今明兩年投資的核心命題：通脹。當前，全球面臨著很大的通脹壓力，中國也不例外，這點需要投資者高度警惕。從個人角度來說，我只是告訴大家今年投資市場發生了什么，你應該干什么取決于你能干什么。

——馬光遠

近日，“恒心·恒新”2022恒天財富榮耀年會多城聯動萬里行活動盛大開啟，業內多名專家大咖共聚一堂，共話動態、研判趨勢，開啟2022財富管理新篇章。

本期內容，特別回顧著名經濟學家馬光遠關于“中國宏觀經濟趨勢分析與投資機遇”的主題演講，以下為內容精編，望有所得。

疫情時代，中國經濟的“危”與“機”

周期迷霧下，構建財富機遇需要對宏觀經濟趨勢有透徹的分析，如何順應時代、擁抱時代，成為投資制勝的關鍵所在。首先，馬光遠表示，至今為止，人類賺錢的秘密可以用六個字概括，那就是變化、信息和時間。前兩點不難理解，巨變時代下，對于有準備、有專業知識的人來講，一定蘊藏著巨大的機會，反之則將面臨巨大的挑戰，如何去看待人生與投資的機會，取決于投資者的自我設定。時間層面，當前中國經濟的發展正處于一個危險與機遇并存的時代，需要以一個辯證的觀點看待中國經濟發展現狀。改革開放四十多年以來，中國經濟經歷的大挑戰差不多有5次。從東歐劇變、蘇聯解體到1997年亞洲金融危機、2008年全球金融危機，再到中美貿易戰以及現在的新冠疫情，每次危機過后，中國都迎來了很好的發展機會。

2020年，新冠疫情讓全球經濟深陷危機，中國卻率先實現經濟復蘇，成為全球經濟的避風港，可以說中國經濟走到今天，其發展韌性已經無需證明。進入2021年，全球經濟進入新的發展階段。對此，馬光遠做出以下四點總結：

第一，疫情對全球經濟的沖擊將是長期的、顛覆性的。

第二，去年對全球經濟過度悲觀，今年過度樂觀。當前全球正在面臨著極大的沖擊，包括供應鏈危機、能源危機、通脹危機、債務危機等方面，這樣的影響至少需要十年才能逐漸消退。

第三，要高度警惕貨幣放水后遺癥：債務和通脹。

第四，每一次大危機后都有一批新的產業崛起，所以對于中國經濟發展，投資者不必過度擔心，這場疫情將給中國經濟的數字化轉型帶來巨大機遇。

跨周期調節，理解中國經濟的關鍵

在此大背景下，投資者又該如何理解當下中國的經濟數據呢？馬光遠指出，今年上半年結束后，總理在經濟形勢座談會中提出“跨周期調節”的概念，怎么理解這個概念呢？簡單來說就是中國的宏觀經濟政策不僅要考慮當下，還要把去年疫情期間，國家對企業的所有優惠政策要延續下去，中國經濟下行的壓力仍然很大。

當前，各項經濟數據都表明，中國經濟已經出現一定程度的下滑。2021年三季度中國經濟GDP增幅為4.9%，跌破5%。對此，馬光遠總結到，第一，我們仍然低估了疫情對經濟的影響；第二，是對房地產的過度打壓；第三，在“雙碳”問題和能耗問題上的運動式做法；第四，某些部門迷信行政干預的思想有較明顯的抬頭趨勢；第五，對中小企業和制造業的扶持政策仍然不夠；第六，各種因素導致企業的長期投資信心受到影響。

特別是房地產，目前市場對整個房地產行業的表現也非常關注，主要是因為房地產在投資領域占比特別重要，為經濟增長做出了巨大貢獻，房地產在中國經濟投資的比重，對經濟增長的貢獻，在居民財富中的配置的比重都很高，這個行業出問題，中國經濟的日子肯定不會好過。種種因素下，中國經濟滑坡有跡可循，但是這些主觀因素一旦消除的話，中國經濟的數據不會太難看。

中國財富未來的四條主線

緊接著，馬光遠說到，不管是否爆發疫情，全球都正在經歷200年大變局。中國經濟總量正在迫近美國，入圍財富500強的企業更早已于2019年便超過了美國，中國制造的規模優勢巨大，超過美日韓總和。“五中全會”更提出2035年中國要成為中等發達國家的目標愿景，屆時中國進入發達經濟體，全球經濟中心將重回中國。

然而，成為中等發達國家卻并不容易，除了經濟增長上的壓力，中美關系依舊是重要的影響因素，拜登時代中美博弈依舊，并將是長期的。此前，習主席指明，新發展階段，數字經濟將成為重組全球要素資源，重塑全球經濟結構，改變全球競爭格局的關鍵力量，中國高層對數字經濟的重視前所未有。全球數字經濟增長速度也遠高于GDP增速，數字化和共同富裕將推動中國經濟進入高質量發展階段。中國當前正面臨登頂數智經濟最好時間窗口，發展數字經濟已經成為國家重大戰略。此外，中國也為全球前沿產業提供了良好的應用場景，數字經濟的百項應用在中國得以開展，數字基礎設施更將大規模落地，2030年中國數字經濟有望突破百萬億，與美國在數字經濟方面將呈現并駕齊驅的競爭態勢。

對此，他指出，中國財富未來的四條主線將是數字經濟、智能產業、雙碳經濟以及消費經濟。其中，消費一定是未來中國經濟最大的動力源，從近兩年中美兩國的消費數據來看，預計2021年中國將極有可能超越美國，成為最大消費國。到2025年，中國的中產階層將超過8億人口，他們會成為“新消費時代”的重要力量。未來十年中國中高收入家庭有望增加70%，這背后的財富秘密是中國企業市值的爆發式增長，尤其是新能源領域，機會很多。

后疫情時代下的投資策略及建議：做穩健的逆行者

那么在疫情給經濟帶來的影響還未散去的背景下投資者應該做些什么？“今明兩年投資的核心命題：通脹。當前，全球面臨著很大的通脹壓力，中國也不例外，這點需要投資者高度警惕。從個人角度來說，我只是告訴大家今年投資市場發生了什么，你應該干什么取決于你能干什么。”馬光遠如是說。

關于2022年的經濟和投資，他做出以下四點判斷：第一，在全球貨幣政策收緊的大背景下，投資機會小于2020年，無論股市還是房市都會出現劇烈動蕩，全球經濟處于不穩定之際；第二，通脹是2021年及2022年投資的核心命題，投資者應該尋找抗通脹產品；第三，全球經濟動蕩之下，沒有什么比資產安全更重要；第四，投資全面進入專業主義時代，賺錢沒那么容易。

隨即他指出，中國房地產投資的最好時代已經過去，房產稅開始試點，短期內一定影響房價走勢，但是大城市的稀缺性比以前更加凸顯，大城市的好房子仍然值得入手。而當下的投資已經進入了專業主義時代，依靠高科技賺錢的時代已經到來，投資者要學會在通脹中尋找機會。基于以上判斷，他給出“做穩健的逆行者”的投資建議。

最后，面對中國當前的“人口陷阱”問題，他指出，未來十年，生孩子是最好的投資。回顧過去十年中國人口增長較多的區域是廣東、浙江，與此同時，也是經濟發展靠前的省份。人口是影響一個國家經濟發展的最關鍵因素，“人口陷阱”可能引發經濟、債務、養老、房地產、制造等多方面的連鎖問題。對此，馬光遠建議年輕人應積極響應國家三孩政策，希望大家不僅可以抓住中國經濟高質量發展、數字經濟的機會，創造財富，更可以讓財富傳承下去。