“智慧農業第一股”要來了。

今年1月13日，聚焦助力實現農業產業智能化應用創新的“托普云農”創業板IPO首發過會。這意味著A股即將迎來首支智慧農業概念股。

托普云農沖刺創業板，只是傳統產業與新一代互聯網技術相結合的一個縮影。與發達國家相比，目前中國幾乎所有的傳統產業都存在大量的業務場景，亟待通過新一代互聯網技術實現升級，增效降本。

這其中蘊藏著大量投資機會。

只是，由于科技賦能產業升級這件事，對產業生態資源的要求極高，單純的財務投資人對被投項目的幫助非常有限。

所以，盡管如今在國家整體建設數字經濟的趨勢下，諸多投資機構都看到了產業數字化升級所帶來的巨大機會，但并非所有投資機構都能在其中打出漂亮一仗。

托普云農背后投資方——“湖畔宏盛”無疑把握住了機會。

這支脫胎于阿里巴巴戰略投資部的湖畔系基金，自成立之日起，便重點關注近幾年國家一直倡導的科技強國，在其中尋找那些因技術創新而產生的新的投資機會。

湖畔宏盛堅持圍繞阿里生態，精準投到了包括托普云農、衡泰技術、立方控股、云徙科技、遠傳新業、朗迅科技在內的不同細分領域的優質標的。其中多家企業正在IPO流程中。

這些企業在引領各自所在行業發展的同時，也為湖畔宏盛帶來了可期的投資回報。

據湖畔宏盛管理人盛森透露，2020年開始的基金已經接近完成投資，賬面回報相當可觀，IPO率有望沖刺70%，目前正在進行下一期基金的募集，預計也將于近期完成并進入投資期。

“我們希望能夠找到志同道合的人，與我們一起尋找真正能夠改變傳統產業的創新技術，推動中國產業數字化升級。”盛森表示。

01 湖畔宏盛的“三角進攻”

根據清科集團的創投數據顯示，目前中國的投資機構數量有18798家。

在近兩萬家投資機構中，湖畔宏盛的基金規模算不上大，但是卻非常有特點。

這種特點，不僅來自其與阿里巴巴集團的緊密連接，還來自其獨特的“三角進攻”投資體系。

湖畔宏盛管理人盛森，2000年后加入阿里，是阿里集團淘寶無線事業部、阿里巴巴集團戰略投資部的創始成員之一，曾主導過阿里對華數淘寶、石基信息的投資，以及飛豬對阿斯蘭（國際機票核心引擎公司）的收購等，對阿里集團內部運作和科技產業投資都頗為熟悉。

在盛森看來，致力于用科技賦能實體經濟的阿里集團，擁有巨大的流量優勢以及鏈接各方產業需求的平臺優勢，需要尋找各細分領域的生態合作伙伴；而優質的科技創業創新項目，又可以借助阿里平臺快速開拓業務場景實現擴張，在越發激烈的市場競爭中取得先機。

而發掘早期優秀的創業者、同時幫助阿里集團實現生態完善的湖畔宏盛，在其中剛好能夠實現兩端需求的精準黏合。

也就是說，阿里集團各業務部門與被投企業，天然可以通過湖畔宏盛的投資實現三方合作共贏。

從科技產業發展趨勢來看，半導體、先進制造、大數據、云計算、AIoT等無疑是目前國家產業政策大力支持的技術領域。而這幾大領域，又恰好與阿里集團創新技術密切相關。

二者的交集，就是湖畔宏盛的核心投資領域。

據盛森介紹，湖畔宏盛重點布局三大領域：先進制造、半導體和AIoT。這意味著湖畔宏盛的被投企業，有機會與阿里云、菜鳥、平頭哥、達摩院等業務單元進行深度合作。

所以，作為阿里集團的嫡系基金，湖畔宏盛借助阿里生態中技術產業平臺的優勢，結合國家產業發展方向進行投資，特別是尋找那些與阿里具有協同優勢的專精特新成長期企業。

湖畔宏盛借助核心團隊的阿里背景，將阿里在互聯網技術優勢最大化，充分利用阿里集團生態資源，為被投企業在人才引進、戰略梳理、運營提升、融資策略等方面提供幫助和對接，以高質量的投后服務、科技及資本的力量，助力被投企業的成長與發展，實現資源優勢最大化。

