與改革同行，為夢(mèng)想加油。

國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕提出了國(guó)美零售的未來(lái)目標(biāo)：2023年實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，2024年達(dá)到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

而這一切的背后是國(guó)美零售自上而下的大刀闊斧的改革：兩次減法——減虧;注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——造血;聚焦核心業(yè)務(wù)——提質(zhì)。

分析人士認(rèn)為，今年下半年很可能是國(guó)美經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，有望通過(guò)這次調(diào)整改革，在四季度扭虧，進(jìn)而明年全面盈利改善。

減虧增效斷臂求生免后顧之憂

國(guó)美管理層表示，公司大刀闊斧調(diào)整改革，首先做了兩次減法，來(lái)減少虧損。

第一次是剝離掉虧損、經(jīng)營(yíng)不善的業(yè)務(wù)。國(guó)美管理層表示，在過(guò)去近3-4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，公司對(duì)長(zhǎng)期無(wú)法盈利和現(xiàn)金流為負(fù)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整和剝離，緊接著對(duì)近期投入較大，但依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利或者現(xiàn)金流明顯為負(fù)的業(yè)務(wù)，也進(jìn)行了調(diào)整和剝離。這部分業(yè)務(wù)的虧損額達(dá)到20億元以上。

第二次是對(duì)國(guó)美線下低效自營(yíng)門店進(jìn)行關(guān)撤。

國(guó)美管理層表示，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩個(gè)月，業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)從過(guò)去三年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行出發(fā)，充分討論城市經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地產(chǎn)和人口流動(dòng)情況、租金成本、銷售預(yù)期等各方面的數(shù)據(jù)，公司計(jì)劃關(guān)撤30%-35%的低效自營(yíng)門店，本輪調(diào)整預(yù)計(jì)會(huì)在9月底，最晚10月份完成，會(huì)大幅度減少公司的虧損，提升盈利能力。

國(guó)美管理層表示，通過(guò)對(duì)門店關(guān)撤優(yōu)化調(diào)整，虧損部分預(yù)計(jì)減少虧損金額約10-15億元。同時(shí)，公司計(jì)劃改造或新開(kāi)大約100家城市展廳型門店、繼續(xù)快速拓展加盟門店，以自營(yíng)+加盟相結(jié)合的方式保持對(duì)現(xiàn)有全國(guó)770多個(gè)城市的覆蓋，并全面優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)布局。

分析人士表示，國(guó)美零售做兩次減法，雖然短期對(duì)公司來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)波動(dòng)影響，但是，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。

受虧損業(yè)務(wù)的影響，2021年，國(guó)美零售凈利潤(rùn)虧損44億元。通過(guò)對(duì)虧損業(yè)務(wù)剝離，調(diào)整關(guān)撤低效自營(yíng)門店，虧損的業(yè)務(wù)將不再影響國(guó)美的業(yè)績(jī)。沒(méi)有了后顧之憂的國(guó)美零售，可以投入更多精力在優(yōu)質(zhì)盈利的業(yè)務(wù)上，做深、做精、做好，虧損收窄，甚至扭虧為盈。

注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增強(qiáng)造血功能提升資產(chǎn)增值收益預(yù)期

在國(guó)美零售兩次減法減虧解決后顧之憂的同時(shí)，公司聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到公司中。行業(yè)分析師表示，與國(guó)美零售業(yè)務(wù)高度相關(guān)的安迅物流資產(chǎn)以及處于相對(duì)低位的商業(yè)資產(chǎn)的注入，有望增強(qiáng)國(guó)美零售核心業(yè)務(wù)的造血功能，同時(shí)帶來(lái)公司資產(chǎn)價(jià)值增值的收益預(yù)期。

安迅物流相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司深耕大件物流35年，擁有線上結(jié)合線下的成熟大件物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和全場(chǎng)景的物流服務(wù)配套設(shè)備。

今年受疫情影響的情況下，安迅物流的營(yíng)收預(yù)計(jì)仍能保持兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)且繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利;預(yù)計(jì)未來(lái)五年收入將保持平均20%-40%的增速，凈利潤(rùn)保持同比的增速。

分析人士表示，大股東將以較低價(jià)格向國(guó)美零售注入安迅物流的控股權(quán)。從行業(yè)層面看，供應(yīng)鏈物流是萬(wàn)億美金級(jí)的賽道，各物流子賽道蘊(yùn)含巨大潛力，而零售市場(chǎng)多元化使得供應(yīng)鏈一體化服務(wù)需求日益凸顯。

國(guó)美零售之前發(fā)布公告稱，依據(jù)安迅物流業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃及內(nèi)部估計(jì)，2022年-2024年，安迅物流每年的營(yíng)收大致分別為32.27億元、45.19億元及63.26億元。

國(guó)美管理層也表示，物流業(yè)務(wù)與上市公司主業(yè)高度協(xié)同高度相關(guān)，將安迅物流注入上市公司一方面進(jìn)一步加強(qiáng)了公司零售與物流業(yè)務(wù)的協(xié)同性，另一方面對(duì)集團(tuán)構(gòu)建完整的供應(yīng)鏈物流能力、提升供應(yīng)鏈效率乃至企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)都有極大的裨益。

