光伏行業(yè)過(guò)去兩年因?yàn)楣┬杳埽嚓P(guān)上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)一路下跌，國(guó)內(nèi)光伏逆變器“四大金剛”的股價(jià)更是已經(jīng)位列A股年內(nèi)十大熊股之列，最近兩天好像又有點(diǎn)回暖的意思了。

2天2漲停，逆變器賽道要回暖了？

A股逆變器四大金剛：陽(yáng)光電源、德業(yè)股份（605117.sh）、錦浪科技、禾邁股份，再加上固德威、昱能科技、上能電氣這3家，總共就是7家。

年內(nèi)這7家逆變器公司股價(jià)，只有陽(yáng)光電源和上能電氣兩家跌幅小于30%，其余5家全部跌超50%！

最近兩個(gè)交易日，隨著A股新能源、光伏板塊的逐漸回暖，逆變器賽道反彈幅度更為明顯，近5日這幾家主要逆變器公司股價(jià)平均漲幅超10%。其中，德業(yè)股份股價(jià)表現(xiàn)尤為亮眼，近5日已漲超25%，昨天和今天盤中連續(xù)兩天漲停，不過(guò)今天尾盤卻突然炸板了！

（德業(yè)股份股價(jià)走勢(shì)截圖）

（德業(yè)股份12月22日分時(shí)走勢(shì)截圖）

看吧，多么流暢的下跌趨勢(shì)，僅年內(nèi)就從165.9元的高位一路跌至55.51元的低位，半年暴跌超66%，市值從692.39億跌至239.68億，縮水452.71億！

雖然年內(nèi)德業(yè)股份的股價(jià)跌的有點(diǎn)難以接受，但好的一面是，經(jīng)過(guò)這大半年的持續(xù)下跌，德業(yè)股份這個(gè)逆變器大牛股的估值終于從100多倍回歸到了20倍左右的合理區(qū)間。

到了這個(gè)時(shí)候，如果光伏行業(yè)有什么好的消息、供需有什么好的改善，作為光伏、新能源中的關(guān)鍵設(shè)備的逆變器賽道就容易回暖、低位反彈。

回購(gòu)+券商唱多，難對(duì)沖“造假”質(zhì)疑

不過(guò)，目前最好還是不要太激動(dòng)、太樂觀，因?yàn)楣夥袠I(yè)目前的供需矛盾、產(chǎn)能過(guò)剩的情況并沒有出現(xiàn)明顯的改變，所以還需要繼續(xù)等待，等待產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能趨勢(shì)的變化。

這也是為什么像德業(yè)股份這樣的逆變器龍頭股價(jià)跌跌不休的主要原因，甚至即便在公司回購(gòu)、券商唱多的情況下，股價(jià)依然被殘酷的腰斬！

再加上，今年7月初的時(shí)候德業(yè)股份的產(chǎn)品在德國(guó)還被質(zhì)疑造假。

7月10日，有媒體突然曝出，德業(yè)股份的微型逆變器在德國(guó)遭到測(cè)評(píng)主播打假，被質(zhì)疑公司產(chǎn)品偷工減料，產(chǎn)品缺少一個(gè)4塊錢的繼電器。當(dāng)天公司股價(jià)暴跌，并同時(shí)帶崩A股整個(gè)逆變器賽道。

（7月10日德業(yè)股份分時(shí)走勢(shì)截圖）

之后，德業(yè)股份積極應(yīng)對(duì)，承認(rèn)“偷工減料”但不承認(rèn)“造假”，公司給出的理由是“標(biāo)準(zhǔn)差異理解偏差”以及“保護(hù)產(chǎn)品的使用壽命”。也就是說(shuō)，所謂的“偷工減料”是因?yàn)樗鶓?yīng)用的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不一樣，因?yàn)槿澜缰挥械聡?guó)和奧地利在微型逆變器認(rèn)證的時(shí)候要求有繼電器。

這種情況，確實(shí)也不能說(shuō)就是德業(yè)股份“造假”，但也足以給公司一個(gè)教訓(xùn)，在海外不同市場(chǎng)的產(chǎn)品應(yīng)該適應(yīng)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。

這事也就算是虛驚一場(chǎng)。然后，從7月11日到11月19日陸續(xù)有包括華創(chuàng)證券、東吳證券、國(guó)泰君安等多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布28份研發(fā)，分別給予德業(yè)股份“買入”“增持”評(píng)級(jí)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：通達(dá)信）

不僅如此，7月19日一直重倉(cāng)德業(yè)股份的知名基金經(jīng)理銀華李曉星還大幅加倉(cāng)公司股份。

除此之外，10月16日德業(yè)股份實(shí)控人、董事長(zhǎng)張和君提議1億元-2億元回購(gòu)公司股份，半個(gè)月后，10月28日公司正式公告，擬以1億元-2億元回購(gòu)不超過(guò)2億股，回購(gòu)價(jià)格上限為110元，到11月28日完成284萬(wàn)股回購(gòu)。