像NBA里傳奇教練菲爾·杰克遜提出的“三角進攻”，讓芝加哥公牛和洛杉磯湖人先后實現三連冠一樣，湖畔宏盛、阿里巴巴集團各業務部門與被投企業之間，也同樣組成了穩固的“三角進攻”體系。

湖畔宏盛基金能夠借助阿里的技術資源、業務資源、生態資源和人才資源，來扶持自身的被投企業。尤其在業務層面，湖畔宏盛的被投項目和阿里各部門之間能夠實現更直接的業務協同，快速促進被投企業的業務發展，在更好地豐富了阿里的生態合作伙伴的同時，也收獲相當可觀的資本回報。

這種獨特的“三角進攻”投資體系，無疑是湖畔宏盛區別于其他投資機構的巨大優勢，也是其被投項目都能實現較快成長的重要原因。

02 冷靜的狙擊手

盡管擁有獨特的投資優勢，但能否在投資機會出現時像獵手一樣扣動扳機，命中自己想要的目標則是另一回事。

背靠阿里固然能夠吸引一部分看中阿里業務合作機會的創業者，但湖畔宏盛依舊需要在眾多項目中優中選優。

前文提到，湖畔宏盛的重點投資領域，是目前中國重點扶持的科技產業與阿里集團各業務部門核心業務的交匯點，也就是先進制造、半導體、AIoT等。

換句話說，湖畔宏盛只聚焦投資優質的硬科技企業。

盛森認為，與早期的商業模式創新不同，今天的投資機會，絕大多數來自技術的更新迭代，讓過去無法實現的業務能夠實現，讓原有的傳統產業實現升級。

這個判斷有兩個核心支撐點。

第一，從外部環境看，目前全球局勢風云變幻，大國博弈正在加劇，先進制造、半導體等領域“卡脖子”問題日益嚴重。

例如從去年底一直爆火至今的ChatGPT，其背后的模型訓練依靠的是海量GPU算力的支持。但美國對中國禁售高端GPU芯片的做法，雖然讓中國面臨挑戰，但也同時倒逼中國加強創新能力，自主研發、推動自主可控。

這其中無疑將產生大量投資機會。

第二，從中國內部商業環境看，通過各類數字化技術實現業務賦能，已經成為全行業的共識。尤其是以往那些注重線下業務的工業、金融、農業、能源等傳統產業，近幾年都在逐步加大在信息化和數智化領域的投入。

2015年以來，國家先后發布了《中國制造2025》《新一代人工智能發展規劃》等多項規劃；今年3月，國家重組科技部，強化科技部的戰略規劃、體制改革、資源統籌、綜合協調、政策法規、督促檢查等宏觀管理職責，推動健全新型舉國體制、優化科技創新全鏈條管理、促進科技成果轉化、促進科技和經濟社會發展相結合，進一步落實科技強國戰略。

在國家的大力支持下，近幾年IT相關行業迅速發展。

根據弗若斯特沙利文的數據顯示，2017～2021年，中國企業IT支出由2.66萬億元增長至3.26萬億元，年復合增長率達到5.2%，預計2026年將增長至4.35萬億元。

數字化轉型升級的內需，也推動著先進制造、半導體、AIoT等產業的加速。

所以湖畔宏盛的投資目標，就是要在傳統產業與新一代硬核科技的結合點上尋找機會。

機會確定之后，接下來就看具體的投資策略了。

與種子、天使等早期基金不同，湖畔宏盛并不完全聚焦在早期，而是更偏好在企業進入成長期階段時對其進行投資。

據統計，湖畔宏盛所投項目大約80%都處于成長期，只有大約20%的項目處于早期階段。

“如果把行業發展比作飛機跑道、企業比作飛機，我們著重關注在跑道上已經完成滑行，前輪抬起即將起飛的階段。這個時候的企業發展勢頭最猛，借著政策和行業發展的東風就能一飛沖天！”基金管理人盛森說。

這并不難理解，因為成長期項目更能夠發揮阿里集團資源的優勢，同時也保障了被投項目的存活率。

數據統計顯示，目前國內A股IPO企業平均上市周期是16.5年。作為財務投資人，湖畔宏盛需要為基金出資方負責。所以湖畔宏盛并不會采取早期基金“廣撒網”追求巨額回報率的策略，而是在海量項目中優中選優，追求投資命中率，因為只有IPO退出才能獲得現有資本市場上的最高回報率。

