隨著“國貨崛起”、“國潮興起”的呼聲漸高，我國各個行業都在提倡國產化替代，其中也包括新型功能涂層材料這個常見、重要卻又不引人關注的領域。功能性涂層材料廣泛應用于制造業的諸多細分領域，在全球消費電子、新能源汽車等產業重心向中國轉移的背景下，國產新型功能涂層材料的發展已由國家政策驅動逐漸進入供需共振的新階段。巨大的國產替代空間，成為松井股份(688157.SH)等國內高端新型功能涂層材料企業崛起的良機。

8月26日晚，松井股份發布2021年中報，公司2021年上半年實現營業收入23,248.60萬元，同比增長16.14%；實現歸母凈利潤4,647.38萬元，同比增長18.29%。業績增長主要受益于國家大力扶持和行業政策引導，下游行業對水性涂料及低VOC產品需求增加，公司水性涂料技術優勢逐步體現，水性涂料和低VOC涂層產品帶來較大營業收入增量。同時，公司與北美消費電子大客戶、小米、惠普、Microsoft、谷歌、榮耀、羅技、華碩等終端消費電子品牌以及吉利、廣汽、柳汽、上汽等汽車品牌合作進一步加深，部分項目逐步落地量產，帶動公司營業收入穩定增長。此業績一定程度上佐證了國產化替代的加速與掘金模式的啟航。

三條戰艦+硬內核  松井股份掘金藍海市場

在松井股份遠航掘金中，已形成硬內核支撐的三條戰艦：一條戰艦快速駛入千億汽車涂料海域；一條戰艦始終屹立于3C領域，為航行戰艦筑起堅實后盾；一條戰艦正在搭建風帆進入特種涂料領域；硬內核則指松井股份獨特的文化價值體系和創新研發能力，可以為戰艦遠航提供源源不斷的內生動力。

駛入千億汽車涂料領域

業內人士是這樣評價松井的：千億汽車涂料賽道上的后起之秀。

一邊是潛在而巨大的市場，一邊是外資品牌壟斷高端市場，作為國內涂料民族品牌，松井股份依然堅定向汽車涂料市場進軍，其“底氣”來自于哪？從其近幾年在汽車領域的戰略布局，可以清晰的找到答案。

公開資料顯示，2016年松井股份乘用汽車高光黑涂料開始量產；2018 年乘用汽車零部件功能涂料開始量產；2019 年自主研發出乘用汽車車燈防霧樹脂及涂料技術；2020年8月增資控股子公司松潤新材，專注于汽車零部件領域；2021年3月，增資廣西貝馳使其成為控股子公司，抓住整車裝配、私家車改裝和售后需求的發展契機；2021年4月，收購專注于AF防指紋涂層領域的昕逸辰80%股權，豐富現有產品線及增強研發技術實力；2021年6月，以增資的形式取得華涂化工23.53%股權，快速切入乘用汽車涂層市場......

從戰略層面來看，松井股份已通過增資、控股等資本運作手段加大對汽車零部件涂層、后市場涂層、原廠漆涂層市場領域的布局，未來有望形成汽車領域的戰略協同。2021年中報顯示，公司業務團隊在市場及客戶開拓上進展良好，先后通過比亞迪、北美T公司、小鵬、蔚來、吉利、一汽、廣汽、上汽通用五菱、大眾、豐田、長城等十多家知名車企的AVL資質認證。與此同時，公司與延鋒、常州星宇、寧波華翔、敏實集團、佛吉亞、奧拓立夫、格拉默、奧克伍德宜蘭、江蘇新泉、航盛電子、安瑞光電等多家國內外知名汽車零部件制造廠家建立合作關系，在前期部分項目實現量產的基礎上，取得諸多新車型試樣及新項目開發機會，乘用汽車涂料及相關業務開始步入關鍵發展階段。

從業績層面來看，2018-2020年，松井股份汽車涂料業務營收增長率分別達54.29%、45.71%、53.88%；2021年上半年，乘用汽車涂料業務營收同比增長211.85%。與此同時，子公司也紛紛步入業績導入期，其中，廣西貝馳上半年實現的營業收入較上年全年增長423.72%。可見，松井股份在汽車涂料領域的布局已成效初顯。

