2月10日，海南省高級人民法院裁定受理債權人ST大集及部分子公司的重整申請，標志著這家老牌零售巨頭正式進入破產重整程序。

“政府把大集放在第一批‘救助’名單里，說明公司的發展方向和核心資產還是被認可的，通俗來說就是重整成功概率高。”ST大集相關負責人表示，伴隨著海航集團進入破產重整程序，ST大集甚至不需要進行債轉股，海航集團會將自己持有的股權轉債給到債權人，上市公司的債務將得到解決。當“老東家”海航系的撤退后，上市公司由誰入主引發市場普遍關切，是引入新的戰投，還是第二大股東新合作集團順理成章成為控股股東，無論是哪種結局，都將為海航系下沉寂多年的這一非主業上市公司打開新的發展局面。

讓外界更為關注的是，ST大集能否像兩市其他企業一樣通過破產重整成功“翻身”？此外，在實現“輕裝上陣”后，ST大集本身主營業務價值幾何，能否在完成重整后提升持續經營能力，讓ST大集真正實現“翻身”。

重整后“輕裝上陣”

繼2月22日走出股價低點1.68元/股后，ST大集表現活躍。2月24日至3月5日，ST大集股價在連續6個交易日內階段性漲幅近23.50%。

據ST大集最新公告顯示，2021年2月10日，海南省高級人民法院裁定受理債權人對供銷大集及部分子公司的重整申請，并指定海航集團清算組擔任供銷大集管理人。同時法院同意公司在聯合工作組的領導下，在管理人的監督下，在重整期間繼續營業，并自行管理財產和營業事務。

上述公告顯示，如果ST大集實施重整并執行完畢，將解決上市公司治理專項自查報告發現公司存在的相關問題，或有利于推動公司回歸健康、可持續發展軌道。當然，ST大集也同樣面臨因重整失敗而被宣告破產的風險。

深交所曾在2020年12月14日發文稱，支持上市公司通過并購重組、破產重整等方式實現市場化出清，化解存量風險。破產重整為上市公司化解財務危機提供一條重要路徑，滬深兩市亦有多家企業通過破產重整成功“翻身”。

統計顯示，近兩年來滬深兩市涉及破產重整的上市公司已接近100家。2019年，涉及破產重整的公司數量為60家，已經完成的接近10家。

此前，ST大集的資金鏈問題備受關注，供銷大集表示，目前此問題在海航集團破產重整方案內已經給出了解決方案，那就是在海航集團清算組的監督之下，把上市公司的部分債務，以債轉股的方式轉移到海航集團，上市公司的債權人改向海航集團申索債務，讓上市公司保持正常運營，實現“輕裝上陣”。

“農村電商+跨境電商”雙風口

2021年之于ST大集，無疑是一個轉折之年。能否借重整之機，實現債務重組、股權變更、資產整合三方面的共贏十分重要，更關鍵的則是ST大集本身主營業務價值幾何，能否在完成重整后提升公司持續經營能力，讓ST大集真正實現“新生”。

資料顯示，ST大集為大型全國性商品流通服務企業，定位于城鄉商品流通綜合服務運營商，主營業務分布在陜西、海南、湖南、上海、廣東以及東三省等地，具體包括酷鋪商超、民生百貨、中國集及大集數科業務。

2020年內，在頗受資本青睞的A股農村電商概念板塊中，ST大集漲幅居前。

ST大集二股東新合作集團為中國供銷集團的子公司，新合作集團在全國逾1400個直營網點、15個區域性物流配送中心、3000多家實體合作社成為ST大集背靠的資源。

近日，《關于全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》文件發布。針對農村消費和電子商務發展，文件提出，全面促進農村消費。加快完善縣鄉村三級農村物流體系，改造提升農村寄遞物流基礎設施。促進農村居民耐用消費品更新換代。加快實施農產品倉儲保鮮冷鏈物流設施建設工程。完善農村生活性服務業支持政策，發展線上線下相結合的服務網點，推動便利化、精細化、品質化發展，滿足農村居民消費升級需要，吸引城市居民下鄉消費。

