備受關(guān)注的2022年雪球嘉年華如期而至。此次主活動以“探索財富未來式”為主題，知名經(jīng)濟學(xué)家、熱門上市公司高管、機構(gòu)專業(yè)人士以及雪球人氣用戶共聚一堂，暢談行業(yè)趨勢，挖掘未來的投資機會。

11月26日的線上活動中，與會嘉賓對當前經(jīng)濟環(huán)境下的投資重點進行了深度解析；同時，圍繞投顧、ETF等關(guān)注度較高的投資策略進行分析；并對新能源、消費等熱門行業(yè)進行解讀，為投資者布局后市提供了方向。

圖為：2022年雪球嘉年華活動現(xiàn)場

基金投顧有助于改善持有體驗

今年基金投顧試點滿三年，投顧組合策略更加豐富，服務(wù)客戶數(shù)量不斷增加。基金投顧在提升投資者獲得感方面是如何做的？

在雪球嘉年華11月26日“如何通過投顧產(chǎn)品來配置你的資產(chǎn)？”環(huán)節(jié)中，雪球副總裁劉江濤與富國基金投顧組合主理人石婧、興證全球基金投顧組合主理人張濟民、中歐財富投顧組合主理人李波、工銀瑞信基金投顧首席主理人周崟一起暢談了關(guān)于各自所負責(zé)的投顧產(chǎn)品的策略“秘密”。

石婧是穩(wěn)健派滾雪球策略的主理人。她表示，伴隨理財和貨幣基金收益率下行，希望構(gòu)建適合個人投資者的組合，該組合具有低波動、風(fēng)險小、較為穩(wěn)健、權(quán)益中樞在10%左右等特征。從歷史長期回撤看，該資產(chǎn)配置方案能夠力爭實現(xiàn)嚴格控制波動的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)穩(wěn)健增值。穩(wěn)健派滾雪球策略適合不太能承受過高風(fēng)險、有中短期或短期理財需求的投資者，波動相對較小、回撤也相對較小，建議至少持有組合在6個月以上。

負責(zé)主動派滾雪球策略的張濟民在談到構(gòu)建組合的方式時表示，首先通過紀律化方式，對全市場基金做分析，緊密跟蹤了解其基準，然后做進一步優(yōu)選，選擇盈利模式清晰、長期理念認可、長期穩(wěn)定性很好的基金。通過這種方式，構(gòu)建一攬子基金組合，紀律化投資，長期來說勝率相對較高。

負責(zé)賽道派滾雪球策略的李波指出，該策略的實施分為核心和衛(wèi)星的管理方式，核心部分基本全部是聚焦在賽道部分，另有小部分倉位——偏衛(wèi)星的倉位對全市場的行業(yè)做輪動。整體輪動模型是從五個方面出發(fā)：第一看行業(yè)基本面變化；第二是橫向和縱向估值比較；第三是行業(yè)本身在當前市場上所處的交易情緒；第四是機構(gòu)或個人投資者對于行業(yè)籌碼的持有情況；第五是市場風(fēng)格還有行業(yè)政策對于行業(yè)的支持程度，綜合對各個行業(yè)做評價，最后月度復(fù)盤對組合做輪動性管理。

指數(shù)派滾雪球策略主理人周崟指出，組合構(gòu)建方面采用“核心+衛(wèi)星”的策略，“核心”部分，主要由寬基指數(shù)增強產(chǎn)品組合，包括滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板等；而“衛(wèi)星”部分擇時根據(jù)宏觀情況、估值基本面情況，不定期配置預(yù)期表現(xiàn)比較好的行業(yè)賽道和品種，占比較低。長期來看，兩部分組合對市場來說有一定的增強效果，適合有長期資金、能夠承受一定市場波動的投資者，建議至少持有一年以上。

而在另一場關(guān)于投顧的討論中，華安基金投顧主理人楊曉磊、銀華天璣投顧團隊成員許偉、華夏財富首席資產(chǎn)配置官徐銀朋共同探討了“看好并深耕投顧”的原因，并帶來了生動的投資者真實投資案例故事。

