作為專業的基金銷售機構，中植基金成立CIO(Chief Investment Officer）辦公室，目的是為客戶提供更加前瞻、專業、科學的資產配置方案，更好地為客戶的財富增值保駕護航。

CIO辦公室核心團隊均擁有10年以上金融研究從業經驗及財富管理經驗，近半數人員擁有博士學位，形成了專業、高效、前瞻的專家團隊。

今年以來，海內外風波不斷，全球資本市場震蕩加劇。很多投資者關心當前資本市場的價值，甚至上升到對A股、對國運的懷疑。本文將結合當下市場的點位，通過對近期利好政策的整理，為投資者詳細講解A股的長期信心來自哪里？投資中又該秉持怎樣的態度？中植基金CIO辦公室首席策略分析師張雷認為：緊抓國運，與優質企業共進退。

中植基金CIO辦公室首席策略分析師 張雷

國運是什么？因為經濟增長帶來的投資機會，就是國運。關于這一點，可能沒有人比巴菲特理解得更深刻了。

巴菲特在2019年致股東的信中曾表示，回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認，伯克希爾的成功，在很大程度上只是搭了美國經濟的順風車。巴菲特稱伯克希爾下一個77年的成功，也一定將來自“美國順風車”。

股市是經濟的晴雨表。短期來看，這句話會讓很多人迷惑。2001年到2005年，中國經濟高歌猛進，但是A股卻跌了50%。

為什么在經濟相對健康的情況下，股市卻發生暴跌？主要源于A股的波動太大了。美股200多年的歷史，也會間歇性的波動加大，何況A股才區區30年歷史。波動分成兩種，即向上波動和向下波動，前者讓投資者神往，后者令投資者心碎。投資總是逆人性的。2019年以來，市場大幅上攻之際可謂風險暗藏，市場大幅回調之際構成逆勢配置時機。

股市是經濟的晴雨表。長期來看，又是無比貼切。股市運行依靠著向上的長坡，這個長坡就是經濟的增長。投資資本市場，本質上就是與國家最好的一批企業共進退。長期而言，美國股市跟隨GDP的擴張而增長，中國又何嘗不是？

中國經濟增長是股市運行的基礎

數據來源：WIND，CIO辦公室。數據截至：2022.05.09

開年以來，A股這艘大船經歷了許多風浪，遠航的途中迎來了劇烈顛簸，特別是在今年，夾雜了美聯儲貨幣緊縮、俄烏沖突等錯綜復雜的宏觀形勢。

政策呵護，市場底部區域已現

去年12月開始，我國經濟政策的重心逐步從“調結構”轉向“穩增長”。3月中旬疫情再起、市場大幅回調時，國務院金融委召開專題會議，回應資本市場關切。近年來資本市場大幅調整之際，金融委基本都會召開類似主題的會議（如2018.10.21會議）。伴隨著金穩會的召開，我們認為當下市場政策底已經出現。

2005 年以來，A 股運行大致經歷了六輪底部。從時間上看，政策底、市場底依次出現的特征非常明顯。從“時差”來看，政策底領先市場底2-3個月左右，通常以高層出臺財政政策、貨幣政策和資本市場改革等重大政策利好信號為標志。

從投資角度看，底部是一個區域，并不是具體點位。2005年的998點、2008年的1664點、2019年的2440點及2020年的2646點都是重要的底部低點。但對于投資來說，正確預判底部并不值得慶幸，布局在底部區域才是投資中重要的事。

我們結合基本面、資金面、交易面的角度，分別對應基本面（估值分位數、ERP）、資金面（北上、新發基金）、以及交易技術面（RSI、兩融）等，給出綜合計算，最終形成了CIO冰沸點指數。當前該指數處于10度左右的冰點位置，具備極好安全邊際，同時中長期配置的價值和長期獲取收益的機會明顯增加。

逆勢配置，靜待否極泰來

從“政策底”和“市場底”的關系、從CIO冰沸點指數等判斷，我們堅定認為目前就屬于底部區域。從歷史來看，底部區域是“真實風險”很小，“感受風險”很大的階段，在這樣一個階段，我們是否需要勇敢的逆勢配置，等待“風”的出現？

風起于青萍之末。在細微之處，我們要體會到變化。投資很難，因為要做到人棄我取，投資也很容易，只要放低預期，做好配置，不要有從眾心理即可。在市場大幅回調的時候，多數人感覺寒風刺骨的時候，我們應該細細體會政策面的暖風頻吹，A股市場終會伴隨著基本面逐漸轉好，否極泰來。

來源：新財網