家族企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的重要組成，無(wú)論從數(shù)量、規(guī)模，還是影響力來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)體中都發(fā)揮著舉足輕重的作用，然而家族企業(yè)如何做到長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展卻是一個(gè)世界難題。

家族企業(yè)是以家族血脈為紐帶的企業(yè)組織形式，然而并非家族血脈不斷，企業(yè)就能永遠(yuǎn)蓬勃發(fā)展。美國(guó)一所家族企業(yè)學(xué)院的研究顯示，約有70%的家族企業(yè)未能傳到下一代，88%未能傳到第三代，只有3%的家族企業(yè)能在第四代及以后還在經(jīng)營(yíng)。

家族和家族企業(yè)都有各自發(fā)展的邏輯，但面臨的挑戰(zhàn)卻又是類(lèi)似的，比如都會(huì)受到外部環(huán)境變化和家族內(nèi)部關(guān)系演變的影響。所以，關(guān)心家族企業(yè)的發(fā)展就要關(guān)心家族企業(yè)在發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

這里首先和大家分享一下家族企業(yè)在重大戰(zhàn)略布局當(dāng)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

一、重大戰(zhàn)略布局中風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生

改革開(kāi)放40年以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的階段，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家普遍喜好采用金融工具加杠桿快速擴(kuò)張發(fā)展的戰(zhàn)略。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到動(dòng)蕩階段，采用過(guò)于冒進(jìn)、過(guò)量杠桿的企業(yè)戰(zhàn)略往往會(huì)帶來(lái)致命的后果。

2018年1月，上市公司金盾股份的董事長(zhǎng)周建燦在上虞一家五星級(jí)酒店墜樓身亡。回顧歷史，1989年金盾憑3萬(wàn)元借款起家， 2014年登陸創(chuàng)業(yè)板，集團(tuán)除了以風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)為主的上市公司平臺(tái)，還布局了消防器材、壓力容器、無(wú)縫鋼管、燃?xì)庠O(shè)備、汽車(chē)配件、房地產(chǎn)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張背后，必然伴隨著大量資金的投入以及融資成本的增加。畢竟，“大產(chǎn)業(yè)夢(mèng)”需要資金“all in”。那么，錢(qián)從哪里來(lái)？

公開(kāi)的上市公司股權(quán)質(zhì)押、銀行信貸、私募產(chǎn)品，高杠桿的P2P融資乃至民間融資，甚至潛在的違規(guī)股權(quán)質(zhì)押都是資金來(lái)源的渠道。

以上市公司股權(quán)質(zhì)押為例，金盾股份上市僅4個(gè)月，周建燦和兒子就將其所持股份總數(shù)的89%都質(zhì)押出去。此后兩年里，周氏父子進(jìn)行了頻繁的股權(quán)質(zhì)押融資，質(zhì)押率高達(dá)99.93%。甚至可能在券商等機(jī)構(gòu)做了股票質(zhì)押融資后，再找民間融資，兩者疊加最終貸款額能達(dá)到股票市值的七八成。高比例的股權(quán)質(zhì)押暗藏風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)每天波動(dòng)，一旦股價(jià)下跌，兩三個(gè)跌停板后就可能爆倉(cāng)。

類(lèi)似的案例還有上市公司貴人鳥(niǎo)，公司原先主營(yíng)體育服裝，上市后向體育行業(yè)大跨步轉(zhuǎn)型，包括投資西班牙足球經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)公司和計(jì)劃并購(gòu)連鎖健身機(jī)構(gòu)威爾士。為籌集擴(kuò)張轉(zhuǎn)型資金，貴人鳥(niǎo)一直處于高比例股權(quán)質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例占總股本的77%。在擴(kuò)張轉(zhuǎn)型4年之后，企業(yè)并未找到真正的盈利點(diǎn)，反而在原先的體育服裝行業(yè)被安踏、李寧甩在身后。

2018年底，貴人鳥(niǎo)不得不處置對(duì)外投資資產(chǎn)補(bǔ)血母公司，重新聚焦原有業(yè)務(wù)范圍。但公司市值較最高時(shí)期相比，僅剩不足10%。

這些現(xiàn)象都說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，在規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)主的愿景往往是良好的。但戰(zhàn)略布局一旦失準(zhǔn)，就容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)因?yàn)榻鹑诟軛U的放大效應(yīng)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的早期發(fā)展結(jié)果歸零。

二、產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

那么形成中國(guó)家族企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)背后的原因是什么？和大家分享幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

首先，中國(guó)家族企業(yè)在擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是宏觀環(huán)境變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷高速發(fā)展后的增速下降，部分行業(yè)受到宏觀調(diào)控影響導(dǎo)致項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)的供給側(cè)改革，對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的監(jiān)管，以及對(duì)于某些行業(yè)，比如教育機(jī)構(gòu)的監(jiān)管變化都是例子。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不可預(yù)測(cè)，很難提前防范。恐怕最好的方式就是不要“押注”于任何一個(gè)行業(yè)或項(xiàng)目，盡量把“雞蛋放到不同的籃子里”。

