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瀕臨破產到IPO,淄博殺出個全球第二

2023-06-16 09:24:30   來源:投資家網  作者: 

摘要:燒烤王者淄博,正殺出半導體IPO。

燒烤王者淄博,正殺出半導體IPO。

作者 | 霍云

來源 | 投資家(ID:touzijias)

燒烤王者淄博,正殺出半導體IPO 

投資家網獲悉,集引線框架、模塊封裝、晶圓減薄劃片與測試為一體的集成電路企業新恒匯目前已完成過會,沖刺創業板。如若順利,淄博又將誕生一個先進制造上市企業。

新恒匯名字有些陌生,身后卻站著“中國芯片首富”、市值1177 億元韋爾股份創始人虞仁榮。2017 年,新恒匯前身恒匯電子因債務問題,資金鏈斷裂,瀕臨破產。得知消息,虞仁榮拉著“清華系”資本毅然投資恒匯電子進行重組收購,拯救了當地搖搖欲墜的企業。

滄海桑田,擺脫破產危機的新恒匯,于全球柔性引線框架領域綻放光芒。數據顯示,最近年,全球智能卡出貨量分別為100.33 億張、95.4 億張、95.05 億張,新恒匯測算,其柔性引線框架市占率達到15.11% 、19.94% 、21.15% ,超越韓國LG Innotek ,排名全球第二。

“淄博不只有燒烤,還有先進制造業?!?/span>這是一位VC/PE 投資人的描述。

長久歲月里,頂著“全國老工業基地”頭銜的淄博,并沒有受到外界高度關注。畢竟,與具備政策、資源、人才優勢的長三角、珠三角等區域中心城市相比,淄博不算出眾。這導致,淄博早期雖有改變舊城市面貌,發力先進制造業的雄心,卻被擋在了“虹吸效應”之外。

新恒匯的故事就發生在淄博。這家企業前身名叫恒匯電子,主要從事柔性引線框架產品的研發、生產與銷售。柔性引線框架,別稱載帶或IC 卡封裝框架,簡單來說,就是給芯片封裝用的高端材料,主要起到保護芯片及作為芯片和外部刷卡設備間通訊接口的作用。

柔性引線框架解釋起來繞口,生產起來工藝復雜,全球范圍內能大批量穩定供貨的企業,海外只有法國Linxens 與韓國LG Innotek ,這兩家企業基本壟斷了柔性引線框架市場。

而恒匯電子的目標,便是突圍“卡脖子”。但柔性引線框架是一個資本不太關注的冷門領域,恒匯電子想要盡快擁有一席之地,就需要源源不斷的資金投入 。2017年,山東爆發“擔保圈風險事件”打亂了恒匯電子的擴張計劃,它們瞬間從一個有希望的企業,走向絕望。

本來先進制造業就不好融資,擔保風波直接擊垮了恒匯電子。

眼看恒匯電子奄奄一息、瀕臨破產,時任紫光國微總裁、副董事長的任志軍決定出手,他與恒匯電子有過接觸,認為它們是一家極具潛力的優秀企業,不該就此沉寂。任志軍試圖說服紫光國微收購恒匯電子,可惜決策過程中,內部以“資不抵債”為由拒絕了收購議案。

任志軍幾個晚上沒合眼,他跑到淄博高新技術產業開發區管理委員會,詳細闡述了恒匯電子以及柔性引線框架的重要性,協調之下,他決定向清華大學同屆校友虞仁榮求助。

彼時,虞仁榮風頭正盛,他創立的韋爾股份雄霸一方。得知校友求援,他二話沒說,拉著“清華系”資本天團對恒匯電子進行重組收購,任志軍則從紫光國微離職一同參與到新恒匯的組建,虞仁榮、任志軍、“清華系”、淄博當地共同努力下,瀕臨破產的企業,起死回生了。

