4月底,百邦科技公布了2021年財報。根據財報顯示,公司營業收入3.12億元,同比下降36.18%;同期凈利潤650.84萬元,同比增長107.44%,成功扭虧為盈。

來源:公司年報

究竟該怎么解讀這份財報?

業績下滑

疫情系主要影響因素

百邦科技是手機維修行業唯一一家A股上市公司,也是國內手機維修行業的領導品牌。目前,公司擁有130家直營門店,覆蓋全國100多個大中城市,累計發展了超過2000家聯盟門店,覆蓋全國超300個以上城市及部分縣鄉鎮。

很顯然,就渠道來說,百邦科技的市場地位不是在弱化而是在加強。

根據介紹,公司主要業務可以分為三塊,分別是手機維修業務、商品銷售和電子商務業務。以2021年為例,公司“手機維修”銷售收入1.69億元,占比54.34%;“新機銷售”和“電子商務”銷售收入分別為0.55億元和0.5億元,分別占比17.75%和15.97%。除此之外,需要特別強調,與2020年相比,公司“新機銷售”同比降幅達到了73.89%。

來源:公司年報(單位:元)

先說新機銷售業務。

根據第三方調研機構顯示,2021年我國智能手機出貨量保持同比正增長,其中排名前五的手機品牌商市場集中度進一步集中,由69.4%提高至84.4%,整整提高了15個百分點。受此影響,公司新機銷售不及預期也在情理之中。

與此同時,公司也在對業務結構進行主動調整,減少對企業客戶的新機銷售,以便更好的聚焦于蘋果維修和聯盟業務,也是公司新機銷售下滑的重要原因。

再說手機維修業務。

該塊業務下滑,主要原因是報告期內不再經營毛利率較低的某品牌授權業務,使得營業收入有所下降。不過,公司整體毛利率卻從2020年的9.28%提升至20.98%,起到了“降本增效”的效果。

除此之外,由于公司聚焦蘋果維修業務,推動該塊業務銷售收入增加了3569.3萬元,最大程度的降低了終止與某品牌合作帶來的負面影響。

兩大利好因素

公司投資邏輯并未生變

前面提到,公司在全國范圍內擁有130家直營門店,并累計發展了超過2000家聯盟門店,覆蓋全國超300個以上城市及部分縣城鎮。正因為此,在新冠的影響下,深耕于線下的百邦科技受到了不小沖擊。

不過,公司過去幾年也在積極求變。

第一,加快線上發展,實現“雙輪驅動”戰略。

2018年開始,百邦科技開始啟動線上業務,以推動公司線上訂單的持續增長。2019年,公司成為天貓雙十一品類冠軍、2020年持續領先、2021年連續三年蟬聯品類第一,并在“京東618”和“雙十二”活動中一直處于細分品類第一。

不僅如此,公司通過自有微信公眾號、天貓、京東、大眾點評、美團等平臺積極拓展線上業務。一方面,隨著進入“后疫情”時代,公司線下業務得到逐步的恢復;另一方面,線上業務作為線下的補充,能夠很好的發揮線上業務的優勢,實現線上、線下的“雙輪效應”。

與2020年相比,公司“電子商務”的比重由5.31%提高至15.97%,足以證明公司對這塊業務的重視程度。

第二,推動聯盟業務發展,實現運營管理的持續優化。

2019年開始,百邦科技正式啟動聯盟業務,通過供應鏈、品牌、訂單等多方面為加盟商賦能,并開發“閃電蜂商家”SaaS系統,使加盟商在管理“人-貨-場-單”等多個方面獲得有效的運營和管理工具。

聯盟業務有利于改變手機維修市場“小、散、亂”的特點,更好的滿足消費者對“高品質、可靠服務”這一需求的洞察。簡單的說,既有利于繼續增加線下門店的拓展,同時又能夠與合作伙伴分擔風險、提高資金效率,而且通過品牌影響力和供應鏈為消費者提供多品牌、全方位的手機售后服務。

做個簡單概括:

第一,在過去幾年時間里,公司線上業務得到了快速發展,為公司業務轉型創造了有利條件;第二,盡管目前來看,線上業務尚不能彌補線下因疫情導致的損失,但在“后疫情”時代,“雙輪驅動”效應會更加明顯;第三,聯盟業務的發展能夠極大的提高運營效率、節省成本,不斷強化品牌競爭力,適應市場的競爭。

也就是說,公司的投資邏輯并沒有發生改變。不僅如此,通過過去幾年時間的內功修煉和轉型升級,自身內在競爭力不是在弱化而是在不斷強化。

行業趨勢不變

短期業績陣痛不改長期邏輯

根據季報顯示,今年一季度公司營業收入5728.32萬元,凈利潤-864.1萬元,再次發生虧損。主要原因有兩點。

第一,受疫情影響,公司自營門店累計有近三分之一無法正常營業,且即便是正常營業的門店也受到供應鏈物流的影響使得無法按時獲得維修配件;第二,因公司投資的交易性金融資產受資本市場較大波動影響,導致公司公允價值浮虧691.2萬元。

也就是說,公司一季度虧損的原因主要是疫情的反復和投資產生的賬面浮虧。

重點還是看公司所處行業的長期邏輯。

眾所周知,目前手機維修行業仍處于高度分散的狀態,即“大蛋糕、小螞蟻”的狀態,市場的從業主體是近百萬家的夫妻店和中小型企業,且普遍沒有品牌,無論是資金還是管理、亦或者供應鏈和營銷等方面的能力都比較差。

與此同時,消費者對高品質、可靠服務的需求卻在不斷增加。

在這樣的背景下,公司適時推出聯盟業務,對強化和鞏固在手機維修市場的行業地位,增強自身的品牌影響力和盈利能力,具有至關重要的作用。另外,隨著手機產品升級、頭部廠商對維修業務的重視,以及消費者對原廠修配辨識度的提高,原廠維修市場份額趨于提升。2009年至今,公司作為蘋果公司授權的售后服務商已經超過12年;2021年4月,旗下子公司上海閃電蜂與蘋果公司簽署了IRP獨立維修商協議,并于2022年3月成功續簽。

來源:公司年報(單位:元)

可以看到,主要從事蘋果產品售后服務業務的“上海百華”,2021年營業收入和凈利潤分別為2.15億元和0.19億元,顯示出了原廠維修出色的盈利能力。除此之外,快速發展的電子商務和聯盟業務,也讓公司的“雙輪驅動”戰略和品牌影響力,包括對供應鏈、產品和成本控制,都得到了鞏固和強化。

也就是說,從一個長期邏輯來說,百邦科技依舊在不斷向好。