另外一些風(fēng)險(xiǎn)形成原因和企業(yè)家個(gè)人相關(guān)。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)家在企業(yè)轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張中普遍會(huì)犯下某些共性的錯(cuò)誤。比如，很多民營(yíng)企業(yè)家在沒(méi)有經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)調(diào)查判斷就盲目做出投資決策。舉一個(gè)例子，前些年被冠為“新經(jīng)濟(jì)”的商業(yè)模式。大量資本在沒(méi)有看到這些商業(yè)模式的真實(shí)盈利渠道時(shí)便紛紛涌入。這些新經(jīng)濟(jì)模式的結(jié)局到了今天依然令人唏噓——無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目直接宣告破產(chǎn)與清盤(pán)，很多頭部企業(yè)目前也沒(méi)有真正完成盈利，受到國(guó)家反壟斷政策的影響，股票在資本市場(chǎng)跌幅很大。這些現(xiàn)象提示我們，企業(yè)家在沒(méi)有看清一個(gè)項(xiàng)目背后真正的邏輯之前，轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張需要十分謹(jǐn)慎。

此外，民營(yíng)企業(yè)的戰(zhàn)略布局往往由企業(yè)家個(gè)人制定，這種情況下戰(zhàn)略決策非常容易因企業(yè)家個(gè)人興趣與喜好而改變。由于企業(yè)家在之前的領(lǐng)域取得了令人信服的成功，很容易認(rèn)為成功在其他領(lǐng)域也可以復(fù)制，從而形成過(guò)度自信的心態(tài)。這種心理因素使企業(yè)家在戰(zhàn)略布局的時(shí)候變得好大喜功。當(dāng)投資轉(zhuǎn)型與宏觀經(jīng)濟(jì)周期未能充分協(xié)同，就容易導(dǎo)致戰(zhàn)略布局失敗。

而由于之前的成功，企業(yè)家身邊一定會(huì)有一批圈子成員像眾星捧月一樣環(huán)繞著他。這些圈子成員在企業(yè)戰(zhàn)略布局的時(shí)候，往往會(huì)縱容企業(yè)家，甚至不負(fù)責(zé)任地介紹項(xiàng)目。我們甚至可以看到，部分上市公司的轉(zhuǎn)型和投資項(xiàng)目失敗，是部分投行券商引進(jìn)參與的。很多時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)缺乏實(shí)體經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并不能保證轉(zhuǎn)型投資項(xiàng)目的成功率。

企業(yè)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)展發(fā)展的過(guò)程中也必然需要資金支持。一般非上市公司，特別是民營(yíng)企業(yè)，要通過(guò)各種民間融資渠道，上市企業(yè)則會(huì)通過(guò)股票質(zhì)押的方式進(jìn)行融資擴(kuò)張。然而不及預(yù)期的效益總會(huì)造成商譽(yù)的減值與凈利潤(rùn)的下滑。像2018年遇到金融去杠桿時(shí)期，企業(yè)還要持續(xù)承擔(dān)歸還融資資金的壓力。這些交織到一起的風(fēng)險(xiǎn)給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)巨大的生存壓力，也進(jìn)一步放大了由于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的影響。

三、風(fēng)險(xiǎn)防范的措施

那么民營(yíng)企業(yè)家在戰(zhàn)略布局時(shí)，應(yīng)該如何防范這些類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)呢？可以考慮以下幾點(diǎn)建議。

首先，企業(yè)家需要持續(xù)夯實(shí)主業(yè)，在自己最熟悉的行業(yè)內(nèi)取得相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而保證持續(xù)生存發(fā)展。

其次，企業(yè)家應(yīng)適當(dāng)減少“好大喜功”“不差錢(qián)”等行為，減少盲目多元化，避免因?yàn)檫^(guò)度自信而在不熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行轉(zhuǎn)型擴(kuò)張。

企業(yè)家在內(nèi)部需要擁有獨(dú)立且高效的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，從企業(yè)自身的視角判斷戰(zhàn)略布局以及轉(zhuǎn)型擴(kuò)張的項(xiàng)目是否依據(jù)充分，同時(shí)企業(yè)家要“聽(tīng)得進(jìn)去不同意見(jiàn)”。

只有充分認(rèn)識(shí)理解風(fēng)險(xiǎn)才能夠有效防范，以上就是對(duì)于家族企業(yè)在做戰(zhàn)略規(guī)劃中面臨風(fēng)險(xiǎn)的一些分享。

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

風(fēng)險(xiǎn)提示：文章觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，亦不構(gòu)成任何保證、承諾；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。