恒大，再曝響雷。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

恒大，再曝響雷。

投資家網(wǎng)獲悉，備受市場矚目的恒大突然向外界拋出一顆“足以炸裂商業(yè)世界觀”的核武——它們罕見連發(fā)四份毛骨悚然的公告。信息顯示，截至2022 年12 月31 日，恒大總負(fù)債竟然達(dá)到2.4 萬億元，2021 年、2022 年，恒大凈虧損合計8120 億元，堪稱震驚寰宇。

毫無疑問，許家印已捅出一個驚天大窟窿。

一

什么娛樂八卦、玉骨遙，都被恒大和許家印給碾壓了。

7 月17 日深夜，恒大一口氣連發(fā)四份公告披露經(jīng)營情況，猶如晴天霹靂砸向市場。

公告顯示，2021 年，恒大收入2500.1 億元，凈虧損合計6862.2 億元；2022 年，收入2300.7 億元，凈虧損合計1258.1 億元。兩年凈虧損合計8120 億元。除了虧損觸目驚心，恒大負(fù)債之高再次驚掉了外界下巴，截至2022年12 月31 日，恒大總負(fù)債達(dá)到2.4 萬億元。

今年3 月，恒大披露“自救方案”時，就公布了它們那資不抵債的數(shù)據(jù)，截至2021 年12 月31 日，公司總資產(chǎn)1.699 萬億元，總負(fù)債1.898 萬億元。誰能想到，一年時間，恒大就多弄出來6000 億元負(fù)債，可謂“三觀盡毀”，放眼全球估計都找不出這樣一個案例。

整個宇宙，恐怕也很難找出來。公告發(fā)布后，恒大表示，“公司股份將繼續(xù)暫停買賣，直至另行通知。”對于債權(quán)人安置問題，恒大稱，將尋求頒令分別就恒大協(xié)議安排債權(quán)人召開兩次協(xié)議安排會議。“謹(jǐn)定于2023 年7 月24 日上午在香港特別行政區(qū)高等法院舉行。”

這意味著，許家印發(fā)給債權(quán)人的“自救方案”或許有了著落。

至于恒大“擺爛”給外界的2.4 萬億元總負(fù)債以及捅出的驚天大窟窿，許家印似乎不太發(fā)愁。 在一位分析人士看來，“恒大深夜連發(fā)四份公告，可能是專門發(fā)給債權(quán)人看的。”

如果真是如此，那許家印實在玩得太高明了。

不過，許家印并非沒有發(fā)過愁，為了想辦法把手中底牌恒大汽車變成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，他折騰了半年。 有媒體曾拍攝到許家印的狀態(tài)，“那一頭濃密的黑發(fā)，漸漸熬成了半禿。”

實際上，真正讓許家印開始不太發(fā)愁的時間點是，今年6 月。恒大汽車品牌恒馳汽車天津工廠復(fù)產(chǎn)，給他吃了一顆定心丸。天津市濱海新區(qū)區(qū)委副書記、區(qū)長單澤峰親自帶隊深入調(diào)研恒大汽車，對恒馳汽車先進(jìn)的現(xiàn)代化生產(chǎn)線和科學(xué)的企業(yè)管理方式給予高度評價，他勉勵企業(yè)“聚焦新能源賽道，搶抓發(fā)展機(jī)遇，堅定發(fā)展信心，發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，開拓更廣闊市場。”

恒馳汽車總裁劉永灼充滿信心的表示，“將全力加快恒馳5 的生產(chǎn)及交付，持續(xù)推進(jìn)后續(xù)車型的研發(fā)生產(chǎn)，將企業(yè)做大做強(qiáng)，為濱海新區(qū)乃至天津市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。”

天津出手，某種程度上幫助許家印解決了債權(quán)人的“后顧之憂”。

二

恒大每一份公告均很嚇人，但它們“嚇得”不是“吃瓜群眾”而是債權(quán)人。

盡管恒大千瘡百孔，窟窿深不見底，可決定它們“生與死”的是債權(quán)人。要是債權(quán)人不同意恒大“自救方案”，就不是簡單的“股份將繼續(xù)暫停買賣”了。根據(jù)規(guī)則，一旦境外債務(wù)重組不成功，公司就會陷入集團(tuán)層面的被迫清算，恒大或?qū)⑾В肋h(yuǎn)退出歷史舞臺。

所以，不管它們向外界拋出什么樣的核武，只要債權(quán)人肯“買單”就行。這就是為何作者前面提到許家印玩得太高明了。但他能玩出這一步棋是有底氣的，底氣便是恒大汽車。

恒大早期發(fā)布的“自救方案”里，給了債權(quán)人兩項選擇：一，恒大將發(fā)行新債券；二，恒大發(fā)行的新債與轉(zhuǎn)股結(jié)合。選擇二里，恒大特意提到剩余債務(wù)與恒大汽車股權(quán)掛鉤，債券可轉(zhuǎn)換為對應(yīng)股票。也就是說，許家印想用新債還舊債、債轉(zhuǎn)股的方式，化解一切危機(jī)。

“自救方案”剛出來時，債權(quán)人不太買賬，因為恒大汽車堪比“恒大第二”是個快資不抵債的“垃圾資產(chǎn)”。數(shù)據(jù)顯示，恒大汽車總資產(chǎn)595.21 億元，總負(fù)債588.3 億元。許家印想把一個“垃圾資產(chǎn)”甩給債權(quán)人，后者不全是傻子，一部分債權(quán)人不肯買賬。

