消費(fèi)電子板塊的估值目前在什么歷史水位？

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，天風(fēng)證券近日在《天風(fēng)問(wèn)答系列：電子行業(yè)九問(wèn)九答》中作出了回答：下半年為傳統(tǒng)旺季消費(fèi)電子供應(yīng)鏈廠商業(yè)績(jī)確定性高疊加即將進(jìn)入估值切換時(shí)點(diǎn)，消費(fèi)電子板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)期。

7月受蘋果新機(jī)備貨力度增加和下半年進(jìn)入消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季影響下，消費(fèi)電子板塊整體估值水平拉升，8月份估值有所回落。9月越南疫情影響+蘋果零部件短缺+9月份下旬限電限產(chǎn)+半導(dǎo)體產(chǎn)能緊張等因素影響下，消費(fèi)電子板塊整體估值回落，當(dāng)前估值整體處于低位。

展望Q4，蘋果今年提前備貨+備貨力度加大，蘋果供應(yīng)鏈廠商Q3業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善，看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈Q3業(yè)績(jī)釋放帶動(dòng)的消費(fèi)電子板塊估值水平提升。

以藍(lán)思科技、東山精密等龍頭股為代表的消費(fèi)電子板塊經(jīng)歷持續(xù)低迷期后，被低估已久的消費(fèi)電子正迎來(lái)中長(zhǎng)期布局時(shí)點(diǎn)。

構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈格局 布局VR、新能源汽車等高增長(zhǎng)領(lǐng)域

根據(jù)央視財(cái)經(jīng)的報(bào)道，曾經(jīng)發(fā)家于蘋果的公司們，如今正在積極尋找新的出路，以此來(lái)減輕“蘋果依賴癥”。2015年，手機(jī)面板制造商藍(lán)思科技，因加入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈而取得巨大紅利，蘋果一度為它貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的營(yíng)收。而隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)開(kāi)始崛起，藍(lán)思科技開(kāi)啟了多元化布局。不僅接下蘋果的訂單，也積極與國(guó)產(chǎn)手機(jī)合作。如今，華為、小米、OPPO、vivo均已經(jīng)成為藍(lán)思科技的重要客戶。

回顧產(chǎn)業(yè)鏈諸多公司，由于電子相關(guān)產(chǎn)品屬性差別較大，多數(shù)公司聚焦單一賽道進(jìn)行發(fā)展，而藍(lán)思科技因掌握了底層主營(yíng)材料（玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬等）的核心研發(fā)、技術(shù)和量產(chǎn)能力，加上自身極強(qiáng)的垂直整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力，以及高于行業(yè)平均的良率水平與成本控制能力，實(shí)現(xiàn)了多品類、多產(chǎn)品全面發(fā)展。在消費(fèi)電子和新能源汽車領(lǐng)域，建樹(shù)頗深。

作為首次將玻璃屏引入高端智能手機(jī)及平板電腦，首次將陶瓷、藍(lán)寶石材料應(yīng)用到智能手機(jī)和智能可穿戴設(shè)備，首次將3D玻璃應(yīng)用到智能手機(jī)的企業(yè)，藍(lán)思科技在供應(yīng)鏈上的地位不言而喻。行業(yè)內(nèi)人士指出，“藍(lán)思科技基于玻璃蓋板進(jìn)行全方位的布局，能夠滿足手機(jī)廠商多種多樣的需求，全球手機(jī)巨頭各種差異化的需求都能從藍(lán)思科技獲得滿足，藍(lán)思科技的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更高。”

從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年-2021年上半年，藍(lán)思科技穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)季度持續(xù)高增長(zhǎng)。在行業(yè)低谷期，能取得如此優(yōu)秀的成績(jī)，實(shí)屬不易。半年度報(bào)告數(shù)據(jù)證明，公司的成長(zhǎng)能力較強(qiáng)，發(fā)展速度較快，依舊處于高速增長(zhǎng)階段。研究人士指出，與其他公司相比，藍(lán)思科技保持著興旺的發(fā)展態(tài)勢(shì)，成長(zhǎng)性十分穩(wěn)定。

旺季正當(dāng)前 平臺(tái)型龍頭受益行業(yè)景氣周期

IDC表示，疫情陰霾下，雖然供應(yīng)鏈狀況沒(méi)有出現(xiàn)大幅改善，但智能手機(jī)市場(chǎng)在近幾個(gè)季度展現(xiàn)出了積極的市場(chǎng)表現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）的全球手機(jī)季度追蹤報(bào)告，預(yù)計(jì)全球智能手機(jī)出貨量在 2021 年內(nèi)將增長(zhǎng) 7.4%，達(dá)到 13.7 億臺(tái)，2022 年和 2023 年也將分別增長(zhǎng) 3.4%。

展望行業(yè)趨勢(shì)，隨著消費(fèi)升級(jí)及AI、VR、AR等技術(shù)的逐漸普及，可穿戴智能設(shè)備將在生物識(shí)別、醫(yī)療監(jiān)控、安全和數(shù)字支付領(lǐng)域扮演越來(lái)越重要的角色，生態(tài)的逐漸成熟將為可穿戴設(shè)備創(chuàng)造更多的應(yīng)用場(chǎng)景，健康、運(yùn)動(dòng)、保險(xiǎn)等有望首當(dāng)其沖地成為超預(yù)期的應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)業(yè)鏈將率先獲益。此外，新能源汽車空間巨大，仍處于滲透早期，也正成為全新增長(zhǎng)點(diǎn)。

此前藍(lán)思科技募集資金投入智能手機(jī)、智能穿戴及汽車電子配套設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，剛好切中市場(chǎng)需求，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在這些領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，湘潭藍(lán)思組裝項(xiàng)目的投運(yùn)，更為公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)心劑。機(jī)構(gòu)調(diào)研藍(lán)思后表示，預(yù)計(jì)湘潭藍(lán)思今年單一手機(jī)客戶就有望出貨超千萬(wàn)臺(tái)，新能源、智能硬件、醫(yī)療等也將依次落地。

長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)合自身的蓋板玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等產(chǎn)品，藍(lán)思“零部件+系統(tǒng)組裝”的核心能力已初步成型，未來(lái)有望加速向下游組裝領(lǐng)域拓展，公司消費(fèi)電子零部件到組裝平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，預(yù)計(jì)未來(lái)藍(lán)思仍將有更多布局，保障市場(chǎng)份額及獲利前景。