日前，中國銀河證券刊發(fā)點評報告，認(rèn)為在數(shù)字經(jīng)濟提振下，神州控股（00861.HK）在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢將在數(shù)字化浪潮中獲得重大機遇；同時“全國統(tǒng)一大市場”為公司物流業(yè)務(wù)發(fā)展注入新動力，看好公司長期發(fā)展。預(yù)計公司 2022-2024 年分別實現(xiàn)收入 246.02/300.09/361.19億港元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤 9.78/12.95/18.17 億港元，維持“推薦”評級。

核心觀點如下：

公司發(fā)布 2021 年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 205.39 億港元，同比增長 4%；歸母凈利潤（扣除股份支付費用及少數(shù)股東權(quán)益影響）達(dá)到 8.18 億港元，達(dá)成管理層業(yè)績對賭；派息金額每股 15 港仙，全年派息總額超過 2.5 億港元。

收入穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，毛利率持續(xù)提高。公司2021 年營收 205.39 億港元，同比增加 4%，首次突破 200 億大關(guān)；毛利潤 37.6 億港元，毛利率為 18.3%，同比增長 1.38 pcts。2021 年，公司以時空大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)為核心，高度聚焦并加速推進(jìn)大數(shù)據(jù)服務(wù)戰(zhàn)略，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品化加速，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及方案收入 24.90 億港元，其中大數(shù)據(jù)產(chǎn)品收入 3.53 億港元，同比大增 102%，2019-2021 復(fù)合增長率 81%，毛利率 83%。目前，公司大數(shù)據(jù)領(lǐng)域全力打造的“時空全域數(shù)據(jù)底座”已臻成熟，隨著以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的人工智能領(lǐng)域投入加大。憑借公司二十余年積累的生態(tài)客戶資源，結(jié)合了人工智能的大數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品將被應(yīng)用到諸如城市大腦、數(shù)字貿(mào)易、智慧雙碳、數(shù)字鄉(xiāng)村等更多場景，未來收入有望實現(xiàn)更大規(guī)模增長。

智數(shù)孿生產(chǎn)品研發(fā)突破，智慧城市率先應(yīng)用；持續(xù)深耕重點行業(yè)及客戶，充分挖掘客戶的數(shù)字化需求，軟件收入占比持續(xù)提升。公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品——“智數(shù)孿生”CIM 平臺落地吉林長春，讓時空全域數(shù)據(jù)在城市三維模型中得到展現(xiàn)和應(yīng)用，幫助城市管理者真正能夠通過數(shù)據(jù)驅(qū)動決策。公司在該產(chǎn)品上的研發(fā)突破，將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢，為公司在“元宇宙”方向的發(fā)展創(chuàng)造了更多可能。報告期內(nèi)，公司聚焦并深耕有價值的核心客戶，軟件及運營服務(wù)收入達(dá)到 66.43 億港元，同比增長12%，收入占集團總收入比重達(dá) 32%，供應(yīng)鏈運營服務(wù)中 Top50客戶收入貢獻(xiàn) 75%，62%的客戶實現(xiàn)份額擴張，75%的項目實現(xiàn)凈利潤提升。

大力發(fā)展大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略性收縮傳統(tǒng)服務(wù)中低毛利業(yè)務(wù)，差異化經(jīng)營策略助推公司經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升。公司戰(zhàn)略聚焦大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及方案業(yè)務(wù)，持續(xù)加大對大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及方案的研發(fā)投入，2021 年研發(fā)費用 5 億港元，同比增長 20%，占該分部收入 20%；新獲取軟件著作權(quán)及專利等知識產(chǎn)權(quán) 403 項，累計 2249 項，同比增長 22%。對傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)中的低毛利業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性收縮，收入達(dá)成 117.83 億港元，占比由 60%下降至 56%；盈利能力提升，毛利潤 15.93 億港元，貢獻(xiàn)同比增長 16%。