國(guó)美零售收購(gòu)公司大股東擁有的位于北京的國(guó)美商都和位于湖南長(zhǎng)沙的湘江玖號(hào)兩處物業(yè)之產(chǎn)權(quán)。此次收購(gòu)原則上大股東不收取上市公司的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，不攤薄中小股東利益。

公開(kāi)信息顯示，國(guó)美商都位于中國(guó)北京中關(guān)村豐臺(tái)科技園區(qū)，總建筑面積52.46萬(wàn)平方米，包括31萬(wàn)平方米的8層高的購(gòu)物中心及有關(guān)餐飲、娛樂(lè)及配套設(shè)施，3.55萬(wàn)平方米的辦公大樓，5.5萬(wàn)平方米的酒店公寓，同時(shí)3層地下車庫(kù)共提供2819個(gè)車位。

面對(duì)投資者對(duì)物業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)注，負(fù)責(zé)國(guó)美商都運(yùn)營(yíng)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)美商都旁邊豐科萬(wàn)達(dá)12萬(wàn)平米，平均租金8.4元/平米，國(guó)美商都商業(yè)31萬(wàn)平米，其規(guī)模是豐科萬(wàn)達(dá)的3倍，未來(lái)租金起租水平在10.99元/平米，首年總體實(shí)現(xiàn)GMV 76億元，實(shí)現(xiàn)租賃、服務(wù)收入 8.19億元，首年現(xiàn)金流凈額 12億元，另外寫(xiě)字樓租賃首年租賃費(fèi)用 0.68億元;租金5.5元/天/平米，長(zhǎng)租公寓：首年租賃+服務(wù)收入 1.05億元，租金5元/天/平米。

湘江玖號(hào)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人也表示，湘江玖號(hào)位于中國(guó)湖南省長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)，總建筑面積13萬(wàn)平方米，包括6層高的購(gòu)物中心和餐飲、娛樂(lè)及配套設(shè)施，以及能提供680個(gè)車位的1層地下車庫(kù)。從商圈位置來(lái)看，這是一個(gè)非常有前景的物業(yè)資產(chǎn)。

國(guó)美管理層表示，本次實(shí)物資產(chǎn)注入后，有助于上市公司從金融機(jī)構(gòu)獲取中長(zhǎng)期的低息貸款，能夠大幅增加公司現(xiàn)金流;有助于對(duì)強(qiáng)化現(xiàn)有合作金融機(jī)構(gòu)的信心;有助于進(jìn)一步增強(qiáng)各方面合作方關(guān)系，包括前期外部投資人，延長(zhǎng)債務(wù)期限，強(qiáng)化資金儲(chǔ)備;提升公司的盈利能力和股東回報(bào)。

分析人士表示，上述兩處商業(yè)物業(yè)市場(chǎng)價(jià)格于當(dāng)前已到達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)，以大幅度優(yōu)惠價(jià)格也能夠給國(guó)美零售帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)值的增值收益。

聚焦核心業(yè)務(wù)樹(shù)大根深才能葉茂

做完減法減虧后，國(guó)美零售的利空影響有望基本出盡。為了能夠扭虧，在注資增強(qiáng)造血功能的同時(shí)，國(guó)美對(duì)業(yè)務(wù)核心進(jìn)行聚焦。一方面是公司核心業(yè)務(wù)聚焦于家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品零售領(lǐng)域，另一方面，還將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化頭部品牌的深度合作，同時(shí)擴(kuò)展腰部品牌的建設(shè)，有效提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率。

國(guó)美管理層表示， 線下門店是國(guó)美新零售落地的根基。在國(guó)美對(duì)線下低效門店優(yōu)化關(guān)撤的同時(shí)，為了進(jìn)一步提升門店經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)美將重新規(guī)劃線下場(chǎng)景，包括功能、品類、場(chǎng)景、人效等多個(gè)維度。

另外國(guó)美目前與京東、拼多多、抖音、騰訊、阿里、華為等大型互聯(lián)網(wǎng)以及科技公司都在零售領(lǐng)域深度合作，這也促進(jìn)了國(guó)美零售的深度轉(zhuǎn)型。

通過(guò)本次戰(zhàn)略聚焦，坪效和人效都將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費(fèi)用額大幅下降30%以上，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITA經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

分析人士表示，做減法與聚核心的改革，國(guó)美零售有望在今年三季度左右完成，這對(duì)于公司四季度扭虧帶來(lái)巨大助力。有機(jī)構(gòu)對(duì)公司后期的EBITDA進(jìn)行預(yù)計(jì)：國(guó)美2022年的EBITDA為24億元。

如果國(guó)美此次改革的成果開(kāi)始不斷兌現(xiàn)，將2023之后，國(guó)美收入復(fù)合增速設(shè)為10%，預(yù)計(jì)國(guó)美2023年EBITDA將達(dá)52億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2倍。2025年，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)國(guó)美的EBITDA將達(dá)到64億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2.66倍。