去年,區塊鏈行業并不算平靜。在國內雙碳政策的指引下,區塊鏈計算中下游產業開始向海外地區轉移。全網算力自5月遭遇強烈波動,一度下行至90EH/s,在全球算力中心轉移與芯片供應短缺疊加的情況下,嘉楠科技接連刷新其單季營收的最佳歷史記錄。

過去一年的持續增長得益于嘉楠科技在海外市場的廣泛布局,及其在晶圓供應鏈領域建立的優勢——即業內唯一一家建立了彈性晶圓供應網絡的公司。這家公司還與海外客戶通過區塊鏈計算設備的運營以開辟新的增長業務。

總的來說,2021年是嘉楠科技奠定其在區塊鏈計算設備領域龍頭地位的一年,其核心優勢也開始全面外化至業績層面。而聯合挖礦和AI芯片等新興業務方面的成功推進,也讓我們看到了公司未來業績增長的潛在引擎。

01單季收入屢創新高,現金流不斷向好

從財務表現上看,嘉楠科技用亮眼來形容絲毫不過分。在收入層面,嘉楠科技去年全年收入始終保持高速增長,單季收入屢創新高。從數據上看,公司在2021年Q1-Q3收入持續攀升,同比增長幅度也均大于400%。

在收入高速增長的同時,公司的盈利能力也大為提升。以三季度為例,公司凈利潤實現4.7億,同比扭虧的同時,也創造了單季度最高凈利潤。得益于收入和凈利潤端的強勢表現,公司的現金流表現持續向好。

還是以三季度為例,截至2021年9月30日,公司的預收賬款為10.267億元人民幣(合1.593億美元),較截至2020年12月31日的4.304億元人民幣有所增加。預收款的增加,也大幅提升了公司的現金流表現。三季度,公司賬上的現金和現金等價物近17億,較2020年12月31日為3.913億元人民幣增長334.0%。

如果結合2021年區塊鏈市場情況來看,嘉楠科技這幾份財報的含金量可謂十足。

要知道,去年區塊鏈市場其實并不平靜。從市場層面看,2021年比特幣的價格也出現了比較大的波動。2021年,比特幣的價格最高接近7萬美元,最低價格接近3萬美元左右。

但即使如此,在這一系列市場波動下,嘉楠科技的業績并未受到影響。這一點實屬難得。而這背后得益于海外戰略布局以及大客戶策略的有效推進。

早在2020年,嘉楠科技就開始在全球范圍內拓展優質的機構客戶。截至去年第三季度,嘉楠科技的區塊鏈計算設備已銷往多個國家和地區。在上述地區中,公司業務又集中在業務價值較高的兩類地區。一是以北美為代表,區塊鏈發展較為成熟的市場區域。公司在電話會議中也提到,北美市場占據了海外市場的30%。二是以哈薩克斯坦為代表,算力需求增量較大的新區域。

機構客戶開拓方面,嘉楠科技在2021年也取得了巨大的成功。去年上半年,嘉楠連續簽訂多筆海外大訂單,其中標志性的合作包括1月份與加拿大上市公司Hive blockchain簽署的6400臺設備訂單;4月份與美股上市公司 Mawson Infrastructure Group Inc簽署的11,760臺設備訂單;6月份與北美頭部區塊鏈公司Genesis Digital Assets簽訂了1萬臺的區塊鏈計算設備訂單;

在去年8月份,嘉楠與Mawson Infrastructure Group Inc再次簽署了17,352臺區塊鏈計算設備,與Hive blockchain簽署的4000臺設備,以及與北美區塊鏈公司Genesis Digital Assets簽訂了一筆20萬臺區塊鏈計算設備超級大訂單,包括2萬臺區塊鏈計算設備和額外的最高18萬臺區塊鏈計算設備采購選項。去年10月份,嘉楠又與Hive blockchain簽署了第三筆6500臺設備的采購訂單。

值得一提的是,與散戶相比,機構客戶受短期政策和價格波動的影響會更小,需求更為穩定,更容易和嘉楠科技建立長期合作關系。因此,這些機構客戶資源的建立,也將為公司區塊鏈計算設備業務的增長提供源源不斷的動力。

02產能供給穩定,夯實行業領頭羊位置

如果說,高速增長的業績是嘉楠科技作為行業龍頭的外在表現。那么,搞定供應鏈則是嘉楠科技坐穩行業龍頭的“內功”所在。

在供給端,嘉楠科技采取了預付款和多晶圓供應商的策略以保證晶圓供應穩定。過去一年里,恰逢全球芯片短缺,嘉楠科技通過預付款方式的方式鎖定了芯片的產能供應。根據三季報,來自客戶的公司預收賬款為10.2億,考慮到當下“缺芯”的市場環境,其中大部分應該是用于鎖定上游芯片產能。

除此之外,嘉楠科技還采取了多晶圓供應商的策略以保證晶圓供應穩定。當下,缺芯的局面一時間難以解決,為保證供應穩定,嘉楠采取了多晶圓供應商的策略。截至目前,公司與多家主流晶圓廠均保持合作關系。

在此前的二季度電話會議上,嘉楠科技也曾透露,針對后續9-18個月的產能,公司與晶圓廠的談判已經在進行中。與此同時,公司還提及到,嘉楠從晶圓制造到整機制造目前控制120天,在不變長的情況下,公司晶圓供應比較穩定。