許偉表示，基金投顧主要解決兩個問題，第一解決用戶盈利問題，基金投顧組合經(jīng)過多年實踐，證明了自己的價值所在；第二，解決更好的投資體驗問題，投資體驗包括收益率、穩(wěn)定性、回撤小等，基金投顧重在滿足千人千面的需求。

徐銀朋指出，基金投顧適用的投資者場景和人群廣泛度很高，邊界上不需要特別框定某個特定人群。基金投顧在交易謹慎性上具有優(yōu)勢，投資中在紀律和靈感之間找到平衡點很重要。此外，把投和顧兩者的優(yōu)點結(jié)合在一起，至于兩者優(yōu)點能發(fā)揮到什么程度，效果因人而異、因結(jié)果而異。

A股迎來較佳布局時機

匯豐晉信基金投資總監(jiān)陸彬和雪球人氣用戶@點拾投資 圍繞“投資中的長期主義”在雪球嘉年華上進行對話。陸彬主要分析了當前市場所處的時點，并對未來投資機會進行了展望。

陸彬表示，公司主要用風(fēng)險溢價和波動率模型來刻畫整個市場，今年4月份市場非常清晰，不少量化指標提示整個市場風(fēng)險補償高，看到了不少個股自上而下的投資機會。當前用同樣方法看到整個市場風(fēng)險溢價水平又回到了4月份水位，現(xiàn)在是很好的投資時點。

展望未來，陸彬稱，11月份往后，結(jié)合整個風(fēng)險溢價波動率和不同行業(yè)政策變化，投資機會很多。第一，優(yōu)選新能源行業(yè)作為核心資產(chǎn)方向的重點配置；第二，關(guān)于PEG成長領(lǐng)域，包括高端裝備、新材料和TMT，優(yōu)選TMT行業(yè)里面的計算機，該行業(yè)可能迎來邏輯“三機”。計算機行業(yè)數(shù)字經(jīng)濟未來可能會有超過10%的復(fù)合增長需求，過去一兩年中，計算機行業(yè)收入大幅度增長，成本可控，整個計算機行業(yè)公司估值和市場機構(gòu)配置比例，都在歷史非常低的水平，計算機行業(yè)將迎來需求、成本和估值的“三機”；第三，周期方面，隨著房地產(chǎn)政策完善，會關(guān)注煤炭、電解鋁、鋼鐵一系列的強周期行業(yè)投資機會；第四，價值行業(yè)方面，優(yōu)選券商行業(yè)，連續(xù)兩年風(fēng)險溢價回縮，風(fēng)險補償較高，在看好市場的大背景下，一些龍頭券商公司的PB估值，已經(jīng)在歷史極值位置，風(fēng)險溢價、整個市場估值會抬升。

指數(shù)投資大行其道

近年來指數(shù)基金不斷迎來擴容浪潮，憑借持倉透明、分散風(fēng)險、低費率等優(yōu)勢，收獲了越來越多投資者的青睞。在2022年雪球嘉年華活動中，多位嘉賓圍繞指數(shù)投資進行了分享。

雪球人氣用戶@零城逆影 對話易方達基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平，兩位指數(shù)投資高手深度解析指數(shù)基金的投資策略。龐亞平指出，未來看好指數(shù)化投資在中國的發(fā)展前景，各類投資者都能在指數(shù)產(chǎn)品中找到自己心儀的產(chǎn)品，找到自己比較匹配的策略，而且用比較低成本、標準化的方式進行參與。他建議，從長期配置角度看，可以選擇寬基指數(shù)；從風(fēng)格交易、戰(zhàn)術(shù)交易看，可以選行業(yè)指數(shù)或主題指數(shù)；對專業(yè)投資者來說，可以選擇細分概念型、細分板塊ETF。此外，投資者還可以關(guān)注香港市場新經(jīng)濟企業(yè)的投資機會，選擇恒生新經(jīng)濟指數(shù)產(chǎn)品來做配置。

