來源 | 投資家（ID：touzijias）口述 | 徐洪才

2021年12月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權(quán)投資年度峰會暨中國風(fēng)險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠(yuǎn)”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點話題進(jìn)行了深度交流與探討，助力中國股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任 徐洪才

中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任徐洪才在主題演講中表示：未來“十四五”乃至2035年，中國平穩(wěn)健康發(fā)展整體趨勢是沒有改變的，特別是轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)進(jìn)步這一塊，也預(yù)示著風(fēng)險投資領(lǐng)域、股權(quán)投資領(lǐng)域要順勢而為，把握大的趨勢，深刻理解國家政策所提供的機(jī)會。

以下為徐洪才在“2021中國股權(quán)投資年度峰會暨中國風(fēng)險投資年會”上的演講實錄：

各位投資家朋友們，大家上午好！

很高興和大家再次見面，我記得上一次見面是在北京的香格里拉，那是疫情之前了。這個疫情已經(jīng)深刻地改變了世界，現(xiàn)在大家感覺在北方是寒冬臘月，我們南方依然是木棉花盛開。剛才聽到蔣總談到投資領(lǐng)域的寒冬即將過去，我感到很振奮。但是我研究宏觀經(jīng)濟(jì)，作為風(fēng)險投資界的一名資深老兵，我對未來還是持審慎樂觀的態(tài)度。

我演講的題目是《全球新格局下的中國經(jīng)濟(jì)走勢》。到年底，大家要盤點一番，對未來做一番展望。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議分析了當(dāng)下和未來的經(jīng)濟(jì)形勢，做出基本判斷，我們經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展面臨三重壓力：

一是需求收縮；

二是供給沖擊；

三是預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

顯然，現(xiàn)實是比較沉重的，挑戰(zhàn)是比較嚴(yán)峻的，但是我認(rèn)為展望未來依然是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，這對于剛才蔣總的發(fā)言做一個回應(yīng)。

第一方面，在后疫情時代，世界經(jīng)濟(jì)的未來走勢從短期來看確實面臨巨大的下行壓力。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，疫情依然充滿不確定性，同時供應(yīng)鏈的危機(jī)、能源的危機(jī)、氣侯的危機(jī)，尤其是高通脹蔓延。最新美國通脹率已經(jīng)創(chuàng)下1982年以來的歷史新高。展望未來，這種高通脹可能還要延續(xù)，美聯(lián)儲已經(jīng)開始收緊貨幣。

這種政策的轉(zhuǎn)向?qū)τ谖磥淼慕鹑隗w系會產(chǎn)生深刻影響。根據(jù)過去經(jīng)驗，每次美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計明年下半年開始加息，我們新興經(jīng)濟(jì)體的體系可能會受到?jīng)_擊，因此，也會不可避免地影響了中國金融穩(wěn)定。

中央指出未來我們要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)。這是基于現(xiàn)實，我們做出的基本判斷和決策。未來，世界經(jīng)濟(jì)可能會出現(xiàn)一個低速緩慢的增長歷史時期，前期這種寬松貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，積極財政政策還要延續(xù)。因此，這種低利率、高杠桿、高風(fēng)險、高失業(yè)率和低速增長“四高一低”的態(tài)勢可能還要延續(xù)。尤其是年輕人的就業(yè)受到巨大沖擊，我們中國也不例外。

在這種情況下，全球供應(yīng)鏈的修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)還需要時間。國際貨幣基金組織最新預(yù)測明年世界經(jīng)濟(jì)增長速度放緩到4.9%的水平，今年是5.9%。4.9%低于疫情前正常年份的平均水平，今年中國經(jīng)濟(jì)總體來說是不錯的，預(yù)期會有8%左右的增長，但是明年可能只有5.5%的水平。與此同時，通脹還要延續(xù)，今天上午公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份投資消費整體還處在疲弱的狀態(tài)，內(nèi)需不足的問題是當(dāng)前突出的矛盾。

美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整牽動世界經(jīng)濟(jì)，未來的需求也是收縮的。中國未來的外貿(mào)出口，像今年和去年這種高速增長態(tài)勢，明年不可能再出現(xiàn)了。今年增長20%以上，我預(yù)計明年外貿(mào)進(jìn)出口在10%以下，甚至在5-6%的水平。原因很簡單，價值鏈、供應(yīng)鏈的修復(fù)，很多訂單不一定到中國來了。今年的基數(shù)太高，在這么高的基數(shù)下快速增長是不可持續(xù)的。成本上升，擠壓制造業(yè)成本，對中小游、中小微企業(yè)生存發(fā)展造成巨大負(fù)面沖擊。

