當(dāng)前大環(huán)境下，盡管策略師們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂尚未完全消除，但11月份美股的強(qiáng)勁表現(xiàn)無(wú)疑給大家吃了一顆定心丸。不少策略師對(duì)2024年股市前景持有樂觀態(tài)度，認(rèn)為股市投資者甚至不必過于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，這種觀點(diǎn)得到了大部分人的認(rèn)可。

從整體來(lái)看，明年或許會(huì)面臨一系列令投資者擔(dān)憂的因素，如地緣政治不確定性、即將到來(lái)的美國(guó)總統(tǒng)大選以及相對(duì)較高的利率等等因素，都會(huì)給投資市場(chǎng)增加風(fēng)險(xiǎn)。不過，BMO Capital Markets首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基(Brian Belski)指出，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的場(chǎng)景或許可以為投資者帶來(lái)些許安慰。

今年6月份，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)的收盤價(jià)比2022年10月觸及的低點(diǎn)高出20%以上時(shí)，股市進(jìn)入了一個(gè)新的牛市，從歷史上看，進(jìn)入牛市后的第二年的平均回報(bào)率超過11%。

在很多人看來(lái)，高收益率可能會(huì)阻止股市繼續(xù)上漲，事實(shí)上也并非如此。貝爾斯基對(duì)1979年以來(lái)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，雖然股市在10年期美債收益率低于其三年移動(dòng)均線時(shí)的表現(xiàn)確實(shí)更好，但標(biāo)普500指數(shù)在收益率高于平均水平的環(huán)境里仍然實(shí)現(xiàn)了8.7%的平均漲幅。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，股市在總統(tǒng)大選年的表現(xiàn)往往不好，據(jù)統(tǒng)計(jì)自1950年以來(lái)的平均回報(bào)率為6.8%，這個(gè)數(shù)據(jù)要比1950年以來(lái)所有年份的平均回報(bào)率9.1%明顯偏低，但有趣的是，在現(xiàn)任總統(tǒng)競(jìng)選連任的年份里，股市的平均回報(bào)率可以大幅升至12.1%，2024年就屬于這種情況。

貝爾斯基的看漲觀點(diǎn)不僅僅是根據(jù)過往歷史推斷，他同時(shí)還預(yù)測(cè)，明年標(biāo)普500指數(shù)的每股收益將增長(zhǎng)13%以上，達(dá)到250美元。貝爾斯基說(shuō)：“考慮到市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2024年美國(guó)GDP幾乎沒有增長(zhǎng)，因此我對(duì)每股收益的預(yù)測(cè)可能看上去有些激進(jìn)，不過，去年市場(chǎng)對(duì)GDP也做出了類似的預(yù)測(cè)，而事實(shí)證明，在2023年充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境里，企業(yè)依然實(shí)現(xiàn)了盈利，標(biāo)普500指數(shù)每股收益出人意料地創(chuàng)下10多年來(lái)最高水平（不包括疫情期間）。”

如果美國(guó)明年GDP出現(xiàn)零增長(zhǎng)將會(huì)怎樣呢？貝爾斯基認(rèn)為其實(shí)這也沒必要過于擔(dān)心，如果經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，那么那將是一場(chǎng)“名義上的衰退”。貝爾斯基認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，就業(yè)水平是決定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好壞的根本因素，美國(guó)現(xiàn)在勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，所以即使出現(xiàn)衰退，也無(wú)需擔(dān)心。

與貝爾斯基持同樣觀點(diǎn)的還有花旗(Citi)美國(guó)股票策略師斯科特·科洛奈爾(Scott Chronert)，他認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)有令人擔(dān)憂的地方，但標(biāo)普500指數(shù)每股收益有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

科洛奈爾在研報(bào)中寫道，目前的普遍預(yù)測(cè)顯示，2024年標(biāo)普500指數(shù)成分股的盈利增長(zhǎng)有望創(chuàng)下20年來(lái)新高，即使將整體預(yù)期下調(diào)5%，也不會(huì)造成太大影響。此外，與疫情前五年和今年的平均水平相比，預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)大幅下降的成分股數(shù)量將減少。