又有“吃穿住”行業(yè)IPO撤單！

剛剛，國(guó)內(nèi)首創(chuàng)“每日?qǐng)?jiān)果”品類(lèi)的沃隆食品IPO宣告終止。

成于“堅(jiān)果”，困于堅(jiān)果！

沃隆食品曾在國(guó)內(nèi)率先推出了“每日?qǐng)?jiān)果”，生產(chǎn)和銷(xiāo)售小包裝混合堅(jiān)果產(chǎn)品，成為該品類(lèi)最具代表性和知名的產(chǎn)品。

被模仿也被超越，沃隆食品在行業(yè)混戰(zhàn)中丟掉了市場(chǎng)桂冠。

隨著我國(guó)零食賽道競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，沃隆食品在堅(jiān)果行業(yè)的占有率被洽洽食品、三只松鼠等品牌趕超。

IPO折戟背后，沃隆食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足、持續(xù)盈利能力存疑、食品安全等問(wèn)題也被逐一曝光；

半年關(guān)停187家經(jīng)銷(xiāo)商，報(bào)告期內(nèi)多次受罰!

此外，公司在過(guò)去一年內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑，公司預(yù)計(jì)2022年扣非凈利下跌三成左右。

“每日?qǐng)?jiān)果”鼻祖沃隆食品，前景幾何呢？

01

又一家“吃穿住”領(lǐng)域的IPO撤單，這次的主角是青島沃隆食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“沃隆食品”）。

9月4日， 上交所官網(wǎng)信息顯示， 沃隆食品在主板的IPO申請(qǐng)，因保薦機(jī)構(gòu)單方面撤回申請(qǐng)材料，該IPO申請(qǐng)被上交所終止。

沃隆食品曾于2022年6月向上交所遞交了上市申請(qǐng)，并在今年3月更新了招股書(shū)，上交所于3月30日進(jìn)行首輪審核問(wèn)詢(xún)；

不過(guò)公司及保薦機(jī)構(gòu)尚未回復(fù)，中信證券就在8月28日單方面提交申請(qǐng)撤回材料。9月4日，上交所宣告沃隆食品IPO終止！

上市是一件耗時(shí)長(zhǎng)、工作量大且復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并不會(huì)出現(xiàn)企業(yè)想上不想上的可能，所以企業(yè)終止上市很可能是企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)判斷無(wú)法上市，原因或是政策窗口限制、企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面。

不過(guò)，一般企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，會(huì)由企業(yè)自己遞交申請(qǐng)，極少會(huì)直接由保薦機(jī)構(gòu)單獨(dú)遞交撤銷(xiāo)申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)是企業(yè)上市過(guò)程中最重要的中介機(jī)構(gòu)，沃隆食品短時(shí)間內(nèi)重新沖上市的可能性比較小。

本次申請(qǐng)A股上市，主打堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售的沃隆食品預(yù)計(jì)募集資金7億元，用于生產(chǎn)智能化改造及智能倉(cāng)儲(chǔ)物流中心建設(shè)項(xiàng)目，品牌形象及全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，2022年上半年公司的總資產(chǎn)才5.73億元，此次的募資額超過(guò)總資產(chǎn)22%！

另外，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，2022年預(yù)計(jì)將會(huì)同比明顯下滑。

從招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司產(chǎn)品種類(lèi)單一，營(yíng)收及凈利潤(rùn)金額遠(yuǎn)遜于同業(yè)上市公司，或許是保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤單的原因之一。

02

事實(shí)上，沃隆食品的名號(hào)，遠(yuǎn)不如“每日?qǐng)?jiān)果”更為人們所熟知！

沃隆食品創(chuàng)立于2016年，是一家以堅(jiān)果相關(guān)產(chǎn)品為核心的休閑食品生產(chǎn)商，其創(chuàng)始人于2015年就在國(guó)內(nèi)率先推出了混合堅(jiān)果“每日?qǐng)?jiān)果”，因此沃隆食品也被視為“每日?qǐng)?jiān)果”的鼻祖。

