4月27日晚間，英科醫療（300677.sz）發布了2022年年度報告。報告期內，公司實現營業收入66.14億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.29億元。同日披露的2023年第一季度報告顯示，2023年Q1公司實現營業收入15.73億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.53億元。

手套庫存消化期，綜合實力仍然突出

對于英科醫療2023年一季度虧損的原因，有業內人士分析，一方面是因為公司大量現金是美元，今年人民幣升值造成一定匯兌損失；另一方面，是手套銷售均價已低于疫情前穩態平均售價而導致的虧損。

2022年，由于行業內出現新進入者且原有廠商擴張產能，疫情基本得到控制，且市場還在持續消化前期形成的庫存，整體市場供需關系出現階段性供過于求；整體行業競爭激烈，導致手套產品售價較2021年高點大幅下降，使得手套行業可比公司在2022年、2023年一季度的銷售收入和毛利率均出現不同程度的下降。

此前，全球最大丁腈、乳膠和手術手套制造商馬來西亞的Top Glove（頂級手套）發布了2023財年二季度報告（對應2022年12月-2023年2月），公司實現營收6.18億林吉特（對應約9.46億人民幣），同比下降58.20%；凈利潤虧損1.55億林吉特（約2.37億人民幣），同比下降251.43%，近三個季度，Top Glove出現連續虧損。

通過橫向對比英科醫療2023年一季度業績，Top Glove的營收顯著低于英科醫療，但虧損要大于英科醫療，盡管兩者的統計時間窗口略有不同，但整體趨勢仍具有可比性。

另外，匯兌損失是英科醫療2023年一季度虧損的重要原因，而這部分波動本身對公司短期生產經營沒有實際影響。

可以看出，在行業競爭加劇的背景下，扣除匯兌損失的影響后，英科醫療綜合管理能力更加突出。

市場逐漸回暖，業績轉折點將至

值得注意的是，近期Top Glove宣布手套提價，丁腈手套產品價格筑底態勢明顯。3月中旬，Top Glove對外表示，手套行業的平均銷售價格正在恢復到疫情前的水平。

國外手套廠商的提價一定程度上體現了目前馬來西亞廠商擺脫持續虧損困境的強烈意愿，也體現了目前全球手套供過于求狀態的潛在緩和，行業有望趨勢回暖。

需求方面，疫情后行業規模也有望回歸常態化增長。國盛證券指出，疫情有望帶動大眾防護意識的提高，穩定驅動市場需求擴張；同時，隨著國民的消費觀念和消費習慣的不斷更新，一旦潛在的消費需求得到開發，新增的市場容量將會相當可觀。

若后續行業持續回暖，英科醫療在一季度觸底后，后續走向提價周期，作為龍頭能夠充分受益，盈利有望轉好。

核心競爭優勢鞏固龍頭地位，產業結構優化打開成長空間

英科醫療作為全球一次性手套行業領軍者，在全球范圍內競爭優勢明顯。

在產線方面，公司具有較高技術壁壘，建有配備先進生產設備、自主設計生產線工藝及精密分散式控制系統（DCS系統）的一次性手套生產設施，并已建成具有自主知識產權的第三代丁腈雙手模全自動生產線；具備更高的生產效率和更低的能源消耗，使得其產品的成本優勢更為凸顯，手套產品的生產良品率持續維持在99%以上。

在產能方面，公司從2019年一次性手套的年化產能190億只（50億只丁腈手套、140億只PVC手套）增長至750億只年化產能（450億只丁腈手套、300億只PVC手套），丁腈手套年化產能在兩年時間內增長8倍為全球第一。

深入到品牌建設層面，英科醫療深知品牌形象重要性，建立電商集群，鋪設天貓官方旗艦店、京東自營旗艦店、抖音官方旗艦店、拼多多官方旗艦店等核心電商渠道，提高產品的覆蓋度，優化用戶體驗，更好的服務C端客戶；同時，公司電商部也在積極加強新媒體新渠道拓展新開小紅書、快手、貓享、淘特等新渠道，進一步提升品牌在線上漏出的機會。

值得注意的是，英科醫療除了在一次性手套業務持續深耕發展外，積極布局大健康領域，不斷優化產業結構，推動口罩、隔離衣、輪椅、助行器、冷熱敷等醫用耗材、康養器械、理療護理的系列產品的研發生產，以構建完善的醫療大健康領域產品生態，形成產品之間的良性互補。

除此之外，英科醫療還進一步將業務范圍擴充至發展潛力高的個人護理領域。根據第三方調研數據，女性衛生用品主要產品分為衛生巾和衛生棉條兩大品類，其中歐洲衛生棉條普及率達70%，同時國內的衛生棉條市場擁有巨大的增長潛力和空間。據悉，公司的棉條項目首期預計年化產能約1.4億支。

展望未來，英科醫療有望憑借其領先的發展戰略、突出的生產效率技術、較高技術壁壘的產線、更低的生產成本獲得更多市場份額，在行業周期逐步向上發展時，迎來常態化穩定增長。