回過頭來看,搞定供應鏈對嘉楠科技的意義體現在兩個方面:

一方面,在“缺芯潮”雖未徹底解決的情況下,搞定供應鏈弱化了芯片短缺對公司的潛在影響,增強了公司業績的穩定性。去年嘉楠科技能夠在外部環境如此波動下,連續幾個季度取得亮眼成績,就已經多少說明了一些問題。

從目前看,全球缺芯的危機自2021年開始愈演愈烈,從去年持續到今年仍未見好轉。德勤日前發布報告稱,估計芯片短缺情況將會在2022年持續,芯片交貨期將拖延約10至20周,到2023年初情況才能得到緩解。不出意外,隨著“缺芯潮”愈演愈烈,公司的供應鏈優勢將得到進一步凸顯。

另一方面,公司也可以憑借鎖定芯片帶來產能優勢,快速擴大市場份額。隨著市占率的提升,產業鏈地位的提高以及更好地現金流表現,也能夠反哺公司在供應鏈端的優勢。

拉長周期看,隨著業務規模的不斷擴大和市占率的提升,公司在區塊鏈計算設備行業的龍頭地位也將被進一步夯實。

03聯合挖礦進展迅速,蓄水池作用顯現

除了區塊鏈計算設備業務外,嘉楠科技的聯合挖礦業務也進展迅速。

從2021年看,嘉楠科技的聯合挖礦業務已經初具規模。尤其體現在算力層面,根據三季報電話會議,公司算力正在不斷增長。數據顯示,截至三季度末,公司在運營的挖礦算力為3.2萬TH/s,聯合挖礦產生的收益為562.4萬。

著眼未來幾個季度,公司聯合挖礦算力也有望保持較高增長。目前公司在運營的挖礦算力達到115.71萬T。

隨著挖礦業務逐漸趨于穩定,聯合挖礦能夠給嘉楠科技提供更多的業績彈性。過去幾年,隨著價格的不斷增長,比特幣正在成為機構客戶的重要配置資產,也越來越得到主流投資機構的認可。

就在去年,美國證券交易委員會(SEC)為比特幣交易打開了資金通道,接連批準了兩只比特幣期貨ETF。拉長周期看,隨著越來越多主流機構的認可,比特幣的價值有望再次提升。比特幣的火熱行情,也有望傳導至公司業務,利好其未來業績表現。

于嘉楠科技而言,聯合挖礦的順利推進也給公司提供了蓄水池的作用,用來平滑BTC價格暴漲暴跌帶來的波動,提升了公司抗風險能力。

與此同時,隨著新能源逐漸走向平價化,公司也在探索新能源挖礦的可能性。2021年7月,嘉楠科技與TERMS合作開展基于太陽能供電的綠色挖礦項目。TERMS專注于太陽能業務,正在最大限度地利用可再生能源進行采礦。在捷克,很多和TERMS一樣的公司通過可持續能源供電經營礦場,可再生能源占據挖礦電力能源消耗的80%左右。

事實上,這并不是公司第一次探索清潔能源。早在2020年,嘉楠科技就發布了全球首款浸沒式液冷礦機,不僅能使礦機模組在28攝氏度左右的恒溫條件下運行,也大幅提升了機器的散熱效率,優化能效比。

很多人低估了這一機會。在未來相當長時間內,向低碳經濟轉型都會是全球發展的主旋律。從長遠來看,到2023年,可再生能源預計將占到全球發電量增長的70%以上。

而這樣的變化,對任何行業來說都意味著挑戰和機遇并存,區塊鏈計算設備行業也不例外。對嘉楠科技來說,積極探索清潔能源,有望幫助其在邁向低碳時代的過程中占得先機。

04 AI芯片業務初見成效,研發底座不斷夯實

在AI芯片業務方面,嘉楠科技同樣也正在進入發展快車道。今年前三個季度,嘉楠科技AI芯片業務的銷量同比增長451%。目前,嘉楠科技的芯片產品在多個領域都有所突破。

比如,在AI STEAM教育領域,嘉楠已經與國內機器人獨角獸企業優必選、明星機器狗創企陸吾智能等行業內頭部公司達成合作。其中,優必選的智能編程積木Ukit2.0、陸吾智能的最新桌面級四足機器人XGO-mini均搭載了勘智K210芯片。

在智能家居領域,嘉楠科技與廣州昂寶電子合作,其智能人臉貓眼門鎖、智能人臉聯網門鎖、4G路由器和迎賓機器人等多款產品均搭載了勘智AI芯片。

AI芯片業務進展順利,得益于公司在研發端的大力投入。以三季度為例,公司研發投入9276萬元,同比增長188.8%。在研發團隊的建設方面,公司新招聘33名技術人員,占3季度末研發人員總人數的19%。2021年3季度,公司技術人員人數較去年同期增長70%。

總的來說,無論是供應鏈層面,還是研發能力的構建上,嘉楠科技在2021年都有明顯的進步。展望2022年,在“缺芯潮”尚未緩解的情況下,嘉楠科技的供應鏈優勢將得到進一步體現,疊加其在清潔能源方面的積極探索,公司有望迎來新一輪的發展機遇。