作為當下最熱門的投資賽道之一，中國的生物醫藥產業經歷了怎樣的發展過程，創新發展的核心驅動力是什么？

久友資本董事長李陽認為，中國生物醫藥的高光時刻來之不易，經歷了OTC模式、仿制藥到仿創藥、創新藥，近三十年的沉淀。過去五年，隨著一批優秀的海外科學家的歸來，為中國的生物醫藥創新能力點燃了新引擎，開始快速發展。

基于中國人口基數及人口結構的變化，對生物醫藥的需求將非常巨大。經濟發展，民眾不僅對醫藥有巨大的需求，支付能力也增強。政策的大力支持。李陽認為，這些因素驅動中國醫藥產業不斷升級。

李陽表示，生物醫藥產業在中國的爆發也得益于資本市場的制度改革。2019年科創板開板為本土生物醫藥創新企業的退出，提供了一個非常好的路徑。

久友資本董事長李陽

在5月14日“第15屆中國投資年會·年度峰會”上，久友資本董事長李陽發表了主題演講，以下為演講實錄，由投中網整理：

感謝投中一年一度的峰會，為大家提供交流的機會。我是久友資本董事長李陽，非常榮幸就生物醫藥賽道為大家帶來主題演講：生物醫藥的高光時刻。同時就久友資本在中國生物醫藥的投資和實踐做簡要匯報。

1、中國醫藥產業發展的幾個階段

今天我們可以很自豪的說，中國的生物醫藥迎來了高光時刻！但就像國家的發展一樣，這一高光時刻得來之不易。電影《我不是藥神》相信在座的很多同仁都看過，作為普通民眾，我們會感同身受老百姓面對天價進口藥，生存的痛苦和無奈。電影主人公卻因救助他人，非法獲取印度仿制藥而入獄。作為重點投資生物醫藥的創投機構創始人，我跟很多業內人士一樣，都知道創新藥因為研發投入、專利保護、藥品的稀缺性因素導致價格就是高昂的。但我們都相信：隨著中國生物醫藥的發展，中國的老百姓不必再經歷電影里角色的矛盾和痛苦。

讓我們回顧下中國醫藥產業發展歷程：

20多年前的品牌OTC模式，以哈藥集團為代表，通過電視廣告大量投放，獲取野蠻擴張。隨著電視廣告投放強勢覆蓋的時代逐漸遠去，2010年之后已經罕見新的OTC產品或品牌，再復制出前輩的輝煌。而那些輝煌的前輩們也逐漸淡出舞臺的中心。

隨后進入了仿制藥時代。2010年在醫保支付壓力下仿制藥進入成熟期，代表企業雙鶴藥業、中恒集團。2018年“4+7”帶量集采，則宣告了仿制藥時代的落幕。從OTC模式的成功，到仿制藥的研發進步，最終都成為中國生物醫藥的發展的墊腳石。

 以百濟神州為代表的創新藥企上市；在國家政策的感召下，隨著一批優秀的海外科學家的歸來，為中國生物醫藥創新能力點燃新引擎。盡管說今天我們和美國相比，仍有一定的差距，但我們已經占據了天時地利人和，在不斷進步，而且這一進步速度非常快。而這一變化，比較集中發生在近5年。 

2、中國醫藥產業創新發展核心驅動力

中國生物醫藥產業得到快速發展，得益于底層的核心驅動力，這些核心驅動力總結一下是幾個方面：

（1）中國巨大的人口基數，以及中國人口結構的變化。中國14億人口，60歲以上的達到了2.7億，20%的比例。這一數據到2030、2050年還會繼續增長。中國人口基數和老齡化的人口結構帶來對生物醫藥的需求。

（2）民眾的支付能力大幅提高。我們對于醫療、健康的需求，消費品質提升，也是驅動中國醫藥產業不斷提升的根本原因。

（3）政策、法規的驅動。自2016年以來，藥監體系的評審效率不斷提升。2019年修訂了《藥品管理法》，鼓勵藥品創新、支持優先評審。帶量采購、醫保方面成立了國家醫療保障局，成為了最大的支付方。

（4）新冠疫情，民眾的健康意識更是普遍增強。疫情雖然帶來社會發展阻力，但這兩年生物醫藥的投資熱情大幅上升，對生物醫藥的創業公司也是極大的助力。

3、生物醫藥的高光時刻

國家通過一系列的改革，已產生了一系列的關鍵作用，重塑了價值鏈。

在這一價值鏈沒改造以前，我們發現很多很優秀的醫藥專業學生，畢業后并沒有去做研發，很多人選擇做醫藥代理，我自己就有很切身的感受，本科畢業于北大，北大有很多學醫和學生物的同學，畢業以后沒有做研發，非常可惜，反而做了醫藥代表。為什么呢？因為以前中國醫藥行業的價值鏈是非常不科學的，我們不需要創新就能賺很多錢。但是現在，時代變了，國家通過一系列的帶量采購，通過“兩票制”打掉了很多經銷商的環節，讓沒有太多價值含量和創新含量的產品，就賺5%到10%的利潤。還想像以前一樣賺80%、90%的利潤要怎么辦？做一個First in Class全球首創的藥。