從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，我覺得中央的部署是非常正確的。我們要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，各項政策要向前、提前到位。當(dāng)然，今年“十四五”開局之年總體不錯，但是經(jīng)濟(jì)逐漸回落，今年三季度4.9%，創(chuàng)下歷史新低，我預(yù)計四季度會有溫和反彈，5%多一點。明年的經(jīng)濟(jì)增長肯定要超預(yù)期低速增長，今年一季度18.3%的增長，明年一季度不可能出現(xiàn)大幅回升，我們應(yīng)該要有思想準(zhǔn)備，全年平均增長在5.5%，依然在合理區(qū)間內(nèi)。這取決于我們各項政策要落實到位。

后疫情時代的第二個特點，是中美關(guān)系現(xiàn)在出現(xiàn)了新變化，在未來一個時期，至少10年時間，中美關(guān)系想修復(fù)到以前，這是不可能的。以戰(zhàn)略競爭為主要形勢，也不可能像特朗普時期完全脫鉤的政策，但是有限的脫鉤依然是事實，尤其是科技方面。另外，大家知道近期在意識形態(tài)地緣政治方面，對中國的圍堵打擊力度加大，充滿了不確定性。

因此，我們要兩眼向內(nèi)，自強(qiáng)自立，以我為主，苦練內(nèi)功。中美之間脫鉤是完全不可能的，今年以來，中美之間的貿(mào)易還是快速增長的。貿(mào)易規(guī)?？赡芤獎?chuàng)下歷史新高，超過6500億美元以上，貿(mào)易順差也是擴(kuò)大的。近期，美國也表達(dá)了一種意愿，要和中國再掛鉤，要減除不合理的加工關(guān)稅，前期的加工關(guān)稅在一定程度上推升美國通脹率，讓美國的生產(chǎn)制造成本上升，居民消費生活成本上升，他們也有求于我們。但這種全方位的圍堵，我覺得這種格局會改變。

當(dāng)然，未來10年，也是中美關(guān)系力量對比急劇變化的10年，中國對世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)、地位將是逐漸上升的。現(xiàn)在中國GDP占全球17%，美國占23%多一點，我們占美國70%以上。但是“十四五”時期，到2025年，中國經(jīng)濟(jì)人均GDP可望達(dá)到1.3萬美元以上；今年我們GDP突破110萬億，人均GDP可能達(dá)到1.2萬美元。

現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是，我們?nèi)绾瓮七M(jìn)共同富裕，做大中等收入群體的蛋糕比重，改變過去“啞鈴型”收入分配結(jié)構(gòu)，目前看來任重道遠(yuǎn)。特別是轉(zhuǎn)型升級，整體經(jīng)濟(jì)競爭力、產(chǎn)業(yè)鏈的韌性提升和競爭力提升還是有很大的挑戰(zhàn)。

第三方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)生水起，蓄勢待發(fā)。中美博弈在很大程度上已經(jīng)在科技創(chuàng)新方面，背后是人才的支撐。談何容易，我們畢竟起步比較晚，底子比較薄。未來，我們數(shù)字化中國、數(shù)字技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和應(yīng)用，大家有很大的期待。

老齡化社會加快來臨了，其中充滿變革。碳達(dá)峰、碳中和提出了新的要求。以5G應(yīng)用為主的智能制造新一輪的技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命蓄勢待發(fā)，我們在一些領(lǐng)域里處于世界領(lǐng)先地位。哈佛大學(xué)最新研究報告顯示，中國數(shù)字領(lǐng)域未來10年可能全面超過美國，這個估計可能有點樂觀，但我們應(yīng)該充滿信心。

第四方面是經(jīng)濟(jì)全球化在曲折中前行，勢不可擋，但不可能一帆風(fēng)順，尤其是世界國際體系重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，這里充滿了復(fù)雜性。當(dāng)然，今年中國加入世貿(mào)組織20多年，大家看到中國取得的成就，我們是經(jīng)濟(jì)全球化的參與者、多邊主義的擁護(hù)者，也是貢獻(xiàn)者。

但是，以西方國家為主導(dǎo)的群體，并不認(rèn)為我們掌握重要地位，本來五年前應(yīng)該認(rèn)這個賬，現(xiàn)在還不認(rèn)，近期30多個國家已經(jīng)取消對中國的待遇，中國現(xiàn)在在他們看來不屬于發(fā)展中國家。但是我們也不屬于發(fā)達(dá)國家，我們屬于什么？我們在相當(dāng)長時期內(nèi)依然處于社會主義發(fā)展初期階段，依然是發(fā)展中國家。當(dāng)然，這種發(fā)展是高質(zhì)量的，是基于新發(fā)展理念指導(dǎo)下，致力于聯(lián)合國提出2030可持續(xù)發(fā)展議程相一致。但是西方社會并不認(rèn)可，西方七國集團(tuán)外交部長聯(lián)合聲明，對中國實施新的圍堵。說中國利用經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢對其他合作伙伴形成脅迫。多層次的合作依然在艱難中前行。

