口述 | 王田苗

編輯 | 龔良紅

來源 | 投資家（ID：touzijias）

2023年3月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國際投融資商會主辦的“第十一屆中國股權投資年度峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“萬物資生，福啟未來”為主題，深度剖析股權投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關注的熱點話題進行了深度交流與探討，助力中國股權投資行業(yè)可持續(xù)、高質量發(fā)展。

在上午主會場上，中關村智友研究院院長、北航機器人所名譽所長王田苗發(fā)表了題為《硬科技成果轉化及孵化投資路徑思考》的主題演講，他在演講中表示： “未來5-10年是中國科創(chuàng)的歷史機遇，但是我們在很多方面與國外還有很大的差距。在這樣的前提下，中國科創(chuàng)要結合中國的國情重現(xiàn)二元結構，上游以國家為主導，下游以民營企業(yè)為主導，與此同時也形成了兩個賽道即自主可控卡脖子產(chǎn)業(yè)賽道、未來新經(jīng)濟顛覆性技術產(chǎn)業(yè)的賽道，推動科技創(chuàng)新、改革開放、走中國式現(xiàn)代化是一級市場投資的底層邏輯。”

以下是王田苗教授的演講實錄，經(jīng)投資家網(wǎng)整理：

感謝主辦方邀請我到深圳這片敢人為先的科創(chuàng)沃土，提供學習這樣一個機會。感謝東文邀請我從一個學者、創(chuàng)業(yè)導師的角度談談未來科創(chuàng)的上游生態(tài)思考，我們稱之為硬科技成果轉化孵化投資路徑思考。

我是一個學者，我有幸在人工智能與機器人方面取得一些成果，這方面的成果轉化推動了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)甚至企業(yè)上市，包括腦外科與口腔種植機器人、骨科機器人、感知行為控制服務機器人以及協(xié)作機器人等。

一

重構二元市場下，兩個明顯的科創(chuàng)賽道漸成

我認為未來的5-10年是中國科創(chuàng)的歷史機遇，但是我們在很多方面與國外還有很大的差距。比如半導體，中國在汽車功率芯片市場中只占3-8%，美國、日本占了95%，我們的機器人有關核心部件市場95%被日本占領了，我們新能源汽車的線控制動部件80%以上市場被德國博世所控制。

結合中國的國情，現(xiàn)在國家非常明確重構了自己的二元結構市場，上游以國家為主導，下游以民營企業(yè)為主導，推動科技創(chuàng)新，改革開放，走中國式現(xiàn)代化。大家可以看到這次“兩會”對科技部、金融部門進行重組，明確感覺到國家在加強推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括IC半導體產(chǎn)業(yè)、基礎軟件與工業(yè)軟件、發(fā)動機與內(nèi)燃機、大數(shù)據(jù)與云計算、區(qū)塊鏈與數(shù)字幣、網(wǎng)絡安全、基礎科學國家實驗室等。與此同時結合政府引導、地方協(xié)同大力發(fā)展的民營專精特新科技產(chǎn)業(yè)，以及引導社會資本走向主戰(zhàn)場，投早、投硬、投長，我認為硬科技成果轉化與專精特新是科創(chuàng)時代的先鋒隊、生力軍、獨角獸策源地。

