退市，退市，還是退市。

在全面注冊(cè)制大背景下，越來(lái)越多的公司正走在退市的路上。比如一些小市值的地產(chǎn)股，像ST泰禾、*ST嘉凱、*ST藍(lán)光等已經(jīng)基本鎖定退市。

這些公司雖然一度無(wú)比風(fēng)光，但畢竟是舊夢(mèng)一場(chǎng)，目前已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)甚至十幾個(gè)一字跌停板，股價(jià)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了1元的面值。

在保殼這個(gè)生死存亡的十字路口，有沒(méi)能逃脫命運(yùn)退市的，也有“死里逃生”的。

4天4漲停，臺(tái)海核電“活了”

比如最近連續(xù)4天漲停的臺(tái)海核電，其股價(jià)連續(xù)拉升的導(dǎo)火索就是從退市的邊緣“逃出生天”。

5月19日，臺(tái)海核電（002366.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，即日起撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“*ST海核”變更為“臺(tái)海核電”。

把臺(tái)海核電從退市懸崖邊上拉回來(lái)的，是其2022年盈利的財(cái)報(bào)情況。2022年，臺(tái)海核電盈利4.18億元。在2022年12月，臺(tái)海核電依靠債務(wù)重組獲得重組收益17.13億元，由此結(jié)束了連續(xù)三年的虧損。

由于2022年凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正等原因，臺(tái)海核電符合了摘帽條件，因此在5月19日正式摘帽。

接來(lái)下，5月22日-25日這4個(gè)交易日，臺(tái)海核電連續(xù)4天漲停。

這次臺(tái)海核電債務(wù)重組之所以成功，是因?yàn)橐氲闹亟M投資人是融發(fā)集團(tuán)，目前它是臺(tái)海核電的第一大股東，持股比例為27%。而在這之前，臺(tái)海核電第一大股東是煙臺(tái)市臺(tái)海集團(tuán)。

目前，臺(tái)海核電的實(shí)控人已經(jīng)變?yōu)榍鄭u西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局。

所以臺(tái)海核電現(xiàn)在已經(jīng)是地方國(guó)資控股的一家企業(yè)。

問(wèn)題層出不窮，關(guān)聯(lián)交易“整活”

說(shuō)起臺(tái)海核電，很多老股民印象會(huì)很深刻，因?yàn)檫^(guò)去幾年，這是一家存在種種嚴(yán)重問(wèn)題的公司。

2015年，臺(tái)海核電通過(guò)和丹甫股份資產(chǎn)置換而借殼上市。在最開(kāi)始登上資本市場(chǎng)的時(shí)候，臺(tái)海核電就有過(guò)各種貓膩。

當(dāng)時(shí)臺(tái)海核電董事長(zhǎng)王雪欣和丹甫股份簽下了一份《利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議》，承諾臺(tái)海核電在2015-2017這三年里的凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.04億、5.08億、5.77億，達(dá)不到的話，臺(tái)海核電就要付出巨大的補(bǔ)償金。

但臺(tái)海核電2013年凈利潤(rùn)僅為3600萬(wàn)元，2014年只有1.9億。因此，以臺(tái)海核電當(dāng)時(shí)的實(shí)力來(lái)看，幾乎根本達(dá)不到業(yè)績(jī)承諾的要求，但雙方還是簽了這個(gè)協(xié)議，這也為公司后面的危機(jī)埋下了潛在的大雷。

2015年，臺(tái)海核電凈利潤(rùn)還不到1800萬(wàn)元，跟承諾的3.04億一比，儼然成了笑話。為了避免補(bǔ)償，于是公司動(dòng)起了歪腦筋，強(qiáng)行把《利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議》改成了三年累計(jì)計(jì)算補(bǔ)償。也就是說(shuō)，如果2017年過(guò)完后，臺(tái)海核電完不成三年累積的13.89億元凈利潤(rùn)，才會(huì)給丹甫股份賠錢(qián)。

這種視契約如無(wú)物的行為，你服不服？

為了完成《利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議》，即為了避免賠錢(qián)，臺(tái)海核電在接下來(lái)的時(shí)間里通過(guò)大肆進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易把營(yíng)收和利潤(rùn)做大。

僅在臺(tái)海核電2017年24.69億的營(yíng)收中，就高達(dá)16.16億來(lái)自關(guān)聯(lián)交易。靠著關(guān)聯(lián)交易，臺(tái)海核電當(dāng)年獲得10.05億凈利潤(rùn)。

而關(guān)聯(lián)交易的對(duì)手方就是當(dāng)時(shí)第一大股東臺(tái)海集團(tuán)。比如，在臺(tái)海核電與臺(tái)海集團(tuán)簽訂的容器鍛件等合同中，臺(tái)海集團(tuán)就用原材料抵扣了10.74億元的采購(gòu)款。

在二者關(guān)聯(lián)交易的銷(xiāo)售中，臺(tái)海核電的產(chǎn)品毛利率為88%，而非關(guān)聯(lián)交易的銷(xiāo)售中，毛利率驟降到60%。因此很多人嚴(yán)重懷疑當(dāng)時(shí)臺(tái)海集團(tuán)是通過(guò)抬高產(chǎn)品買(mǎi)入價(jià)格的手段，來(lái)變相給臺(tái)海核電輸血。