（德業(yè)股份公告截圖）

遺憾的是，就是在這樣的各種利好刺激的情況下，德業(yè)股份的股價(jià)從7月初的160元上方跌到本月最低55元左右，半年暴跌超66%！

實(shí)際上，從業(yè)績(jī)來(lái)看，德業(yè)股份前三季度營(yíng)收、凈利雖然繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，營(yíng)收增長(zhǎng)55.29%、凈利增長(zhǎng)69.13%，但是第三季度就出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙降的情況，營(yíng)收下滑15.77%、凈利下滑36.10%、扣非凈利潤(rùn)下滑42.01%。

（德業(yè)股份三季報(bào)截圖）

也難怪股價(jià)持續(xù)下跌。一邊自己信心十足的回購(gòu)、各大券商機(jī)構(gòu)唱多，但另一邊，在德業(yè)股份股價(jià)估值還高達(dá)百倍的時(shí)候，公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)從高位開始下滑！

高位違規(guī)減持后，巨額增發(fā)又被質(zhì)疑

更何況，德業(yè)股份最近兩年的一些操作確實(shí)也讓投資者比較猶豫。

首先是監(jiān)事聯(lián)合其配偶在德業(yè)股份股價(jià)高位的時(shí)候違規(guī)減持。

2022年9月7日德業(yè)股份監(jiān)事賀仕林被上交所出具警示函，原因是，賀仕林配偶王美英在2021年11月16日至2022年1月17日期間，多次買賣公司股份，合計(jì)買入超148萬(wàn)元，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在6個(gè)月內(nèi)買入公司股票又將其賣出的行為，構(gòu)成短線交易。

（資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

今年4月26日，寧波證監(jiān)局又對(duì)賀仕林罰款30萬(wàn)元，原因是，2021年6月25日至2022年6月6日期間，賀仕林控制使用“羅某林”、王某英控制“王某英”賬戶，分別交易“德業(yè)股份”，在買入6個(gè)月內(nèi)賣出，在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入，獲利超16.45萬(wàn)。

（資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

結(jié)合德業(yè)股份股價(jià)走勢(shì)來(lái)看監(jiān)事賀仕林的操作，更突顯了其操作之精準(zhǔn)！

（德業(yè)股份股價(jià)走勢(shì)截圖）

然而，這波操作之后，德業(yè)股份又來(lái)一波操作。

2022年10月29日，德業(yè)股份公告，擬增發(fā)募資35.5億，用于年產(chǎn)25.5GW組串式、儲(chǔ)能式逆變器生產(chǎn)線以及年產(chǎn)3GW微型逆變器生產(chǎn)線等項(xiàng)目。

（德業(yè)股份公告截圖）

然而，德業(yè)股份這個(gè)增發(fā)計(jì)劃并不順利，到現(xiàn)在都還沒有募資到賬！

實(shí)際上，就在德業(yè)股份這份增發(fā)預(yù)案發(fā)布后，今年3月14日公司收到上交所問詢函，要求說(shuō)明募資的必要性、是否涉及重復(fù)建設(shè)、公司存貸雙高的合理性等。

（上交所問詢函截圖）

德業(yè)股份存貸雙高的現(xiàn)象其實(shí)是非常明顯的，問詢函中顯示的只是公司截至2022年9月30日資產(chǎn)負(fù)債表中相關(guān)資產(chǎn)的情況，到了今年9月30日情況更加突出。德業(yè)股份三季報(bào)顯示，貨幣資金33.37億、交易性金融資產(chǎn)18.73億、其他流動(dòng)資產(chǎn)14.72億，短期借款13.01億、長(zhǎng)期借款3億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

(數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站)

這樣存貸雙高的情況下還要巨額募資超35億，確實(shí)已經(jīng)很難以理解了。但這里面，需要注意到的是，德業(yè)股份始終保持巨額的“其他流動(dòng)資產(chǎn)”到底是什么？

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

根據(jù)德業(yè)股份的財(cái)報(bào)顯示，這份“其他流動(dòng)資產(chǎn)”中最多的就是“定期存款”。比如，今年半年報(bào)中，德業(yè)股份的定期存款高達(dá)20.87億。

（德業(yè)股份2023年半年報(bào)截圖）

所以，單從估值角度看德業(yè)股份，目前確實(shí)已經(jīng)比較合理。但是，需要考慮到產(chǎn)品被質(zhì)疑“造假”、高管高位違規(guī)減持、資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)存貸雙高等現(xiàn)象，投資者還是應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。