新的一年，我們亞太地區(qū)的RCEP要落地了，東盟十國加上中日韓、澳大利亞等十個國家，現(xiàn)在有十個國家同意了，也包括日本，都是很積極的。同時，中國提出對東盟打造FTA 3.0版本，這是一個升級版，堅定不移擴(kuò)大開放，深化改革。在中央經(jīng)濟(jì)工作會議里，專門談到改革開放的政策，這是堅定不移的，是一種規(guī)則制度層面的與國際接軌，打造一流的營商環(huán)境，也就是國際化、法治化、市場化。

另外，我們主動提出要創(chuàng)造條件，要加入CPTPP，這應(yīng)該算是FTA 4.0版本，標(biāo)準(zhǔn)更高。當(dāng)然，中歐之間的合作，民間的力量、工商界、金融界的積極性還是很高的，盡管充滿不確定性，但是我感覺德國領(lǐng)導(dǎo)人換屆，總體來看是沿著原來默克爾務(wù)實的路線處理中歐關(guān)系，我覺得這是好的信息，還是不錯的。

第五方面，未來全球發(fā)展的重心、最有潛質(zhì)的地方還是亞洲、東南亞。東南沿海地區(qū)過去40多年夯實基礎(chǔ)，未來區(qū)位優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，在改革創(chuàng)新方面走在世界前列?？兹笘|南飛，未來中國區(qū)域協(xié)調(diào)五大政策里，其中一方面是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，處在一個核心位置，未來在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新方面，要繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用。我覺得東南亞，尤其是中國參與到東南亞的合作，特別是全球亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，激發(fā)內(nèi)需增長動力，未來機(jī)遇很大。

在此背景之下，今年是中國“十四五”的開局之年，開局良好，未來幾年整體處在平穩(wěn)向好的態(tài)勢。大家已經(jīng)看得很清楚，盡管國際風(fēng)云變幻，但我們依然保持戰(zhàn)略定力，中央這一點是看得非常清楚的。

未來，在相當(dāng)長一段時間，我們依然面臨戰(zhàn)略機(jī)遇期，和平發(fā)展依然是當(dāng)今世界的主旋律。對中國而言，各方面的挑戰(zhàn)是很多的，比如轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動談何容易？城鎮(zhèn)化呢？我們還有5億農(nóng)民，其中2億流動人口。按照總理的說法，我們有將近6億人每個月收入不到1000塊錢。相比之下，雖然我們已經(jīng)全面進(jìn)入小康社會，但是人均GDP剛剛超過1萬，差距還是很大的。比如我們身邊的韓國已經(jīng)是發(fā)達(dá)國家，人均GDP達(dá)3萬美元，日本、歐洲4萬美元，我們臺灣省也有2.8萬美元，美國6.5萬美元，新加坡、以色列小國也超過6萬美元。2035年我們?nèi)司鵊DP翻一番，那時候我們?nèi)司鵊DP在2萬美元，如果我們再接再勵，2050年第二個百年目標(biāo)的時候，再翻一番，那時候總量400萬億，人均GDP也在4萬美元，相當(dāng)于現(xiàn)在歐洲的水平。到那時候，美國的GDP規(guī)模達(dá)到8萬美元，我們?nèi)司廊恢挥忻绹亩种?。盡管到2030年前后，估計我們的總量會超過美國成為世界第一。到2050年，中國GDP占全球25%，美國下降到15%，差不多是美國的1.5倍。

而且，未來是老齡化社會，現(xiàn)在我們平均年齡是39歲，美國是38歲，印度是29歲，越南是26歲。2050年，我們?nèi)司骄挲g是50歲左右，那時候美國的平均年齡只有39-40歲。現(xiàn)在年輕人不愿意生孩子，負(fù)擔(dān)太重，已經(jīng)成為國家一個重大的問題了。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議討論生育政策問題，要創(chuàng)造條件，人口是一個大問題。過去10年，我們已經(jīng)減少4000萬勞動力，未來10年我們可能還要減少8000萬勞動力，當(dāng)然，我們?nèi)丝诩t利減弱，但是人才紅利還是在顯現(xiàn)。我們有2.2億高素質(zhì)勞動力，2.2億接受了高等教育和專業(yè)化職業(yè)培訓(xùn)，這是發(fā)展高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的人力資本，人盡其才，物盡其用。未來這一塊潛力最高。