由于歷史的原因和科技成果轉化本身的不確定性及長周期的不穩(wěn)定性，硬科技孵化投資的生態(tài)任重道遠。

結合中國國情，我們發(fā)現(xiàn)中國一級市場孵化投資漸漸形成了兩個明顯科創(chuàng)的賽道：一個是中華民族復興第二個百年奮斗使命，以我們?yōu)橹鲗У挠部萍籍a(chǎn)業(yè)必須自主可控，在這方面我們和國外有很大的差距。從市場份額可以看出，這個市場規(guī)模往往是存在的，這個市場的技術方向與性能要求也是比較確定的，針對市場規(guī)模60-80%以上市場被國外產(chǎn)品所占有新材料、專用芯片、核心部件、高性能傳感器、高端儀器等，或者中國自主產(chǎn)品的滲透率低于10-20%，只要需要國家，特別是以民營“專精特新”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)去攻克突破，就有可能獲得較快的成長與發(fā)展。比如自主可控可分為信創(chuàng)，以半導體產(chǎn)業(yè)、基礎軟件、關鍵器件為主線；還有工程，包括傳感器、新材料、核心部件、發(fā)動機、儀器設備等一些專用項目；還有醫(yī)療方面，包括高端生物材料、生物3D打印、高端影像核心部件、高性能醫(yī)療檢測設備等。

二個是新經(jīng)濟快速的發(fā)展，一大批顛覆性技術出現(xiàn)，推動了新能源革命、智能交通革命、生物醫(yī)療革命、AI交互革命、數(shù)字經(jīng)濟革命等。這方面的發(fā)展往往需要時間與現(xiàn)實應用的檢驗，還需要政府政策的支持，而且也存在一定的不確定性與風險，因此往往需要社會資本先進行大膽的孵化投資嘗試，他們往往敢于冒險、敢于承擔風險并且期待著高收益，另一方面也往往要求創(chuàng)始人具有知識、見識、膽識的智慧與魄力，具有找錢、找人、找市場能力，先從小眾市場切入，快速迭代，尋找突破口。在此大背景下，我們來看看世界新經(jīng)濟發(fā)展突破的新動向，如果大家去看MIT科技評論2001-2021年20年全球十大突破性技術領域頻次來看，首當其沖是信息技術突破頻次接近30%，其次是生命科技突破頻次超過26%，還有新能源、還有工程應用等方面，從這些方面我們也能夠發(fā)現(xiàn)許多特別有價值的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方向。

二

科學是長板理論 創(chuàng)業(yè)是木桶理論

基于這樣的邏輯，未來5-10年中國科創(chuàng)是一個歷史機遇期，包括一些科技成果大概累計了5-10年以上基礎理論、關鍵技術與原理樣機，國家與地方重點投入也累計上千萬乃至上億，同時也看到，這方面的成果轉化需要戰(zhàn)略、技術、工程、商業(yè)、投資等多學科交叉的人才。國家及地方、高校院所也結合自己特點，開始制定各種科技成果轉發(fā)條例或法規(guī)，包括科技成果的IP直接賣個企業(yè)或上市公司，也可以IP股份形式讓國有單位或高校院所資產(chǎn)公司占股，也有的允許學校或科學院的科學家離崗創(chuàng)業(yè)。因此，未來在硬科技“專精特新”迎來百億市值上下的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能是大概率事件，這是有這個特定的時代、市場迫切需求、國家鼓勵政策所決定的。

我們在六年前成立了中關村智友研究院，中關村智友研究院主要以科創(chuàng)高峰論壇、科學家及博士離崗創(chuàng)業(yè)的孵化指導與投資等方面開展的，目前我們“專精特新”小巨人15家以上，估值超過10億、收入接近1個億企業(yè)有20多家。

在我們科技成果轉化里，我們以政府引導資金作為牽引，以社會資本支撐為主，科學家們推薦自己或同行的科技成果、參與投資、參與投決會，把握未來硬科技的趨勢與產(chǎn)業(yè)動態(tài)，最后由企業(yè)家、投資家等一起決策。

在硬科技成果轉化的路徑方面，大家普遍認為，第一，成果轉化的成功率很低，一項技術真正變成產(chǎn)品，變成客戶所接受的產(chǎn)品與服務，需要哪些重要的要素嗎？第二，發(fā)起這方面成果轉化創(chuàng)業(yè)的博士或者科學家靠譜嗎？為什么長不大、又死不了。

在這個問題上，在世界范圍內(nèi)往往也是一個難題，我們稱之為科技成果轉化的“死亡谷”，成功的比例，從天使基金規(guī)模所占的3-5%左右可以看出。另外中國科技成果轉化的成功率也很低，可能不到10%，西方接近30-40%左右。因為科技成果轉化周期長、結果不確定性，所以大部分都在探索。

