本周的股市終于出現(xiàn)了久違的反彈，A股指數(shù)重回2900點(diǎn)上方，對(duì)3000點(diǎn)似乎也躍躍欲試。

不過(guò)，成交量還是不太夠，還是在存量博弈。大盤股暴漲拉動(dòng)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，但前期大漲或抗跌的一些個(gè)股就開始高位跳水或補(bǔ)跌了，今天再次陷入調(diào)整。

電機(jī)巨頭跌停，股價(jià)2個(gè)月腰斬

1月25日開盤僅7分鐘，濃眉大眼市值超200億的鳴志電器（603728.sh）就直接閃崩，被摁死在跌停板上，然后全天不帶任何反抗的一直趴在跌停板上，全天成交金額超4.9億，今天股價(jià)又一度大跌超7%！

（鳴志電器1月25日股價(jià)走勢(shì)截圖）

自從馬斯克搞擎天柱人形機(jī)器人以來(lái)，電機(jī)、伺服系統(tǒng)等執(zhí)行構(gòu)件行業(yè)逐漸受到資本的強(qiáng)烈關(guān)注，這個(gè)行業(yè)的景氣度也持續(xù)上升。

鳴志電器就是目前A股市值最大的一家從事電機(jī)業(yè)務(wù)的公司，核心業(yè)務(wù)是圍繞自動(dòng)化和智能化領(lǐng)域的有序外延擴(kuò)張，主要產(chǎn)品包括高性能電機(jī)、電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制系統(tǒng)及一體化解決方案、伺服系統(tǒng)及一體化解決方案、控制系統(tǒng)、傳感器、電機(jī)+絲杠模組、電機(jī)+減速機(jī)模組等電氣自動(dòng)化核心部件。

2021年8月在“特斯拉AI日”活動(dòng)上，馬斯克首次提出了人形機(jī)器人的設(shè)想，當(dāng)時(shí)在其PPT中將這種人形機(jī)器人命名為“Tesla Bot”，鳴志電器作為國(guó)內(nèi)主要的專注于自動(dòng)化和智能化的電機(jī)生產(chǎn)商，其股價(jià)也基本是從那個(gè)時(shí)候開始爆發(fā)的，自那時(shí)以來(lái)股價(jià)最大漲幅超6倍，市值從70億一路飆到2023年6月30日最高337.31億，暴漲超260多億！

（鳴志電器股價(jià)走勢(shì)截圖）

然而，可以看到，自去年股價(jià)高位以來(lái)鳴志電器股價(jià)已經(jīng)腰斬，最高股價(jià)82.5元，目前最新股價(jià)40.30元，跌幅51.92%。特別是，僅最近兩個(gè)月鳴志電器股價(jià)就已經(jīng)跌了50.98%，市值較高位蒸發(fā)168.01億，較兩個(gè)月前蒸發(fā)超140億。

業(yè)績(jī)首降后，券商瘋狂“吹票”

短短兩個(gè)月鳴志電器這個(gè)電機(jī)巨頭股價(jià)就腰斬，市場(chǎng)到底反應(yīng)的是什么呢？單從公司角度看，市場(chǎng)可能擔(dān)心公司業(yè)績(jī)跟不上股價(jià)估值。

自2017年5月9日上市以來(lái)，鳴志電器一直保持不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)收從2017年的16.28億增長(zhǎng)到2022年的29.6億，同年增長(zhǎng)了81.81%，年復(fù)合增速約為12.5%，凈利潤(rùn)從1.66億增長(zhǎng)到2021年的2.8億，4年增長(zhǎng)了68.67%，年復(fù)合增速約為14%。增速不算高，但也還算穩(wěn)健。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

然而，2022年鳴志電器突然結(jié)束了這種穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022年?duì)I收雖然繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)，同比增長(zhǎng)9.05%，凈利潤(rùn)卻從2.8億下降至2.47億，同比下滑11.58%，這是公司上市以來(lái)業(yè)績(jī)首次下滑！

