塊重要性，提高公司整體盈利能力。

好吧，反正什么都能解讀利好，而且股價還很配合的來個漲停，只能說佩服佩服。

不過既然解讀為聚焦礦泉水主業(yè)，那為何泉陽泉還在1月19日發(fā)公告，為巨虧的子公司蘇州園區(qū)園林在蘇州銀行的貸款進行了2,450萬元的擔保呢？

難道是，這塊巨虧的業(yè)務還不能痛快剝離出去，需要時間慢慢處理？

中標又減持，公司到底能否賺錢？

從泉陽泉最近的公告可以看出，公司在礦泉水業(yè)務上確實存在進展：

1月5日，公司發(fā)公告，控股子公司泉陽泉飲品收到招標人廣州南聯(lián)航空食品有限公司發(fā)來的《中標通知書》，成為南聯(lián)國產(chǎn)高端天然礦泉水采購項目的中標單位。中標金額為82,256,440.45元。

8200多萬的中標金額，對于泉陽泉這種規(guī)模的公司來說，已經(jīng)不算少了。公司也非常高興地表示，本次中標為再次中標，在全國范圍內(nèi)具有較好的品牌推廣效果，將進一步提升公司競爭力，為市場開拓夯實基礎等等。

不過，在稍早的2023年年底，公司出現(xiàn)股東大額減持情況。

12月25日，泉陽泉公告稱，截止本公告披露日，持股5119.35萬股的（占公司總股本的7.16%）公司第二大股東北京睿德嘉信商貿(mào)有限公司（曾用名“青島璞信通遠企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）”）擬減持不超715.19萬股公司股份，即減持不超過公司股份總數(shù)的1%。

泉陽泉總股本7.152億股，第二大股東這是頂著1%的上限進行減持。

重要股東如此減持，這是不看好公司未來發(fā)展了？

事實上，長白山是一座寶藏。前段時間，旅游股長白山憑借東北旅游的熱度，一口氣從14元漲到40元，成為大妖股。

泉陽泉背靠長白山著名的礦泉水資源，雖然沒有長白山股價的那種爆發(fā)力，但靠水吃水賺錢應該不難。不妨看看公司在后續(xù)聚焦主業(yè)，成為純粹的賣水公司之后，會如何表現(xiàn)吧。

市場化程度更高的杭州，出現(xiàn)了農(nóng)夫山泉。市場化程度有待提高的東北，不知道能不能打造出自己的農(nóng)夫山泉！