銀華基金指數(shù)業(yè)務(wù)部副總監(jiān)孫巖針對ETF時代下的財富管理市場進行了展望。孫巖表示，ETF在財富管理行業(yè)滿足居民保值增值的訴求下，有很多的應(yīng)用場景。第一，ETF會使財富管理的種類不斷豐富；第二，ETF創(chuàng)新可能從1.0時代向2.0時代過渡，投資者選擇ETF的方式會越來越多；第三，ETF可以通過一些特殊機制，實現(xiàn)資本市場對外開放，為投資進行全球化的資產(chǎn)配置進行助力；第四，ETF可能會更關(guān)注未來中國經(jīng)濟的發(fā)展，如一些重要戰(zhàn)略的實現(xiàn)，ETF也可以為投資者提供很好的管理工具。

熱門行業(yè)投資機會解析

只有對行業(yè)未來發(fā)展認知越深刻，才越有可能把握住時代機遇。此次雪球嘉年華上，與會嘉賓們圍繞新能源、消費等熱門行業(yè)進行解讀及機會剖析。

大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家姚余棟分享的主題為“產(chǎn)業(yè)發(fā)展與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下的‘科技牛’”。他表示，在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型之中，要做難但正確的事情，產(chǎn)業(yè)科技將更多替代實體經(jīng)濟來驅(qū)動經(jīng)濟增長。新能源投資是個大體系，將來新能源的消費構(gòu)成一定會形成能源革命。未來，在全球視野環(huán)境下提高產(chǎn)業(yè)升級，穩(wěn)住制造業(yè)，發(fā)展新能源，把科技搞好，“專精特新”是“科技牛”的底氣所在。

雪球人氣用戶@痛快舒暢、@雨楓 和@大楊 對新能源行業(yè)進行了深刻解讀和剖析，針對該行業(yè)中的博弈點和新的機會點進行了詳細梳理。@雨楓 表示，在過去兩年里，整個新能源造車板塊一直處在劇烈波動中，散戶相對于機構(gòu)投資者沒有信息優(yōu)勢，應(yīng)該把注意力更多放在更深度的意義、車企內(nèi)在成長邏輯和行業(yè)大發(fā)展趨勢上。談及未來新能源領(lǐng)域的機會，@大楊 表示，在歐洲能源危機的宏觀背景下，會出現(xiàn)一些相對確定的機會——新能源發(fā)電設(shè)備板塊以及整個主材輔材的供應(yīng)鏈體系，卡住的環(huán)節(jié)會出現(xiàn)階段性投資亮點。新能源核心體系就是材料體系和稀有金屬的突破，在核心工藝上占據(jù)制高點的會成為最大勝利者。

自2021年初以來，消費板塊經(jīng)歷了深度調(diào)整。富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂及雪球人氣用戶@二馬由之 共同探討了消費行業(yè)的未來趨勢。展望未來，王樂樂表示，隨著居民出行增加、消費場景增加，消費估值有望迎來逐漸修正，對消費板塊沒有那么悲觀，最壞的時候已經(jīng)差不多過去。即便在最壞的時候消費龍頭公司EPS盈利依然有比較強的支撐，所以估值達到很低或者相對較低時，盈利的穩(wěn)健性恰恰提供了很好的機會。

雪球人氣用戶@羅斯貝 分享的主題為“成長與周期，基本面與趨勢”。他表示，成長股機會方面，依舊是尋找在新產(chǎn)品和新技術(shù)的驅(qū)動下，帶來行業(yè)規(guī)模增長的細分環(huán)節(jié)，包括尋找在國產(chǎn)替代趨勢下市占率會提升的公司。周期股方面，2019-2020年生豬養(yǎng)殖板塊在整個周期大行業(yè)中漲幅非常大，2020-2021年海洋貨運板塊漲幅比較大，2022年油運和煤炭漲幅非常大。