6月9日，格力地產（600185.SH）披露了關于對上交所監管工作函部分回復，針對計提資產減值、投資性房地產公允價值變動等多個市場關注的問題，進行了詳細說明。此前，公司公告稱將申請延期回復上交所針對重組事項相關的問詢函，以及因財務數據需更新申請中止審核。格力地產重啟收購珠海免稅計劃以來，重組事項進程持續為市場高度關注，這次公告更是引起了市場各界的討論。

“中止”非“終止” 財務數據更新完畢立即申請恢復重組審核

5月26日，格力地產發布公告，公司向上交所申請中止審核與珠海免稅集團重組事項，并將在財務數據更新完畢后申請恢復審核。對于中止審核原因，公告顯示系因相關財務資料有效期接近到期，為保證上交所審核期間財務數據的有效性，需對相關財務數據進行加期審計，并補充提交相關文件。6月9日，格力地產再次發布公告，披露了關于對上交所監管工作函部分回復。公告顯示，公司投資性房地產項目各期評估增值及本次評估減值具有合理性，符合所在地區的房地產市場狀況，不存在前期應確認公允價值變動損失而未確認的情況，不存在通過公允價值變動調節資產和利潤的情形。

值得注意的是，“中止審核”并非“終止審核”。在上市公司資產重組過程，由于審核時間用時較長導致財務數據臨期，進而公司方需要中止審核更新材料屬于正常情況，材料更新后便可繼續申請恢復審核，相信很快便可實現。結合當下的狀況，不難看出選擇“中止審核”是格力地產多方考量及深思熟慮后的決策。一方面，公司可通過對問詢問題進行更充分的資料收集、研討并逐項核查落實，更好保障往后重組進程順利推進，避免節外生枝，本質上是一種更高效的方式；另一方面，公司有責任維護投資者的最大利益，這種在合規范圍謹慎性“時間換空間、以退為進”方式實質上是對投資者負責的體現，重組進行到現階段每一步都至關重要，須做到步步為營，切不可貿然武斷。

事實上，面對“中止審核”，格力地產重組工作絲毫沒有放緩，反而進一步加快推進。在投資者交流平臺上，格力地產董秘近期也多次表示，公司鑒于問詢函中涉及的部分事項尚需進一步核實、補充及重組的加期審計，公司與相關中介機構正在積極推進本次重組的相關工作，待相關工作完成后，公司將立即向上交所申請恢復審核。

無論何種原因，中止審核情況目前都已十分常見于上市公司的資產重組過程。據wind數據統計，在過去一年中，A股共有28家上市公司通過發行股份購買資產方式完成重大資產重組，其中7家曾在重組審核過程中出現過“中止審核”情況，占比達四分之一。可見，以上皆為資產重組過程中合法合規的常見行為，無需過度解讀。事實上，這種在合規制度下的動作一定程度是反映重組推進順利，市場只要靜候佳音。

政策送機遇 緊抓風口堅定不移推重組

格力地產重新啟動與珠海免稅重組計劃，源于去年年底開始國家出臺的“三箭齊發”、房企紓困、打開房企海外融資渠道等多項舉措，政策重新允許了房企進行一系列投融資活動。公司啟動重組進程推動至今，成功曙光也開始逐漸嶄露。

作為珠海市國資控股的上市公司，格力地產本次重組在融資、政策等方面得到珠海市政府的大力支持。聚焦回格力地產重組珠海免稅事件本身，在國內房企紛紛高舉改革大旗的當下，無論是業務格局構建還是經濟效益預期方面，格力地產重組珠海免稅入局免稅業務稱得上是近年國內房企中出色的戰略改革。

珠海免稅目前是一家全資擁有免稅、有稅、保稅（跨境）三大業務的免稅商，經營實力相當雄厚。近年來，珠海免稅積極開拓業務多元，已形成以免稅業務為核心，涵蓋口岸免稅、多元商貿、跨境商務、口岸經濟、商業綜合、線上渠道的綜合投資開發業務體系，市場份額逐年提升。根據沙利文數據，2020-2021年，珠海免稅占有率維持在約3.50%并呈上升趨勢，在中國免稅商中位列第四。過往珠免主要深耕口岸免稅渠道，門店集中于珠海地區，口岸免稅業務銷售體量位列全國第二，居華南口岸免稅行業龍頭地位。

當前，國內大消費產業正強勁復蘇，免稅行業憑借確定性強、利潤率高、成長性好而十分受資本市場的青睞。通過本次重大資產重組，公司將發展成為擁有以免稅業務為主導的大消費產業、發展可期的生物醫藥大健康產業，以及堅持精品化路線的房地產業三大業務布局的大型上市公司。格力地產本次重組，正劍指前途無量的免稅版圖，而時代“大消費熱潮+免稅資質”賦予了珠海免稅強大的造血能力，發展前景為各界普遍看好。

此外，與同類上市房企相比，格力地產的資產質量和財務狀況均相對穩健。6 月 9 日，據上交所披露，格力地產擬對“ 21 格地 02 ”本息兌付及摘牌，利率為 6.5%。可以預見，隨著有息負債規模下降，資產負債結構優化，格力地產更有機會實現業績穩健良性增長。

信達證券近期的研報指出，格力地產深耕粵港澳大灣區，具備優質資源，若注入免稅資產后，將有望在口岸免稅業務穩定增長的同時拓展市內及離島免稅業務，業績增長可期。相信財務數據更新好后，格力地產將很快申請恢復審核，未來重組后以多方發力邁進高速發展快車道，驅動業務紅利的大大釋放。