目前轉化方式可能70-80%的IP直接轉讓給企業(yè)或上市公司，通過創(chuàng)業(yè)轉讓股權轉讓或并購大約10-20%，可能只有3-5%一直堅持最后走向IPO資本市場。

這是什么原因？我理解科學是長板理論，技術創(chuàng)新是以預期新理論與技術為導向目標的。而創(chuàng)業(yè)是木桶理論，是一個以市場目標為導向的客戶、產(chǎn)品、管理開放動態(tài)系統(tǒng)。科學家喜歡運用演繹法，從國家需求確定未來愿景，并且系統(tǒng)規(guī)劃、明確分工、尋找團隊、規(guī)范化制度、文化建設等。而我們所了解的初創(chuàng)企業(yè)，往往采取的歸納法，從當下務實客戶市場的小目標入手，公司的戰(zhàn)略、客戶、用人、制度、文化等都是在戰(zhàn)斗迭代中打出來的，遠大目標、業(yè)務主線、激勵獎罰是逐漸清晰。

我們都知道科學家的優(yōu)勢就是宏觀戰(zhàn)略思維、有使命、有情懷也有相應的豐富資源。其弱點是有時候發(fā)散，多元化發(fā)展很難All-in，想要、既要、還要，很多的決策是非市場化的，比如在項目當成產(chǎn)品、過早按照事業(yè)部形式發(fā)展，結果公司成為孵化器而不是真正的公司，在高估值情況下，接受投資但是不愿業(yè)務承諾、離崗創(chuàng)業(yè)或對賭等。

為了把握好硬科技成果轉化的規(guī)律，我們需要賽道行研入手，即自主可控和新經(jīng)濟兩個賽道來分析所支撐的硬科技。另外還要從客戶特征2C、2B、2G來分析價值體現(xiàn)，還要從市場規(guī)模、技術產(chǎn)品稀缺性與不可替代性、應用成熟度要素、業(yè)務結構可可擴展性、復用高頻性或耗材等屬性等方面分析。

另一個問題是硬科技成果轉換從哪里來？實驗室、高校和院所，重大科技發(fā)布、科創(chuàng)大賽和路演等。在生態(tài)方面，我們往往拿草莓或胡蘿卜來比喻，大棚的價格是10塊錢左右，當我們走到超市、農(nóng)貿(mào)市場它價格可能變成50元左右，當把它們送到五星級酒店做成飯菜，可能價格就變成了100元左右。我們認為只有把大棚認真做好了，農(nóng)貿(mào)市場、五星酒店才能去到高質量的大棚尋找有價值的項目，我們將堅守大棚的孵化投資。

往往在硬科技創(chuàng)業(yè)項目中有兩個賽道市場，一個是現(xiàn)有存在的市場，比如汽車電子功率芯片、或者新能源汽車的線控制動、或者工業(yè)機器人的RV減速器，這些卡脖子核心部件市場市值可能在200-500億，80-90%被國外公司所占有，只要中國自主創(chuàng)新企業(yè)能夠攻克研發(fā)出性能優(yōu)異、成本低廉、可靠性保障，并且有望1-2年內(nèi)能夠在大廠得到驗證，這樣企業(yè)就有投資的價值。另一個市場是未來新經(jīng)濟發(fā)展的市場，比如無人駕駛、干細胞治療、家用服務機器人等，這些市場到底有多大，誰來主導？政府應該如何形成必要配套法規(guī)政策，當下客戶痛點在什么地方、社會發(fā)展與產(chǎn)業(yè)的形態(tài)是什么，可能業(yè)界也不清楚，所以在新興市場的初創(chuàng)企業(yè)特別強調(diào)先發(fā)優(yōu)勢技術產(chǎn)品與服務，小眾市場切入落地驗證與迭代要很快，也特別需要風險投資大力支持，有時候投資的是預期，賣掉的是現(xiàn)實。