從新恒匯的名字不難看出,是對“恒匯電子重獲新生”的一種期盼。

在虞仁榮的加持下,新恒匯成長迅速。

除了保留優勢業務,新恒匯還向模塊封裝、晶圓減薄劃片、智能卡等方向發力,上下游產業一起做,將柔性引線框架產品與智能卡無縫銜接“相互驗證”,取得了突破性成果。

智能卡就比較好理解了,人們日常生活中都會用到,比如社保卡、銀行卡、電信SIM 卡、公交卡、加油卡、會員卡等等,智能卡龐大應用需求刺激了柔性引線框架領域的爆發。

乘風破浪的新恒匯,借助智能卡爆發機遇一舉打破了海外企業制霸全球的局面。數據顯示,最近年,全球智能卡出貨量分別為100.33 億張、95.4 億張、95.05 億張。新恒匯測算,其柔性引線框架市占率達到15.11% 、19.94% 21.15% ,超越LG Innotek ,排名全球第二。

難以想象,賣燒烤大熱的淄博,殺出個半導體關聯領域的全球第二。

新恒匯成績斐然,可這家企業的發展依然沒有想象中順利。前文提到,柔性引線框架是一個冷門領域,即便新恒匯打開了智能卡市場,該領域同樣得不到資本重視。

很大一部分原因在于,“投入多、不賺錢,講不出好故事”。根據新恒匯此前遞交的招股書披露,公司2019 年、2020 年、2021 年分別實現營收4.14 億元、3.88 億元、5.48 億元,對應凈利潤7445.27 萬元、4388.85 萬元、1.01 億元。頭部企業不賺錢,投資人難以買賬。

關鍵,“難以講出新故事”。柔性引線框架的載體是智能卡,全球風口大趨勢不是智能卡,智能卡有用,但隨著互聯網、智能化趨勢演變,智能卡未來可能逐漸被手機終端應用取代。

資本看現在,也看未來。天眼查APP 顯示,重組收購之后的新恒匯,只拿到了輪融資,包括2018 年引入的輪融資以及2020 年拿到的輪、輪融資。估值方面,新恒匯“低得離譜”。根據招股書,它們在科創板計劃募資5.1 億元,最低估值僅21 億元。

看看ChatGPT AIGC 今年搞火了多少企業的股價、市值, 一些企業都不知道做出了什么成績,股價滿天飛,把股民耍的團團轉,就因為踩到了全球風口。反觀新恒匯,全球第二的估值不及熱門企業一個零頭,用小米創始人雷軍的話說,“站在風口上,豬都能飛起來?!?/span>

風口沒能給新恒匯帶來高估值,淄博卻靠流量一夜成名。

這個山東小城,是中國最熱門地標。

淄博發力先進制造業的雄心,其實一直沒有含糊過。 攜手虞仁榮為恒匯電子解困后,淄博意識到了資本的價值,通過地方財政、招商引資等方式,默默為本地企業儲能。

淄博市政府2022 年工作報告顯示,淄博參投股權類基金多達69 支,總規模1424 億元。為扶持先進制造業,淄博連續出臺了多項利好政策,年時間培育出幾十家上市公司。

扶持方向上,淄博響應山東號召,重點圍繞新能源、半導體產業建設。新恒匯便是淄博在半導體細分領域的一個樣本。新能源領域,淄博引入了吉利旗下新能源高端商用車項目。

雖然,新恒匯身處冷門,估值不高,但它對淄博乃至中國柔性引線框架領域有著重要意義,它改寫了由海外企業制霸市場的局面,為中國企業在全球又爭了一口氣。

有付出就會有回報,新恒匯如若順利登陸創業板,虞仁榮也將收獲人生第二個IPO 。今年,他榮耀加身,韋爾股份市值重回1100 億元,虞仁榮身價超300 億元,再次登頂“中國芯片首富”。算上沖刺創業板IPO 的新恒匯,虞仁榮個人財富也將迎來一個新高度。

在一位分析人士看來,“新恒匯的資本價值明顯被低估了?!币皇牵斍笆袌龅某醋鞣秶辉谠摲较?;二是,芯片半導體板塊存在嚴重“估值倒掛”現象。值得一提的是,虞仁榮對估值二字理解頗為“佛系”,他認為,企業要想做大做強,應多關注人才建設。

第一次登頂“中國芯片首富”,虞仁榮就捐出200 億元辦大學,而他的身價當時只有500 億元?;蛟S正是注重人才,新恒匯才能起死回生,在全球闖出一條屬于中國企業的道路。


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