公司憑“每日?qǐng)?jiān)果”成功躋身堅(jiān)果行業(yè)一線(xiàn)品牌，并以“每日一包，營(yíng)養(yǎng)均衡”的理念開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)休閑零食“每日”系列的序幕。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年及以前，沃隆食品在混合堅(jiān)果行業(yè)的市場(chǎng)份額最高。2019年，沃隆食品市占率達(dá)13%，位居行業(yè)第一。

不過(guò)，成也堅(jiān)果，敗也堅(jiān)果！

由于較低的產(chǎn)品壁壘，高光之后的沃隆食品不容易做到長(zhǎng)期差異化，這使其不僅沒(méi)有全面趕超三只松鼠、良品鋪?zhàn)?，反而最先顯露頹勢(shì)。

招股書(shū)顯示，2019年-2021年，沃隆食品營(yíng)收分別為11.65億元、8.89億元、1.11億元，而2022年預(yù)期營(yíng)收為10億-12億元；

過(guò)去幾年，沃隆食品整體的營(yíng)收在10億元上下浮動(dòng)，并未有明顯的增長(zhǎng)。

其凈利潤(rùn)更是在去年就開(kāi)始出現(xiàn)下跌，同上周期，沃隆食品凈利潤(rùn)分別為1.31億元、8870.85萬(wàn)元、1.20億元，2022年預(yù)期凈利潤(rùn)為0.90億-1.10億元。

可以看出，2020年沃隆食品歸母凈利潤(rùn)同比下滑32%，2021年又同比上升34%。而從2022年上半年的歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，僅為2021年全年歸母凈利潤(rùn)的22%。

不出意外的話(huà)，2022年的歸母凈利潤(rùn)將會(huì)同比明顯下滑，至多下降近三成！

03

值得注意的是，自2015年第一包“每日?qǐng)?jiān)果”誕生至今，“每日?qǐng)?jiān)果”長(zhǎng)年是沃隆食品的營(yíng)收支柱。

2019年-2021年，以“每日?qǐng)?jiān)果”為代表的混合堅(jiān)果收入分別為10.68億元、7.53億元和8.30億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.14%、85.73%和75.74%。

雖然看上去似乎占比在逐年下降，但如果放大來(lái)看，只是混合堅(jiān)果換個(gè)包裝、分個(gè)類(lèi)，變成禮盒堅(jiān)果和單品堅(jiān)果，其實(shí)整個(gè)“堅(jiān)果”類(lèi)產(chǎn)品占比高達(dá)98%，結(jié)構(gòu)非常單一。

如果未來(lái)該類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或消費(fèi)者偏好發(fā)生改變，則可能會(huì)對(duì)沃隆食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

從市占率排名來(lái)看，2019年沃隆食品尚處于行業(yè)首位，之后其市場(chǎng)份額連續(xù)兩年下滑，2020年就跌到了第3名，到2021年，僅占比7.2%，穩(wěn)居行業(yè)第三。

相較來(lái)看，洽洽食品的市占率排名倒是逐年上升。

招股書(shū)顯示，沃隆食品的業(yè)內(nèi)可比企業(yè)包括洽洽食品、三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)?、?lái)伊份、百草味等。

目前，這幾家公司均已在A股上市過(guò)，只有“每日?qǐng)?jiān)果”鼻祖沃隆食品還困在IPO的路上。

盡管混合堅(jiān)果是沃隆食品的主打產(chǎn)品，但是市面上售賣(mài)同款產(chǎn)品的品牌眾多，包括三只松鼠、洽洽食品、良品鋪?zhàn)?、百草味等?/p>

在2021年財(cái)報(bào)中，三只松鼠曾披露，其每日?qǐng)?jiān)果一年的銷(xiāo)售額超10億元，這遠(yuǎn)高于沃隆食品。

而橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)內(nèi)各企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，沃隆食品整體也處于較弱勢(shì)的地位。例如報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)收額均是業(yè)內(nèi)最低，凈利潤(rùn)排名也處于業(yè)內(nèi)靠后的位置。

