4月22日,藍(lán)思科技發(fā)布了2021年業(yè)績報告。根據(jù)年報顯示,公司營業(yè)收入452.68億元,同比增長22.55%;凈利潤20.7億元,同比下降57.72%。與此同時,公司公布了一季度財報,報告期內(nèi)公司營業(yè)收入93.34億元,凈利潤為-4.11億元。

怎么看待這兩份財報?

就年報來說,盡管公司凈利潤大幅下滑,但同期營業(yè)收入?yún)s首次突破了400億元,再創(chuàng)歷史新高,說明公司業(yè)務(wù)在快速擴(kuò)張;就一季報來說,盡管公司凈利潤為負(fù),但經(jīng)營性現(xiàn)金流為35.97億元,同比增長151.19%,顯示出了公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中的優(yōu)勢地位。

接下來,我們透過公司的財務(wù)情況,看看這家公司經(jīng)營情況到底如何。

盈利能力下滑

但公司基本面依舊扎實

關(guān)于業(yè)績下滑的原因,公司是這樣解釋的:

“報告期內(nèi),受人力成本上升、研發(fā)資本增加、新園區(qū)運營以及供應(yīng)鏈波動等綜合因素影響,對藍(lán)思科技生產(chǎn)經(jīng)營帶來了一定的壓力和挑戰(zhàn)。”

怎么理解?

根據(jù)財報顯示,藍(lán)思科技2021年銷售費用和管理費用分別為6.44億元和39.69億元,分別同比增長75.5%和71.58%。也就是說,盡管過去一年疫情對經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的不利影響,但公司依舊在加快各項業(yè)務(wù)拓展以及智能穿戴、車載玻璃等建設(shè)項目的推進(jìn)。而且,由于公司主要收入來自境外市場,因此運輸成本上漲、輔料芯片等材料采購難度增加,是導(dǎo)致業(yè)績下滑的重要原因。

除此之外,基于會計謹(jǐn)慎性的原則,藍(lán)思科技采用行業(yè)內(nèi)最嚴(yán)格的會計政策,2021年資產(chǎn)減值損失達(dá)8.86億元,同比增長126.16%。也就是說,公司對相關(guān)資產(chǎn)大幅計提減值,也是導(dǎo)致公司盈利能力出現(xiàn)大幅下滑的重要原因。

不過,盡管短期業(yè)績看上去很難讓人滿意,但公司基本面卻依舊非常扎實。

比如,公司2021年的資產(chǎn)負(fù)債率為44.13%,同比下降5.75%,利息費用有所降低;再比如,2021年和今年一季度公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為60.39億元和35.97億元,均大幅高出同期凈利潤水平。

來源:Wind

事實上,在過去幾年時間里,公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額一直都高于同期凈利潤,尤其是今年一季度,顯示出了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位。而且,需要特別強調(diào)的是,今年一季度公司凈虧損為4.11億元,與去年四季度相比大幅收窄,從側(cè)面證明公司目前遭遇的困難只是暫時的。

基礎(chǔ)業(yè)務(wù)+新業(yè)務(wù)布局

挖掘公司增長新動能

藍(lán)思科技是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高端視窗觸控防護(hù)玻璃面板、觸控模組及視窗觸控防護(hù)新材料為主營業(yè)務(wù)的上市公司。以2021年為例,公司來自“中小尺寸外觀及功能組件”銷售收入為316.43億元,同比增長29.27%,占公司營業(yè)收入的69.9%,較上一年提高了約6.7個百分點。

在產(chǎn)品方面,藍(lán)思科技除了涵蓋玻璃、金屬、藍(lán)寶石、陶瓷等材質(zhì)的防護(hù)面板之外,還布局有觸控模組、生物識別等功能組件,以及檢測設(shè)備、自動化設(shè)備、配套輔料等等,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中高端智能手機、智能穿戴、平板電腦、新能源汽車、智能家居和光伏產(chǎn)品等領(lǐng)域。

尤其是智能穿戴、新能源汽車和光伏新能源,是公司重點布局的新產(chǎn)業(yè)。

4月7日,藍(lán)思科技發(fā)布公告,將“長沙(二)園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項目”投資總額由原來的15.15億元增加至54.06億元,公司斥資39億元增持智能穿戴領(lǐng)域,由此可以看出對這塊業(yè)務(wù)的重視程度。