也正是這個(gè)首次下滑開始了鳴志電器持續(xù)的業(yè)績(jī)下滑，2023年前三季度連續(xù)三個(gè)報(bào)告期下滑，前三季度凈利潤(rùn)8394.84萬(wàn)、同比下滑47.53%，實(shí)際上這已經(jīng)是公司連續(xù)7個(gè)報(bào)告期凈利潤(rùn)下滑。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

有意思的是，就在鳴志電器業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的期間，公司股價(jià)反而開始加速爆發(fā)，從2022年底的27塊多漲到2023年6月底的82塊5，大漲超2倍。

這種情況下，可想而知鳴志電器的估值會(huì)到達(dá)到多高，2023年6月30日其靜態(tài)市盈率到達(dá)136.43倍、動(dòng)態(tài)市盈率更是達(dá)到259.56倍！

這個(gè)估值水平已經(jīng)不是“市盈率”了，而是“市夢(mèng)率”了，但就是在這種情況下券商開始“上線”了。

自2023年8月14日至12月3日期間，就有包括浙商證券、國(guó)盛證券、東吳證券、安信證券等機(jī)構(gòu)針對(duì)鳴志電器發(fā)布了14篇研報(bào)，其中只有中泰證券沒(méi)有給出明確的“買入”或“增持”等評(píng)級(jí)，其他機(jī)構(gòu)基本站在“唱多”的位置上，安信證券更是在2023年12月3日的研報(bào)中給出了85元的目標(biāo)價(jià)，結(jié)果僅一個(gè)多月就跌到40塊了！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：通達(dá)信）

從技術(shù)分析的角度看，這些券商“唱多”的時(shí)間正好是鳴志電器在股價(jià)高位構(gòu)筑“M頂”的“右肩”位置，然后股價(jià)一路下跌。

IPO超募1億，股東年年減持

顯然，這樣的持續(xù)大幅下跌離不開大股東們的“支持”。

就在這些券商機(jī)構(gòu)在高位為鳴志電器的股價(jià)搖旗吶喊的時(shí)候，去年二季度還是鳴志電器第十大股東的華商新趨勢(shì)基金，在去年三季度已經(jīng)默默的退出了十大股東名單。華商新趨勢(shì)從2022年二季度進(jìn)入鳴志電器十大股東，到去年二季度開始減持，三季度退出十大股東，算算也賺了不少。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：通達(dá)信）

不過(guò)，在鳴志電器股價(jià)大幅上漲的期間，真正套現(xiàn)最多的還是持股更多的第二大股東新永恒公司和第三大股東劉晉平。據(jù)同花順旗下i問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，鳴志電器上市以后，從2019年開始這兩個(gè)大股東就年年減持，2019年到2023年這5年累計(jì)套現(xiàn)超4.7億，其中超3.69億是在2021年之后套現(xiàn)的。

鳴志電器第三大股東、副總裁劉晉平累計(jì)套現(xiàn)超1.1億，主要就集中在2022年4季度到2023年二季度股價(jià)爆發(fā)的期間，巧的是這期間正好也是公司業(yè)績(jī)開始下滑的時(shí)候，副總裁看待公司價(jià)值的眼光確實(shí)很獨(dú)到！

另一方面，實(shí)際上，在鳴志電器IPO的時(shí)候，公司本來(lái)是想募資7.93億用于控制電機(jī)新增產(chǎn)能、LED控制與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)中心建設(shè)等項(xiàng)目，結(jié)果實(shí)際募資了8.98億，超募1億多，但到公司賬上的只有7.93億，還有1.06億以發(fā)行費(fèi)用的形式給了承銷保薦機(jī)構(gòu)國(guó)投證券，算下來(lái)這個(gè)發(fā)行費(fèi)用率達(dá)到了11.8%，而當(dāng)時(shí)鳴志電器一年的凈利潤(rùn)才1.6億左右。

到現(xiàn)在，鳴志電器上市6年的累計(jì)凈利潤(rùn)也才10.73億左右。

所以，可以看到，鳴志電器這家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)有什么同比突出的地方，但在資本運(yùn)作上面應(yīng)該說(shuō)還是有點(diǎn)水平的。6年利潤(rùn)才10億多點(diǎn)，IPO一下就募資了近9億，然后二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)借助馬斯克人形機(jī)器人概念一炒，兩個(gè)股東一下近5億就到手了！