容聯(lián)云(RAAS.US)公布Q2業(yè)績后，花旗發(fā)布報告稱，鑒于容聯(lián)云CC業(yè)務的增長，維持容聯(lián)云“買入”評級。

容聯(lián)云（RAAS.US）Q2財報披露，容聯(lián)云第二季度的營收約為2.74億元，同比增長47.9%，環(huán)比增長33.9%。其中，核心業(yè)務CC表現(xiàn)尤為出色，實現(xiàn)收入1.08億元，同比增長高達105.1%。

最近幾年，CC市場保持高速增長的發(fā)展勢頭，甚而吸引到了眾多實力玩家的目光。電話會議服務供應商Zoom日前表示，該公司已達成收購云計算軟件供應商Five9的協(xié)議，交易總額約為147億美元。據(jù)了解，F(xiàn)ive9所在的業(yè)務領域即為CC，其在CC領域的市場份額超過6%。自2020年初以來，隨著市場對CC的需求激增，該公司業(yè)績也“水漲船高”，去年收入增長了33%，達到4.35億美元。

就業(yè)務范圍來看，F(xiàn)ive9與容聯(lián)云有一定的可比性。前者在美國為行業(yè)大客戶提供呼叫中心的SaaS服務，而后者作為國內該領域的頭部企業(yè)，為包括銀行、保險、汽車等行業(yè)大客戶提供CCaaS（基于云的聯(lián)絡中心解決方案），二者業(yè)務類型頗為相似。

容聯(lián)云CC板塊所以能大放異彩，背后原因主要有二。其一，容聯(lián)云于今年3月完成收購CRM服務商過河兵科技后，雙方在CRM和CC方面形成了良好的業(yè)務互補；其二，公司在CC的基礎上疊加CRM、CPaaS等更多產品，形成多產品復合銷售效應，市場規(guī)模得以進一步擴大。

收入端表現(xiàn)強勢，容聯(lián)云的盈利表現(xiàn)亦可圈可點。Q2毛利率為43.1%，而去年同期為38.5%，同比有較大提升。容聯(lián)云的盈利能力持續(xù)增強，主要得益于公司高毛利業(yè)務占比持續(xù)提升。據(jù)往期財報，容聯(lián)云的CC和UC&C業(yè)務毛利顯著高于CPaaS業(yè)務，而今年第二季度公司的高毛利業(yè)務占比首次超過50%，對提振總體毛利率水平起到了刺激作用，而這同時也意味著公司的收入結構得到了進一步優(yōu)化。與此同時，公司經調整的EBITDA為-2996.6萬元，虧損顯著收窄。

從行業(yè)賽道來看，容聯(lián)云處于一個欣欣向榮的朝陽賽道。如前文所述，云通訊行業(yè)預期將在不久的將來發(fā)展成為一個新的千億規(guī)模大市場。根據(jù)CIC報告，2015年-2019年基于云通信解決方案的市場規(guī)模從163億元增長至357億元，復合年增長率達到21.7%。

展望后市，據(jù)前述機構預判，基于云通信解決方案的市場規(guī)模有望延續(xù)高速增長勢頭。CIC預計，至2024年該市場有望達到千億規(guī)模，2019年-2024年期間復合年增長率有望達到23.3%。

業(yè)績強勁，未來發(fā)展預期亦頗多看點。然而遺憾的是，容聯(lián)云的股價走勢并未能完全反映公司的真實價值。從大環(huán)境來看，容聯(lián)云股價不盡如人意，很大的一部分原因或是公司上市時正值全球資本市場處于牛市，全球主要國家貨幣超發(fā)導致市場做多情緒高昂。然而，近幾月來伴隨市場風險偏好下移，中概股普遍遭遇賣壓，市場恐慌情緒彌漫。受復雜多變的外部環(huán)境影響，容聯(lián)云的股價亦有所波動。

風物長宜放眼量，因為股價一時的波動而忽視甚至錯判公司的價值恐怕并不明智。從行業(yè)賽道來講，容聯(lián)云占據(jù)了一個高速增長的“黃金賽道”；從業(yè)績角度來看，公司的成長性正在不斷得到驗證。可以期待的是容聯(lián)云的增長潛力將會持續(xù)釋放。而在這個過程中，公司的股價亦有望獲得重估。