據商務部統計，目前我國農村網民數量已突破2.5億。越來越多國內外商品流入農村市場。

隨著大批競爭者的不斷涌入，農村電商行業在物流、供應鏈、市場發掘等環節均向零售企業提出新挑戰。ST大集的“定心丸”在哪里？又將如何直面紅海挑戰？

此時，作為昔日傳統零售業巨頭，ST大集近年來在數字化轉型方面所做出的布局，正在為公司提供新的業績增長點。

ST大集的線上與線下實體業務正在加速融合。ST大集旗下電商平臺“超集好”已先后與陜西、海南、新建等地近百家企業、農戶建立合作，通過航司、商超百貨、旅游服務等拓展場景銷售渠道，并結合網絡直播等推廣活動，將產品、服務、渠道、網絡進行優勢整合。

與此同時，海南自貿港政策東風下日益活躍的跨境電商市場也成為ST大集的布局方向，充滿活力的跨境電商市場為ST大集突破傳統零售瓶頸提供了“平衡點”。

2020年度，ST大集旗下電商平臺“超集好”累計GMV突破840萬，市場份額正在不斷擴張。“超集好”平臺于2020年6月正式上線跨境購線上商城板塊，囊括美妝、酒類、母嬰等六大品類約1200種商品，首月成交金額突破50萬元。

同一電商平臺融合農村電商與跨境電商雙概念，打通了不同行業之間的壁壘，讓消費者尤其是農村消費者足不出戶即可下單購買進口免稅商品，也為國內農產品流向全國乃至國際市場提供平臺。

重構“雙循環”供應鏈

作為新興市場，農村電商和跨境電商行業的供應鏈體系建設并未完全成熟，這對于電商企業來說挑戰與機遇并存。

在此背景下，ST大集旗下的中國集商貿物流園項目備受關注。2020年8月，ST大集在深交所互動易平臺回答投資者提問表示，中國集旗下的兩個中國集商貿物流園項目（即湘中中國集和天津中國集），目前正在建設中，其中湘中中國集部分工程已建成并投入運營。

中國集物流園項目是利用大數據平臺科學配置物流資源，實現貨運供需信息的實時共享和智能匹配。簡而言之，中國集物流園能實現跨境物流的高效化和智能化。

“貨物從鐵路運過來后，便可以直接到我們倉庫門口，卸下后，立馬可以裝上貨車，通過公路進行轉運，送到客戶手中。”新合作湘中國際物流園運營部負責人說。跨國物流也可以通過一次付費、一份單據、一次保險，同步完成公路、鐵路的全程運輸，亦可通過園區自有的兩條鐵路專用線將貨物發至歐洲。

ST大集負責人表示，包括京東、紅星美凱龍等公司在內，目前湘中國際物流園的商家入駐率已達八成。

資料顯示，湘中物流園項目總占地面積約為183萬平方米，建設有物流信息交易中心、海關監管區、公用型保稅倉、鐵路專用線、零擔快運鋪面和80000余平方米倉庫，多式聯運中心年貨運吞吐量可達517萬噸。

伴隨著2020年6月《海南自由貿易港建設總體方案》的公布，海南跨境電商發展進一步提速。1月14日，海關總署發布2020年全年外貿進出口情況，2020年全年我國跨境電商進出口1.69萬億元，增長了31.1%。

在被公認為具有廣闊前景的跨境電商行業，物流問題成制約跨境電商的“瓶頸”。

根據目前的數據顯示，“2020年跨境空運價格是往年同期的2倍，海運價格是往年同期的3倍”，此外，跨境物流在海運、空運的運力及運能，以及海外的派送壓力上都有明顯的增加。如何解決跨境電商制約瓶頸——“物流”問題成行業普遍考題。

在下半年貿易回暖、旺季爆單的狀態下，針對“物流”難題，中國集商貿物流園提供的多式物流方式聯運，為重構電商平臺物流供應鏈提供基底。

物流更快，消費者得以獲得更好的消費體驗。而在跨境電商這塊“蛋糕”的吸引下，眾多電商企業趨之若鶩不斷加碼業務布局。當傳統電商平臺的觸角遍布城市市場的同時，農村電商的供應鏈規劃也需要更加合理高效。

ST大集將農村電商作為內循環的著力點，跨境電商作為外循環的著力點，又通過中國集的物流園區來實現互通，使得境內外商品得以高效流通，或將在市場給出正面答案。