五一假期前，恒大的公告證明了此點，“由于一部分債權(quán)人沒有加入適用的重組支持協(xié)議，決定延長相關(guān)協(xié)議截止日期。” 從商業(yè)博弈角度，這是一種“試探”。許家印由此了解了債權(quán)人底線，“恒大汽車絕不能是個垃圾資產(chǎn)”，致使他開啟一系列動作拯救恒大汽車。

他玩出了縱橫房地產(chǎn)江湖數(shù)十載的拿手好戲，債務(wù)轉(zhuǎn)移與轉(zhuǎn)移債務(wù)。

先是債務(wù)轉(zhuǎn)移。據(jù)媒體報道，恒大汽車完成了資產(chǎn)大瘦身，將公司旗下47 個非新能源造車項目打包到一起擬以2 元價格出售給暴雷的恒大。如此一來，恒大汽車只干汽車業(yè)務(wù)，恒大卻承接了247 億元負(fù)債。那么，一個新能源造車公司為何有47 個非造車項目？

這就是許家印極為擅長的另一玩法，轉(zhuǎn)移債務(wù)。恒大汽車要發(fā)展，就要“講故事”。恒大汽車如果沒有一定體量，就拿不到好估值，47 個非新能源造車項目巧妙的增加了恒大汽車的資產(chǎn)，順便減輕了恒大的債務(wù)壓力，債務(wù)轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)移債務(wù)，一來一回、拿捏有度。

所有人被許家印“耍的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)”，他自己并沒有失去什么。恒大巧妙接盤下，恒大汽車的總負(fù)債降到了341 億元，負(fù)債率甚至比轟動全球、戰(zhàn)勝外資的比亞迪更低。

三

老謀深算的許家印一個“微操”，恒大汽車從“垃圾資產(chǎn)”回歸“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

自從恒大汽車扔掉拖后腿業(yè)務(wù)，許家印輕松起來。

他又把壓力甩到了債權(quán)人身上。恒大深夜連發(fā)四份公告，像極了香港武俠電影里的金批令箭，目的是告訴前線將領(lǐng)“當(dāng)斷則斷”。 換句話說，“恒大債務(wù)越猛，虧得越狠，窟窿越大，債權(quán)人壓力就越大，選擇空間就越低，委曲求全的概率就越高。”加速推進(jìn)恒大“自救”。

當(dāng)然這個是“好結(jié)果”。決定該結(jié)果能否如愿以償實施，關(guān)鍵還要看恒大汽車。

目前已知信息看，有天津兜底的恒大汽車前路依舊撲朔迷離。

一家造車公司負(fù)債率變低不等于它們是一家牛X 造車公司。而國內(nèi)新能源造車市場格局基本定型。據(jù)三方機(jī)構(gòu)分析，僅比亞迪、五菱、特斯拉三家公司的產(chǎn)品銷量就占據(jù)了約40% 的市場份額。另據(jù)天眼查APP ，國內(nèi)新能源造車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)到了72.3 萬家。

號稱“每月交付200 輛車”的恒大汽車拿什么參與競爭？

拋開市場、產(chǎn)品等環(huán)節(jié)，單資金問題就是懸在許家印頭頂?shù)睦小Ｄ瓿踔两瘢愦笃噷で蟮某?/span>290 億元融資遲遲沒有動靜，伴隨而來的是，恒大汽車頻頻傳出裁員與停產(chǎn)。雖然恒馳汽車天津工廠復(fù)產(chǎn)，但這也是只是解了許家印的燃眉之急，能接著給債權(quán)人講故事。

眼下，故事不好講。恒大汽車超290 億元融了幾個月，沒融來一筆錢，說明 “許家印朋友圈”早就指望不上了， 就連一起賣過礦泉水、看過球的馬云都不愿意黏上燙手山芋。

前些日子，馬云旗下云鋒金融公告稱，“主要營業(yè)地點之大廈名稱由中國恒大中心更改為萬通保險中心。”外界以為，許家印花125 億港元買下的“中國恒大中心”找到了接盤俠。

“馬云要救許家印”甚囂塵上。

消息公布不久，云鋒金融急了，趕忙澄清，“公司及公司非全資附屬公司萬通保險從未購入萬通保險中心任何業(yè)權(quán)。萬通保險早在2000 年起已租用萬通保險中心，由于萬通保險為萬通保險中心的主要租戶，經(jīng)與大廈業(yè)主公平協(xié)商后，同意將大廈更改為萬通保險中心。”

馬云哪有精力管許家印？他剛剛請回“十八羅漢”執(zhí)掌阿里巴巴，敦促螞蟻集團(tuán)積極整改。關(guān)鍵，馬云厭倦了商業(yè)江湖的“是與非”，悄悄隱匿了。賈躍亭倒是不厭倦，他遠(yuǎn)在美國，要錢思路與許家印一致，還想找恒大融資。張近東父子更別提了，窮的被全球追債。

“羊毛出在羊身上”。現(xiàn)在，許家印只能折騰債權(quán)人了，用2.4 萬億元負(fù)債逼出一線生機(jī)。