來源 | 財經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

作者 | 銳眼哥

光伏對光電轉(zhuǎn)化效率、降低成本的更高要求，推動著產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)更新， 光伏組件核心電池片正處于從P型向N型升級轉(zhuǎn)換的過程，新的技術(shù)路線往往給資本市場帶來新的故事。

目前，光伏電池主流使用的為P型PERC電池，全球市占率超過65%，但這種P型電池的光電轉(zhuǎn)換效率存在瓶頸，轉(zhuǎn)換效率很難超越24%。

出于提升光電轉(zhuǎn)換效率和降低光伏產(chǎn)品成本考慮，N型電池成為光伏下一代電池升級的技術(shù)路線選擇。 當(dāng)前出現(xiàn)的N型電池技術(shù)路線有HJT、TOPCon、PERT、IBC等，其中市場反應(yīng)較為積極的是HJT異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)路線。

因此，隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷擴大，A股對HJT異質(zhì)結(jié)電池的炒作也正在如火如荼的進行著。

比較能突出市場對HJT炒作情緒的事件就是近期對愛康科技（002610.sz）的炒作，雖然半年業(yè)績虧損數(shù)千萬，但由于HJT電池的投產(chǎn)預(yù)期以及HJT電池發(fā)明人的加盟等消息刺激，公司股價在近一個月大漲超1.5倍。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，股價一飛沖天

愛康科技的主營業(yè)務(wù)為光伏邊框、支架、高效電池組件產(chǎn)品以及新能源及綜合發(fā)電服務(wù)，其中高效電池組件產(chǎn)品即公司生產(chǎn)的HJT異質(zhì)結(jié)電池， 據(jù)公司報告該電池平均轉(zhuǎn)換效率在24.5%以上、雙面率達95%以上。

按這個業(yè)務(wù)布局看，公司應(yīng)該是一家地地道道的光伏概念股，自今年3月至8月初，A股光伏板塊漲幅約50%，但在這期間愛康科技的股價不僅沒隨板塊大漲，反而下跌了近30%，直到8月初才突然觸底反轉(zhuǎn)大漲， 并在短短一個月大漲超1.5倍，最新市值達到237億！

（愛康科技年內(nèi)股價走勢截圖）

了解一點A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈以及愛康科技基本面的人應(yīng)該知道，愛康科技的業(yè)績爛是A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈中出了名的， 不光業(yè)績爛，公司流動性還偏緊張。

今年上半年，針對公司2020年報，因為在流動負(fù)債高企的情況下進行大額股權(quán)投資，公司大量資產(chǎn)被用于擔(dān)保借款導(dǎo)致權(quán)利受限的情況，還受到交易所的問詢。

在多種不利因素下，公司控股股東及其一致行動人還在7月底扔出一份減持公告， 7月21日通過大宗交易方式減持116.46萬股，隨著這份減持公告的落地，公司股價也開始止跌筑底。

到8月28日公司發(fā)布半年報再次證實公司業(yè)績之爛，愛康科技半年報顯示，上半年營收12.67億、同比下滑27.13%， 實現(xiàn)歸母凈利潤虧損6671.89萬、同比暴跌347.44%，去年同期公司業(yè)績還盈利2696.38萬，扣非凈利潤更是暴跌1374.47%。

（愛康科技半年報截圖）

然而，業(yè)績的巨虧并不影響公司股價暴漲，在業(yè)績公布之前公司股價就已經(jīng)從底部上漲了超80%， 虧損的業(yè)績公布之后，至今又漲超40%，短短一個月累計漲幅超過150%！

股價突然暴漲的原因可能與公司近來的幾個動作有關(guān)。

專家加盟、強強聯(lián)合，極具想象力

股市是一個講預(yù)期、講故事的地方，虧損不要緊，虧了未來才有上漲空間，再加上一些名人、巨頭的背書加持，這樣的公司自然更具想象力。

愛康科技半年報顯示， 公司擁有蘇州、泰州、贛州、湖州四大基地，計劃五年內(nèi)實現(xiàn)22GW的異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能，力爭成為HJT異質(zhì)結(jié)電池領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。其中，湖州基地為國內(nèi)首個建成GW級基地，規(guī)劃產(chǎn)能6GW異質(zhì)結(jié)電池、6GW高效組件， 計劃今年年底將湖州基地2.4GW產(chǎn)能投產(chǎn)。

據(jù)媒體報道，近日愛康科技異質(zhì)結(jié)負(fù)責(zé)人表示， 愛康科技或?qū)⒊蔀槿蜃畲蟮漠愘|(zhì)結(jié)生產(chǎn)企業(yè)。

“全球最大”本就極具想象力，早在今年4月7日愛康科技就公告，聘請木山精一博士為公司首席技術(shù)顧問。根據(jù)介紹， 木山精一為松下清潔能源公司技術(shù)總監(jiān)，太陽能研究所所長，是日本異質(zhì)結(jié)高效太陽能電池專家，異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)的主要發(fā)明人。

（愛康科技公告截圖）

浙能電力是浙江省能源集團旗下控股子公司，主營火力發(fā)電業(yè)務(wù)，此次合作被市場認(rèn)為是強強聯(lián)合。

HJT電池正值商業(yè)化前夕

隨著技術(shù)更迭進步，目前HJT異質(zhì)結(jié)電池的光電轉(zhuǎn)化率已經(jīng)超過PERC電池，只是自2015年之后PERC電池替代BSF電池， 至今PERC的全球市占率已經(jīng)高達65%-70%，市場預(yù)計PERC的市場占有率將在今年達到峰值，之后將逐漸被N型電池所替代。

（資料來源：浙商證券研究報告）

從這個趨勢圖來看，TOPCon與HJT兩種N型電池技術(shù)路線并駕齊驅(qū)，但最終還是HJT市占率更大。 相比HJT，TOPCon的轉(zhuǎn)化率和雙面率都略低于HJT，但在成本方面較HJT更具優(yōu)勢，這應(yīng)該是市場預(yù)計短期TOPCon市占率將大于HJT的一大原因。

（資料來源：上海證券研報）

從現(xiàn)有產(chǎn)能來看，目前HJT產(chǎn)能已經(jīng)占優(yōu)，未來HJT電池爆發(fā)還需要看設(shè)備及材料方面的降本情況， 無論是TOPCon還是HJT，目前面臨的問題都是技術(shù)難度高、設(shè)備貴，隨著未來金剛切線等設(shè)備及硅片、銀漿成本的不斷下降，HJT電池有望迎來量產(chǎn)商業(yè)化。

但這顯然不是一簇而就的，按照光伏協(xié)會的預(yù)測數(shù)據(jù)，HJT至少要到2025年之后才會起量，而當(dāng)前階段即使不考慮成本， 最大的問題是不能與現(xiàn)有產(chǎn)線兼容，這也就意味著需要重新建設(shè)產(chǎn)線，產(chǎn)線建設(shè)到真正投產(chǎn)再到量產(chǎn)也需要時間周期。

所以，從HJT成本、技術(shù)、設(shè)備、兼容性等各方面考慮，要在今年投產(chǎn)2.4GW HJT電池，未來5年實現(xiàn)22GW異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能，具體情況還有待觀察。

只是，疊加HJT市場發(fā)展階段、愛康科技在HJT領(lǐng)域的布局以及HJT發(fā)明人的加盟背書等因素，確實給了公司股價足夠的想象空間，全球第一的目標(biāo)其實也不錯！