雖然老齡化社會來臨，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)延續(xù)，轉(zhuǎn)型升級難度很大，但技術(shù)創(chuàng)新不可能一蹴而就，我們改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)。我認(rèn)為我們還有很多優(yōu)勢和有利條件：

一是制度優(yōu)勢，集中精力辦大事。在這次應(yīng)對疫情的沖擊充分顯現(xiàn)競爭力。

二是產(chǎn)業(yè)鏈韌性。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)打通國民經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)，“雙循環(huán)”發(fā)展格局的核心主體部分是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，生產(chǎn)、分配、流通、消費的各個環(huán)節(jié)存在堵點。不久前成立國家層面最大的央企-中國物流集團(tuán)有限公司，就是要解決不通暢的問題。有關(guān)房地產(chǎn)行業(yè)提出不僅要健康發(fā)展，也要暢通相關(guān)循環(huán)。

產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)，任務(wù)艱巨，但是我們有強(qiáng)大的基礎(chǔ)。在這次疫情中，大量外貿(mào)訂單流到中國，只有中國制造業(yè)大國、制造業(yè)強(qiáng)國在為國際社會共同抗疫時做出獨特的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，未來我們要進(jìn)一步提升競爭力，向中高端邁進(jìn)。

三是新型城鎮(zhèn)化還沒完成，還有后半場。城鄉(xiāng)之間生產(chǎn)要素自由流動是未來國內(nèi)大循環(huán)一個重要的方面，改變過去虹吸效應(yīng)，現(xiàn)在有些地區(qū)呈現(xiàn)空心化，未來我們先進(jìn)生產(chǎn)要素融入農(nóng)村，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，這是我們的重中之重。當(dāng)中涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能化等，也包括土地制度改革、戶籍制度改革等。

按照“十四五”的目標(biāo)，2025年城鎮(zhèn)化率要達(dá)到25%以上，2035年達(dá)到75%以上，基本完成農(nóng)村城鎮(zhèn)化的任務(wù)。每年可以拉動投資和消費，一個農(nóng)民變成一個市民，拉動10萬塊錢以上的基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、城市地下管網(wǎng)、能源、通信、公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，“十四五”規(guī)劃包括中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署未來工作的重點也是要重心下沉，特別是經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)療、體育等基礎(chǔ)服務(wù)領(lǐng)域的投資要擴(kuò)大規(guī)模。

四是改革紅利、開放紅利進(jìn)一步顯現(xiàn)。未來一年是國企改革三年行動計劃的最后一年，另外，在各個領(lǐng)域里的結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，特別是自然壟斷領(lǐng)域可以看到，不久前推出煤電改革，未來通信基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域上的改革會進(jìn)一步推進(jìn)。國企混合所有制改革也會進(jìn)一步推動。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)“兩個毫不動搖”，在座不少投資家也是企業(yè)家，這是一個重要的生產(chǎn)要素，以按勞分配為分配主體，同時完善要素參與，收入分配的體制機(jī)制。像人力資本、科技創(chuàng)新，如何定價？這都是挑戰(zhàn)。

科創(chuàng)板，北京交易所等創(chuàng)業(yè)板這些對于新型高成長的企業(yè)定價，也涉及到創(chuàng)業(yè)資本的合理定價。從政策層面來看，現(xiàn)在創(chuàng)造了更加寬松的環(huán)境。讓先進(jìn)的生產(chǎn)要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

五是老齡化社會來臨，養(yǎng)老保障健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來新的機(jī)遇。這方面的基礎(chǔ)比較薄弱，最近幾年，60年代初的這一批人要加快退休，進(jìn)入退休大軍。近期中央也有政策調(diào)整，有些地方提出鼓勵61-69歲的同志靈活就業(yè)，也就是說還要多為社會做點貢獻(xiàn)，不要浪費我們的資源、聰明才智和寶貴的經(jīng)驗。銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的機(jī)會。總而言之，未來“十四五”乃至2035年，中國平穩(wěn)健康發(fā)展整體趨勢是沒有改變的，特別是轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)進(jìn)步這一塊，也預(yù)示著風(fēng)險投資領(lǐng)域、股權(quán)投資領(lǐng)域要順勢而為，把握大的趨勢，深刻理解國家政策所提供的機(jī)會。因此，我得出一個結(jié)論，未來幾年雖然說有新的挑戰(zhàn)，也有新的機(jī)遇，但總體來看機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

在牛年即將結(jié)束，虎年即將來臨時，提前跟在座各位同行、同事拜年，祝大家在2022年事業(yè)興旺發(fā)達(dá)，乘勢而上，也祝大家身體健康。謝謝各位！