事件：公司近期發布業績預告，預計全年實現凈利潤48.9-50.6億元，同比增長98-105%，其中非經常損益對凈利潤影響額約為4.45億元。

Q4業績再超預期業績再超預期，龍頭優勢持續顯現：：公司Q4單季度凈利14.6-16.3億元，按照中值15.5億元測算，考慮到Q4計提約1.5億元資產減值，實際影響情況單季利潤再創歷史新高。據產業鏈調研信息，受益于大客戶新品良好銷量表現，且在四款新品中，出貨量一般的mii機型公司份額不高，而12/12pro等機型中，份額較高，且出貨量較好；同時公司持續強化上游原材料自給，在刀具、拋光、模切、研磨切削、工裝夾具等前十大材料自制比例持續提高，共同驅動四季度業績超預期。展望2021年，大客戶有望延續淡季不淡趨勢，且公司品類持續拓展，金屬件、組裝等業務梯次推進，有望驅動業績繼續保持較高增長。

玻璃、金屬與組裝業務梯次清晰，持續拔高成長天花板：公司收購可成泰州兩家工廠已經完成交割，2021年將開始并表，快速切入大客戶金屬結構件供應鏈，進入更大的金屬結構件大市場，根據產業鏈調研信息，僅高端手機、筆記本金屬結構件市場規模就超過千億，進一步打開公司成長空間。此次收購價格99億元，凈資產32.1億元，PB為3.1倍，其2019年收入82億，對應PS僅1.2倍，2020年經營利潤大幅改善，考慮到可成在金屬加工領域的多年技術積淀、以及公司的強大整合能力，參考同類公司20%左右凈利率來看，未來潛在提升空間大，有望打開公司成長空間。結合自身的蓋板玻璃、藍寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等產品，未來有望加速向下游組裝領域拓展，公司消費電子零部件到組裝平臺化優勢進一步凸顯。

隨隨Telsa而動，有望復制蘋果產業鏈輝煌而動，有望復制蘋果產業鏈輝煌：：公司在Telsa供應鏈中，已成為其全球核心一級供應商，核心供應中控組件、B柱模塊的整體功能組件，我們預計，公司在Model3、ModelY等數款暢銷車型上獲得了主要份額。公司近期定增項目，重點之一就是加大車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目，進一步擴張產能，順應下游客戶放量趨勢。我們認為，未來憑借公司在消費電子領域多年積淀，有望在車載電子領域，跟隨Telsa走向邁上新臺階，并同時進一步深化與德系、美系等其他中高端主流汽車品牌客戶的合作，助推公司成長加速。

投資建議：結構件品類持續豐富，組裝平臺優勢逐步體現，汽車電子加速放量助力成長加速，參考業績預告及考慮可成并表，我們上調公司凈利潤至50.2/68.8/88.1億元（原預計為2020-22年凈利潤至45.2/59.6/71.3億元），對應EPS為1.15/1.57/2.01元，“增持”評級。

風險提示：手機出貨量低預期、外觀創新低預期、Telsa交付量低預期