重點說新能源汽車和光伏新能源。

在汽車領(lǐng)域,隨著電子化、新能源化、輕量化成為汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢,智能駕駛、新能源管理系統(tǒng)等電子模塊成為新能源汽車的心臟,催生了車載觸控顯示面板、新型B柱、新型汽車玻璃、充電樁等細(xì)分領(lǐng)域的市場需求。在客戶數(shù)量方面,藍(lán)思科技目前已經(jīng)成為特斯拉的全球核心一級供應(yīng)商,并與賓利、保時捷、奔馳、現(xiàn)代等20多家汽車品牌建立起了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。在接受投資者調(diào)研時,藍(lán)思科技表示對新能源汽車業(yè)務(wù)增長有信心,力爭2022年實現(xiàn)較高的增長。

在光伏領(lǐng)域,去年11月3日,藍(lán)思科技公告設(shè)立全資子公司湖南藍(lán)思新能源有限公司,注冊資本10億元,主要從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項目等業(yè)務(wù);12月6日,公司與凱盛集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作,積極拓展光伏玻璃生產(chǎn)前設(shè)備的引進(jìn)和材料資源的儲備。以此為標(biāo)志,藍(lán)思科技正式進(jìn)入光伏行業(yè)。

那么,怎么看待藍(lán)思科技的轉(zhuǎn)型?

從產(chǎn)品層面來說,藍(lán)思科技從智能手機玻璃面板延伸至車載觸控顯示面板、汽車玻璃以及光伏玻璃等領(lǐng)域,屬于相關(guān)多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,公司擁有的技術(shù)積淀能夠提供支持;從公司競爭優(yōu)勢來說,一方面公司對科技創(chuàng)新持續(xù)性的投入,研發(fā)支出在營業(yè)收入的比重在4.5%以上,另一方面公司領(lǐng)先的智能制造能力,能夠推動產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合,從而不斷優(yōu)化效率降低成本。

一句話概括,公司具備拓展新業(yè)務(wù)、為公司挖掘增長新動能的能力。

需要特別強調(diào),新能源汽車和光伏業(yè)務(wù)都屬于重資產(chǎn)投入,無論是工廠建設(shè)還是設(shè)備采購亦或者人員招聘等等,都會導(dǎo)致公司相關(guān)成本費用的大幅增加,而這也是過去一年和一季度公司業(yè)績下滑的重要原因。

利空出盡

希望曙光或?qū)⒊醅F(xiàn)

2021年,藍(lán)思科技的研發(fā)支出為21.34億元,創(chuàng)歷史新高,同比增長47.97%,技術(shù)人員數(shù)量較上年增長一倍,且研發(fā)項目大幅增長。關(guān)于這一點,公司給出的解釋是“下游客戶對新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品和新材料的研發(fā)需求旺盛”,從這個角度說,公司對未來無疑是充滿樂觀的。

除此之外,需要特別說明,公司研發(fā)支出資本化金額為零。也就是說,公司所有的研發(fā)投入都計入成本,在財務(wù)上比較激進(jìn),隱藏了部分利潤。

最后做個簡單總結(jié):

第一,關(guān)于公司業(yè)績下滑的原因,一方面有疫情的影響因素,增加了運輸成本、材料采購成本,另一方面跟公司加快公司業(yè)務(wù)拓展、新建產(chǎn)業(yè)園區(qū)導(dǎo)致各項費用增加有關(guān);第二,新能源車和光伏業(yè)務(wù)盡管前景非常廣闊,但前期需要大量的財力、物力投入,導(dǎo)致公司財務(wù)在短期內(nèi)惡化。不過,隨著這部分業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐漸釋放和不斷成熟,這部分業(yè)務(wù)將逐漸成為公司業(yè)績增長的驅(qū)動器。

還有公司股價。

今年以來,在各種利空因素和創(chuàng)業(yè)板大幅下跌的背景下,截至4月22日藍(lán)思科技年內(nèi)跌幅超過了50%。不過,下跌之后更多的不是風(fēng)險而是機會。

一方面,公司的市凈率僅為1.28倍,顯然已經(jīng)到了一個非常低的水平;另一方面,市場對公司2021年全年業(yè)績和今年一季度業(yè)績的悲觀預(yù)期,已經(jīng)提前反應(yīng)在了股價之內(nèi),利空已經(jīng)出盡。關(guān)于未來,鑒于公司在消費電子行業(yè)里的市場地位并沒有發(fā)生改變,鑒于公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)迎來周期性修復(fù)、新業(yè)務(wù)即將進(jìn)入快速發(fā)展期,公司股價將迎來希望曙光。