近期，國家統計局發布8月PMI數據，其中制造業PMI為49.7%，環比上月提升0.4%。穩增長政策發力下，制造業生產經營預期持續改善。建信基金認為，下一階段市場博弈的焦點或逐漸從預期政策向政策效果轉移，政策發力推動經濟數據實質性改善可能成為破局市場信心的關鍵。

制造業PMI連續三個月低位回升，供需兩端逐步重回景氣擴張區間。從分項來看，需求重回景氣擴張，新訂單歷時5個月重回榮枯線之上，且新訂單改善強于新出口訂單，這表明改善主要來自內需而非外需。5-8月份，大、中、小型企業新訂單逐次改善同樣是需求逐漸改善的佐證，目前大中型企業訂單均回升至擴張，小型企業延續改善但仍處于收縮區。與此同時，生產端景氣也呈現加速提升趨勢，生產指數超季節性環比提升1.7%至51.9%，初步表明在需求回暖及政策引導下，企業的生產意愿正在快速恢復。

建信基金表示，制造業景氣延續低位修復，既有政策逐漸發力的推動作用，也需看到在企業庫存去化尾聲，需求回升帶來供給彈性的內生修復動力。信心的修復不是一蹴而就，而是波浪式前進的過程。當前經濟基本面雖處于磨底狀態，但不宜低估政策托底經濟的決心和力度。近期，針對房地產市場寬松的組合拳不斷，繼廣深率先宣布推進“認房不認貸”后，北京、上海跟進，實質性推動房地產購房政策寬松，具有里程碑意義。在政策呵護之下，后續銷售與房價的企穩有望實現。

海外市場方面，8月美國經濟增長、勞動力需求、就業數據及核心物價指數均不達預期，在一定程度上降低了11月美聯儲加息概率，未來仍需繼續關注美國經濟與通脹情況。

展望后市，建信基金認為市場博弈的焦點有望逐漸從預期政策向政策效果轉移，政策發力推動經濟數據實質性改善或將成為破局市場信心的關鍵，建議重點跟蹤地產銷售、招聘需求等中觀數據改善情況，關注地產行業中回暖機會和差異化的布局。