根據IDC預計2023年全球汽車整車涂料市場容量可達273億美元，約為消費類電子涂料市場的5倍。隨著國內以蔚來、理想、小鵬為代表的新能源新勢力汽車的興起，汽車涂料市場將具備更大的容量空間，松井股份有望乘此發展機遇，打破汽車涂料領域海外壟斷現狀，實現國產替代。

立足于3C 揚帆進入特種涂料領域

作為國內3C領域的隱形冠軍，松井股份曾制定下三條戰略增長曲線，除了上述汽車涂料領域，還有一條就是持續在高端消費電子涂層領域深耕細作，以真正成為行業的領軍企業（在3C領域，2019年國內市占率第二為松井）。也許接下來，松井股份在3C領域的戰略目標是超過第一，實現真正的國產替代。

要實現真正的國產替代，除了增加自身產品實力外，還需深挖更多的增量空間。事實上，隨著下游應用場景不斷豐富，新一輪3C高端消費電子產品興起有望支撐松井股份在產品市場擴容，特別是在可穿戴設備、智能家電等細分領域。

根據IDC、Statista等預測，目前智能家電涂料市場規模33-50億元，預計至2023年將增長87%，達到62-93億元；可穿戴設備涂料市場規模為7-10億元，預計至2023年將增長43%，達到10-14億元。在此背景下，2021年上半年松井股份智能家電涂料同比增長44.63%，增效明顯；可穿戴設備涂料同比增長118.45%，實現爆發式增長。未來，松井股份將持續受益于智能家電和可穿戴設備領域的發展。

松井股份曾表示，公司將加強技術儲備，整合相關資源，適時進軍涂料行業內技術壁壘更高的特殊功能涂層材料領域。公開資料顯示，特種涂料領域具備萬億的市場規模，如果松井股份未來在特種領域布局成功，無論是其估值還是業績都將實現提升。

文化及研發筑起的硬內核

正如開篇提及的國貨崛起呼聲漸高，而國貨的投資邏輯是：軟硬實力都須具備，即在聚焦文化自信的基礎上，還需要過硬的產品力和研發實力。

從文化層面來看，松井股份作為一家立足先進技術，實現國產化替代、國際化布局的民族品牌企業，自創立初期就構建了深刻的企業文化價值體系，即“松茂井潤 銳致大成“。據了解，松井股份取名“松井”寓意松井人要像松樹一樣茂盛可蔭，堅韌不拔，像井水一樣甘甜滋潤，潤物無聲，在做到一切以客戶為中心，重視人才成長的同時，通過持續創新，確保企業使命與愿景的成功實現。未來，在獨特的企業文化推動下，公司有望走向全球舞臺中央，彰顯中國文化底蘊和中國企業家精神。

從研發實力來看，松井股份已通過“交互式”研發打造了深厚的護城河。2021年上半年，公司在研項目超30項，新增專利申請24項，新增國家授權專利10項，研發人員同比增長27.87%。同時，自2016年以來，公司研發費用占營收比重始終保持在10%以上，領先行業。高研發投入帶來行業技術碩果累累，針對國內外環保政策加碼，松井股份大量儲備水性涂料相關技術，技術領先國內同行4-5年，2021年上半年，公司水性涂料產品同比增長75.94%。此外，松井股份積極進行產品預研和技術更新迭代，植入和培育如能適應新素材和新應用的UV墨水、新能源電池絕緣涂層等新品，全面滿足客戶和市場的多樣性需求。

整體而言，松井股份的發展路徑非常清晰，三條戰艦：一條快速駛入千億汽車涂料海域；一條始終屹立于3C領域，為航行戰艦筑起堅實后盾；一條正搭起風帆進入特種涂料領域。而其獨特的文化底蘊和強勁的創新研發能力，則為戰艦遠航提供源源不斷的動力，助力松井股份快速駛入全球涂料市場。