事出反常必有妖，重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)異常如此嚴(yán)重，又是在關(guān)聯(lián)交易中出現(xiàn)的，因此合同中可能存在嚴(yán)重的貓膩。

通過(guò)大筆的關(guān)聯(lián)交易等手段，臺(tái)海核電終于在2017年超額完成了業(yè)績(jī)承諾，避免了交納巨額補(bǔ)償金。

業(yè)績(jī)一瀉千里，三年多暴跌94%

年關(guān)難過(guò)年年過(guò)，過(guò)了2017年的難關(guān)已經(jīng)讓臺(tái)海核電用盡了各種財(cái)技手段。因此從2018年開(kāi)始，臺(tái)海核電的種種問(wèn)題正式兜不住了。反映在股價(jià)上，就是“一瀉千里”。

2018年臺(tái)海核電暴跌近65%，2019年大跌超過(guò)25%，2020年再度暴跌近52%。

2021年初，臺(tái)海核電跌到了最低的2.09元，較2017年年末高點(diǎn)的32.97元，短短三年多跌幅高達(dá)近94%！

造成股價(jià)暴跌的核心原因是2017年對(duì)賭期一過(guò)，公司的真實(shí)面貌也不藏著掖著了，于是業(yè)績(jī)暴雷：2018年公司凈利潤(rùn)還為2.99億，2019年就驟降到-6.48億，2020年則再度降到-14.96億元。

為了安穩(wěn)住外面的投資者，臺(tái)海核電還大搞“明修棧道暗度陳倉(cāng)”的手段，明面上發(fā)布增持公告，暗地里卻大幅減持。

2018年5月，臺(tái)海核電發(fā)公告說(shuō)計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持不少于2億元，增持股份不超過(guò)公司總股本的2%。但實(shí)際上，其僅增持了1490.9萬(wàn)股，增持金額僅為2470.5萬(wàn)元。而在2019年5月底到2020年12月初，則累計(jì)減持了高達(dá)1.19億股股票。

這不是純屬忽悠投資者么？

因?yàn)閲?yán)重的問(wèn)題，臺(tái)海核電這些年收到了太多的監(jiān)管函，公司造假的問(wèn)題可以說(shuō)已經(jīng)積重難返。在這一期間，臺(tái)海核電的審計(jì)負(fù)責(zé)人也辭職了，董事長(zhǎng)也成了失信被執(zhí)行人。

說(shuō)不清楚的“默契”，剛一漲又減持

那么，融發(fā)集團(tuán)為何接手問(wèn)題連連的臺(tái)海核電呢？

公開(kāi)信息顯示，融發(fā)集團(tuán)下面的青島融發(fā)融資租賃有限公司跟臺(tái)海核電的參股公司山東融發(fā)戍海智能裝備有限公司的法人是同一人，名叫陳偉。

在2020年8月以及10月，臺(tái)海核電的一級(jí)全資子公司煙臺(tái)臺(tái)海兩次通過(guò)青島融發(fā)租賃有限公司融資1億元。融資的目的是緩解公司資金壓力，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，融資期限為三年。

1億元可不是小數(shù)目，要知道，在2020年上半年，臺(tái)海核電賬上的貨幣資金余額僅為106.99萬(wàn)元。

更加值得注意的是這1億元融資時(shí)間的微妙之處。融發(fā)租賃作為債權(quán)人，是在臺(tái)海核電進(jìn)入破產(chǎn)程序之前的兩個(gè)月里，突擊為其辦理融資租賃業(yè)務(wù)的。

由于融發(fā)戍海跟融發(fā)租賃是同一法人，再加上1億融資發(fā)生時(shí)間的微妙，雙方是否存在某種程度的“默契配合”，這點(diǎn)可以思考下。

融發(fā)集團(tuán)說(shuō)是看中了臺(tái)海核電在裝備研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域具備突出優(yōu)勢(shì)，因此在2022年底主導(dǎo)完成了臺(tái)海核電的破產(chǎn)重組。

鑒于之前嚴(yán)重的造假嫌疑和嚴(yán)重的公司治理問(wèn)題，臺(tái)海核電給廣大投資者的觀感實(shí)在太差了，都被叫成了“造假大王”。在融發(fā)集團(tuán)入主之后，臺(tái)海核電如何重塑在資本市場(chǎng)的形象，成為第一大股東眼前的重要問(wèn)題。

5月24日，股價(jià)剛開(kāi)始大漲之后，臺(tái)海核電就發(fā)了份公告，董事長(zhǎng)計(jì)劃減持6萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)的市值為42.96萬(wàn)元。

雖然減持的規(guī)模很小，也不是什么大事，但這給人一種過(guò)于明顯的“急吼吼就要跑”的感覺(jué)。

看來(lái)臺(tái)海核電要重塑在投資者心中的形象，還有很長(zhǎng)的路要走。