這幾年我們看到了中國醫藥產業價值鏈重塑，創新價值凸顯，這也是為什么我們做投資的黃金期來了。如果創新價值沒有體現出來，不僅僅是專業背景的人不愿意做創新創業，投資人也不敢往里面投。

伴隨而來的，我相信是中國的生物醫藥行業一定會像歐美發達國家一樣形成兩大特征：一個是專注核心研發能力的生物醫藥公司，我們叫Biotech。另一個是以研發、大規模的生產和巨大的銷售網絡為一體的藥企，Big Pharma。

2000年到現在差不多20年的時間，絕大部分的新藥來自于哪里？并沒有來自于大公司的研發部門和研發團隊，相反很多的來自于這些初創的、以研發為優勢的Biotech公司，我們可以看到全球范圍內有超過70%的新藥來自于效率高，反應很快，成本相對較低的研發型企業。

未來在中國也會形成這樣的兩大陣營，相互之間是很好地互補和支撐。大的醫藥企業的優勢在哪里？研發方面是在基礎性的研究，在于方向的把握，還有足夠的投入能力。另外一端的優勢在于GMP廠房，有量的優勢和遍布全球的銷售網絡。大家更多的是在成藥性方面基礎研究形成了共識，從臨床前到臨床1期、2期、3期的臨床研究是創新企業的優勢。作為投資人，我們更多關注的是Biotech領域的企業。

生物醫藥的高光時刻有幾個方面：

（1）全球范圍內都是熱土。不光是中國，全球的投資活躍、熱度都前所未有。在全球的熱度里，又屬中美兩地最熱。中國和美國加起來占了整個全球生物醫藥領域一半以上的規模。在中國又有哪些很火的地方呢？上海、浙江和江蘇，除此之外就是北京和廣東，這是中國生物醫藥的幾大陣地，相信不管是創新公司還是投資機構，這都是我們必須深度扎根的地方。

（2）生物醫藥的企業在中國得到非常大的支持，這也是得益于資本市場的制度改革。2019年之前，生物醫藥企業沒有太多的選擇，只能去美股和港股。但是2019年科創板開板，為本土的生物醫藥創新企業的退出，提供了一個非常好的路徑，我們終于可以在A股看到生物醫藥的企業，得到更多資源的支持。

（3）過去不到兩年的時間，從2019年7月份科創板開啟到現在，現在科創板已經上市和過會企業300多家，其中有醫藥醫療背景的占20%，超過60家。而且其財富效應和價值確實得到了充分體現，市值100億的超30家，還有像康希諾這樣千億市值的，有君實這樣接近千億市值的。僅2021年Q1全球有50家公司上市，A股上市的醫療健康企業不到10家，在美國有接近30家，當然和美國成熟的納斯達克相比我們還有很大的空間可以提升。

4、關于久友資本

久友資本2015年成立至今，為什么選擇生物醫藥為主的生命科技為我們的主要賽道？我們的考慮是，投資投的是什么？是未來。而未來最重要的是什么？是把握趨勢和方向。巨大的人口基數、人口結構的變化、國家政策的改革。為什么說黃金窗口期在這幾年才剛剛開始，因為我們有一波歸國科學家的紅利。感謝美國前總統特朗普，也是在疫情的影響下，我們看到越來越多的華人科學家在考慮是不是可以回國創業。這里面很多都是過去三十年中國最優秀的高校，培養出來的生物、化學方面的學生，過去30年到了國外留學回來，給我們帶來了這次能夠彎道超車的機會。

久友資本一直都致力于構建在專業資源、服務意識和合規方面的能力，能夠走到今天十分不容易。比如說在生物醫藥領域，構建了核心的三大資源：首先，很多生物醫藥的創始人背景是國內外頂尖高校，知名的院士、研究員，他們有很好的成果希望能夠轉化。第二，藥不像手機，在東南亞或者無論是哪里，只要交了稅就能賣。藥在任何地方上市，要經過臨床驗證和藥監局的審批，我們要在這個方面布局。我們的核心資源要和當地的臨床結合。再有就是產業背景的一些資源也是必不可缺的。

一路走來，感謝很多同行的支持，感謝投中等平臺的認可。我們也是獲得了很多的榮譽，我們是2020醫療健康投資生物醫藥最佳投資機構等。

時間有限，今天的匯報就到這里，感謝投中，也感謝我們的祖國給我們提供了這樣的時代機會。希望與在座的諸君攜手，共同助力中國生物醫藥健康產業的發展，謝謝大家！