另外，在硬科技市場競爭形態(tài)中，往往市場競爭格局具有多大多小生態(tài)模式，但是在核心基礎軟件、關鍵材料或生物試劑等業(yè)務領域，往往市場競爭格局具有一大多小的生態(tài)模式，在孵化投資中，往往它的風險很大但是如果成功收益也很大。

三

創(chuàng)業(yè)公司需要怎樣的一把手？

最后說說創(chuàng)業(yè)團隊非常的重要，在硬科技創(chuàng)業(yè)團隊中，往往特別核心人才是由2-4人共同組成的，比如首席科學家董事長能夠帶來資源、CTO全職博士生是新產(chǎn)品研發(fā)核心力量、具有商業(yè)渠道落地經(jīng)驗的商業(yè)合伙人CMO等，假如說硬科技創(chuàng)業(yè)成長需要5-8年，也就是可以把創(chuàng)業(yè)時間分成三個階段即從痛點方向、爆款產(chǎn)品、商業(yè)推廣等，也就是說有一個時間差，可以給董事會留出一定時間，通過公司治理結構與留出足夠期權池，一起努力去尋找、考察未來公司的一把手。

一把手是十分重要的，要有商業(yè)的愿景與野心，要All-in自驅不斷奮斗，要有開放好學的品格；還要有樂觀冒險膽識性格，要有把握主次果斷決策魄力，要有堅韌不拔的意志；當然還需要有擔當?shù)呢熑危凶尷麍F結胸懷，要有站得高善于把握機會的格局等。

這種一把手可能又有兩種類型：一種是掌握核心產(chǎn)品，虛心好學，能夠決策把握公司發(fā)展節(jié)奏，但是有可能商業(yè)能力差，管理沒有經(jīng)驗，甚至不懂財務，只要他自知之明，去尋找這方面的優(yōu)秀人才，優(yōu)勢互補。另一種不是正在核心技術與產(chǎn)品控制人，但是他的商業(yè)意識能力很強，善于整合資源，執(zhí)行力很強，而且具有利他的格局胸懷。在我們所經(jīng)歷的實踐中發(fā)現(xiàn)，以科學家硬科技成果轉發(fā)過程中，放手交給具有商業(yè)思維與成功經(jīng)驗，從CTO或者同學校友成長起來全職的一把手，往往成功的概率大。

我們可以把硬科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)分成三個階段，第一個是初創(chuàng)階段，這個階段首先要選擇第一個準備商業(yè)落地客戶是誰，可能市場空間有多大，自己產(chǎn)品是否成熟，預計需要多長時間研發(fā)成功，如何去選擇資金包括申請項目或融資，如何創(chuàng)辦公司，基本股權結構是什么等；

第二個是成長階段，收入超過1000萬，公司能夠理解什么是自己發(fā)展的基本業(yè)務、什么是自己未來想象業(yè)務、如何通過研發(fā)與銷售責任協(xié)同保障產(chǎn)品與服務的質量、如何控制成本、如何把握融資節(jié)奏等；

第三個階段是發(fā)展階段，公司收入現(xiàn)金流接近1億或估值超過10億，要認真思考行業(yè)發(fā)展趨勢，順理自己具有競爭力的業(yè)務產(chǎn)品與結構，需要預期判斷自己成長發(fā)展的第二條曲線，需要紙質證明、發(fā)現(xiàn)自我短板與內(nèi)部管理問題，需要考慮如何激勵團隊釋放股權，如何尋找資源整合匹配公司的戰(zhàn)斗力，甚至如何把握公司發(fā)展節(jié)奏、接納重要投資人以及時間窗口期等。

以上是我對硬科技轉化路徑的一些思考，最后用一句話總結， 這是一個充滿確定也充滿不確定的偉大科創(chuàng)時代，是我們的一個歷史機遇，硬科技成果轉化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是這個時代的先鋒隊、生力軍、也是獨角獸和偉大企業(yè)的策源地。謝謝大家！