文 | 智能相對論

作者 | 陳選濱

在過去的 1-9 月，充電基礎設施增量為 243.2 萬臺，新能源汽車銷量 627.8 萬輛，充電樁與新能源汽車的增量比為 1：2.6，距離工信部此前提出“2025 年實現車樁比 2:1，2030 年實現車樁比 1:1”的目標仍有較大的增長空間，充電服務市場的風口隨著新能源汽車的成熟和普及也將繼續擴大，有著非常不錯的商業前景。

根據中國充電聯盟公布的最新數據，截至 2023 年 9 月，全國充電基礎設施累計數量為 764.2 萬臺，同比增加 70.3%。作為當前時代的“新基建”，充電服務行業在市場和政策的雙重推動下，近年來增長提速顯著。

在這樣的趨勢下，但凡是搭上這輛“快車”的企業，總能在風口中迎來自己的狂歡。能鏈智電就是其中的一個代表，根據能鏈智電公布的 2023 年 Q3 財報，其單季度收入超 1.7 億元 (2340 萬美元)，同比增幅高達 536%。

很顯然，能鏈智電走上了一條高速發展的道路。但是，對于這樣幾近翻倍的業績，究竟是市場風口的托舉所得，還是能鏈智電的奮斗而來，不好說。透過增長再來細看其背后的經營數據和業務情況，這家行業新秀依舊面臨著諸多問題，在其商業模式中暗藏風險。

01 警惕“風口上的豬”

雷軍曾說，站在風口上，豬都能飛得起來。誠然，在很多蓬勃發展的行業，特別是有政策扶持的重點領域，很多企業順勢便能起飛，從而掩蓋了很多其自身存在的問題，甚至是讓外界將行業本身的增長趨勢代入到企業身上。

目前，充電服務行業正處于上升期，能鏈智電站上了市場的風口，雖有增長，但是從經營數據反饋出來的商業風險卻是不低。

一方面，能鏈智電的資產負債率相比上一季度仍在擴大，高達 90.58%，遠遠超過了 70% 的通用警戒線。在過去的三季度，能鏈智電虧損了 6.80 億元，而上一季度的經營虧損為 4.47 億元，面對持續擴大的虧損面，后續還需要“燒”多少錢仍是個未知數。

另一方面，能鏈智電最為看重的營收增長，細看下來更像是拿錢“砸”出來的。具體來看，能鏈智電的 Q3 毛利相比 Q2 增加了 4682.8 萬元，而同期的營銷費用則是環比增加了 1.61 億元。換句話說，能鏈智電賺 1 塊錢的利潤，就得砸進去將近 4 塊錢的營銷費用。

不難發現，能鏈智電的財務風險還是比較高的。目前，能鏈智電的賬面還有 3.96 億元現金，短債就有超過 5 億元。在資產負債率超過 90% 的情況下，短債金額大于賬上資金，也就意味著短期融不到資金就很有可能面臨較為嚴重的經營問題。

此外，根據 11 月 8 日的最新數據，能鏈智電的機構持股比例也出奇的低，僅為 0.30%。也就是說幾乎沒有大機構作為壓艙石護盤。相比之下，同期蔚來汽車的機構持股為 31.45%，嗶哩嗶哩也有 19.14%。

在風口上飛起來的豬，也終究不是豬的本事，一旦風口轉變，那么豬的處境就會非常尷尬。前不久，特來電、星星充電、云快充三家頭部運營商從能鏈智電旗下的快電 App 下架，并宣布共建優質穩定的充電互聯網絡，不僅打響了充電樁直連平臺和第三方聚合平臺之間的戰爭，也意味著能鏈智電在充電服務市場的平臺優勢正在面臨根本性的削弱。

很顯然，充電服務市場的競爭邏輯已經從底層發生根本性改變，能鏈智電慣用的第三方聚合流量平臺打法正在受到產業鏈上游充電樁直連平臺的排斥，新的秩序和格局正在面臨重新洗牌。風口在變，能鏈智電在充電服務市場上的地位或許并沒有想象中的那么穩定。

02 能鏈智電的“反向”操作

放眼時代趨勢，源于底層技術的進步，很多行業的服務邏輯正在轉變，比如汽車到智能汽車，家電到智能家居 —— 在這個轉變的過程中，賣產品不再是其商業模式的主要賺錢方式，賣服務才是，對應的智能汽車、智能家居場景提供給用戶的訂閱式服務等等。

這是一條越走越“輕”的行業路徑，強調在可持續發展的理念中豐富訂閱式服務，提供給用戶長期的價值。然而，能鏈智電作為當前市場的新晉熱門玩家，卻是“反其道而行之”，給人一種越走越“重”的感覺。

根據 2023 年 Q3 財報，在能鏈智電收入結構中，以 EPC、儲能等為主的線下能源解決方案營收為 1.39 億元，占比達到了 81%。而可持續的充電服務業務營收僅為 3150.6 萬元。對比之下，線下能源解決方案已然成為能鏈智電的主要營收來源。

那么，在這種轉變中，能鏈智電如愿成為新能源資產運營商了嗎？目前來看，還不好說，能鏈智電的線下能源解決方案屬于重資產項目，似乎并不具備像 SaaS 訂閱服務類似的可持續發展能力。

換句話說，本季度的 EPC 收入，很難在下個季度繼續維持，除非能鏈智電不斷地開拓新市場。但是能鏈智電又有多少新市場可以挖掘呢？

或許能鏈智電想當新能源產業的“賣水人”，但是目前來看其更像是“打井人”，即幫助其他服務商搭建充電服務場景。但是，如此一來，就意味著能鏈智電既沒辦法專注“賣水”，“井”打出來也不是自家的，做的還是一個一次性的項目制服務。

長此以往，時間或許會驗證，如果不調整，能鏈智電的步伐會越走越沉重。

03 寫在最后

大多時候，尷尬的行業處境往往源于自身定位的問題，能鏈智電的處境大抵如此。

一方面在充電服務領域，能鏈智電似乎想著“贏家通吃”，做第三方聚合流量平臺，結果價格戰惹惱了生態伙伴，面臨群雄揭竿而起，自立門戶的局面，平臺競爭力加速流失。

另一方面，能鏈智電深入新能源資產運營市場，做的卻是承包方的生意，其背后的意圖似乎是盯著當前的“新基建”風口大賺一筆。

但是，一旦新能源的風口過去，當充電服務行業進入存量競爭階段，沒了現階段源源不斷的增量，這樣的做法就很難繼續開展。

那么，能鏈智電能做的，就是不斷尋找增量。如今，能鏈智電高喊進入儲能市場，就是一個表現。

只是儲能市場的情況也不見得有多好，目前整個儲能市場面臨著下行周期，產能過程、庫存積壓、價格下跌等問題困擾著業內的玩家，同時還有不少來自各行各業的大公司和資本融進來，到處都擠滿了野心勃勃的廠商。

誠然，能鏈智電也是其中一個，但是面臨如此內卷的紅海市場，此時的入局最終又能摘回多少果實？別又是撕開了另一個虧損的口子。

當然，越“紅”的市場越能講出精彩的商業故事。如果能鏈智電只是在新能源產業鏈上講一個多元化的商業故事，進軍儲能市場不失為一個好的方向。

只是如此下去，能鏈智電需要注意自身的“重”癥是否可以在未來的市場中得以緩解，以免走不下去了。