04

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研，我國(guó)混合堅(jiān)果行業(yè)2015-2021年市場(chǎng)規(guī)模整體保持較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；2020年我國(guó)混合堅(jiān)果行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為99億元，同比增長(zhǎng)21%；2021年市場(chǎng)規(guī)模約115億元同比增長(zhǎng)16%。

在此背景下，2021年銷(xiāo)售額較2019年下降4.8%，沃隆食品與行業(yè)趨勢(shì)相悖。

堅(jiān)果食品賽道內(nèi)參與者眾多，營(yíng)銷(xiāo)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，沃隆食品更是花費(fèi)不菲：

據(jù)招股書(shū)，沃隆食品報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.90億元、1.79億元、2.16億元和9990.71萬(wàn)元。三年多時(shí)間內(nèi)，砸在營(yíng)銷(xiāo)上的費(fèi)用就近6億元。

其經(jīng)銷(xiāo)模式收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 78.14%、62.94%、60.87%和 46.06%。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年上半年末，該公司的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別是718家、750家、775家和659家。

2022年上半年，沃隆食品新增的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量是71家，同期減少的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量是187家。

堅(jiān)果行業(yè)壁壘低，極容易“內(nèi)卷”。

所以在研發(fā)費(fèi)用層面，沃隆食品遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為37.63萬(wàn)元、157.61萬(wàn)元、188.45萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.03％、0.18％、0.17％。

歷數(shù)過(guò)往，重營(yíng)銷(xiāo)少研發(fā)的公司，多多少少都會(huì)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)，而沃隆食品就頻頻遭食品質(zhì)量問(wèn)題的投訴。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，除了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一以外，在黑貓投訴平臺(tái)上多位消費(fèi)者反映每日?qǐng)?jiān)果食品中出現(xiàn)異物、頭發(fā)、發(fā)霉等情況。

據(jù)消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)“黑貓投訴”公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?022年6月14日，沃隆堅(jiān)果收到的投訴量達(dá)101條。

此外，沃隆食品報(bào)告期內(nèi)涉及3起違法違規(guī)行為，其中最嚴(yán)重的處罰是，2021年因違反廣告法，被分別處以36萬(wàn)元和30萬(wàn)元罰款。主要案由為公司2021年因違反廣告法行為，被青島市市場(chǎng)監(jiān)督管理局出具了青市監(jiān)處[2021]03023號(hào)、青市監(jiān)處罰[2021]03111號(hào)處罰決定書(shū)，對(duì)公司分別處以36萬(wàn)元和30萬(wàn)元罰款。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，沃隆食品也是一個(gè)家族特征比較明顯的公司。

招股書(shū)顯示，公司的控股股東、實(shí)際控制人為楊國(guó)慶，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，其直接持有公司 5,557.50 萬(wàn)股，占比 74.10%，通過(guò)沃隆控股間接控制公司 1,125.00 萬(wàn)股，占比 15.00%，合計(jì)控制公司 6,682.50 萬(wàn)股，占比 89.10%。

而從公布的股東關(guān)聯(lián)關(guān)系來(lái)看，實(shí)控人楊國(guó)慶的兒子間接持有4.5%的股份，楊國(guó)慶的2個(gè)姐姐、弟弟分別持有1.2%的股份，楊國(guó)慶家族對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策具有重大影響。

種種方面來(lái)看，沃隆食品的“底氣”還是稍顯不足，或許這也是保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤材料的原因之一吧！

參考資料：

《知名品牌IPO終止》，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

《知名品牌，IPO 終止！公告速遞→》，上海證券報(bào)

《“每日?qǐng)?jiān)果”鼻祖沃隆食品終止上市，去年預(yù)期凈利潤(rùn)下跌》，南方都市報(bào)

《又有“吃穿住”行業(yè)IPO撤單！沃隆食品上市折戟，誰(shuí)還在排隊(duì)？》，風(fēng)口財(cái)經(jīng)