近3年A股IPO企業成立至上市平均時間周期

成立至今，湖畔宏盛平均每年看數千個項目，并在上千項目中進行篩選并最終出手，比例大約千分之一。這種像狙擊手一般的投資風格，讓湖畔宏盛最大限度降低投資失敗的風險，提高投資成功率。

“我們會把我們要投資的行業進行整體梳理，列出可投資的企業，從上到下進行梳理。如果可能，我們希望把行業前3名全部投到，這就是我們的打法。”盛森介紹。

03 靶紙上的彈孔：IPO率沖刺70%

“靶紙上的彈孔”無疑最能說明狙擊手的實力。

過去幾年，整個科技創投行業進入寒冬，尤其是疫情期間的3年，是投資行業發展最艱難的3年。不僅是企業融資難，投資機構的回報率也普遍走低。

根據全球VC/PE數據庫PitchBook統計的“全球范圍內科技領域私募基金回報率”數據顯示，種子輪基金的平均投資回報率（中位數）從27.81％下降至12.63％；早期基金的平均投資回報率從16.59%下降至8.69%；而后期階段基金則更低，從5.84％下降至2.44％。

與此同時，近幾年，國家也在直接出手幫扶科技產業中的小微企業，積極設立引導基金、直投基金。以工信部為例，截至2021年底，工信部已設立16只直投子基金，累計投資項目近600個，投資金額大約210億元。

這些國資基金的進場，進一步壓縮了市場化基金的生存空間，不少市場基金都在近幾年關門大吉，市場“二八法則”正在向“一九法則”改變。

然而，就是在這樣一個全球科技投資普遍遇冷的大背景下，湖畔宏盛一邊依托“三角進攻”投資體系支撐，一邊在國家科技產業發展趨勢與阿里生態的交集中尋找成長期的優質投資標的，精準投到了包括托普云農、衡泰技術、立方控股、云徙科技、遠傳新業、朗迅科技等不同細分領域的優質企業。

以湖畔宏盛所投資的托普云農為例。整體來看，與美國農業科技相比，中國在技術上大約落后20年。如何通過我們自己的力量實現科技興農，是湖畔宏盛在尋找農業產業升級的基本思考。

在技術賦能養殖業與種植業的過程中，通過物聯網硬件實現相關數據的獲取非常關鍵，只有獲取數據之后，才能進行后續的種養殖分析等。并且硬件研發具有不小的門檻，并非任何玩家都有機會介入。

而托普云農就是這樣一家以農業物聯網、智能裝備等為核心的數字農業綜合服務商。

在10多年的積累下，托普云農研發了138種智能裝備，獲得了國家專利87項、產品軟件著作權88項，并入選國家高新技術企業。

作為農業數字化領域的龍頭，托普云農的財務表現也非常出色。與那些需要燒錢進行業務擴張的企業不同，托普云農在財務上一直保持著穩定的正向現金流。

通常來說，這樣一家“不缺錢”的優質企業，很少有投資機構能夠投進去。然而，湖畔宏盛在找到該標的之后，依靠三角進攻，幫助托普云農對接了阿里數字鄉村事業部和阿里云IoT事業部，幫助托普云農在業務上實現了飛速發展。

據基金管理人盛森介紹，目前，托普云農創業板已IPO過會；衡泰技術已在創業板完成問詢，正在等待上會；立方控股已在北交所問詢中；遠傳科技、朗迅科技計劃今年申報創業板；云徙科技亦計劃于2025年申報IPO。

考慮到湖畔宏盛被投企業的總數，其投資IPO率有望沖刺70%。

據悉，湖畔宏盛目前正在進行下一期基金的募集，預計也將于近期完成并進入投資期。

“湖畔宏盛的愿景是到2030年，投資并服務好100家具有上市潛力的公司，伴隨企業一起成長、一起敲鐘！2020年后我們已經有3家被投企業在IPO申報中，其余幾家亦成長飛速，算上湖畔基金成立之初投資的已經IPO的企業。湖畔宏盛還有近8年時間，我希望這個目標能夠實現。”基金管理人盛森說。