目前，國內(nèi)消費增長強勁，低線城市的消費升級所帶動的品牌消費和國貨崛起勢頭不容小覷。

除了白酒等大消費板塊不斷刷新市場認知，還有其他消費板塊如品牌服飾或值得關(guān)注。其中，細分板塊童裝是目前服裝行業(yè)增長最快的賽道之一。公開資料顯示，中國童裝需求受二孩政策和消費升級推動，近五年CAGR為11.5%。雖然目前集中度仍比發(fā)達國家低，但在國內(nèi)消費升級及國貨崛起的背景下，具有良好聲譽的頭部品牌或?qū)⒋蜷_更大的市場空間。

業(yè)績逐步回暖  存貨加快出清  安奈兒或正在迎來發(fā)展拐點

其中，童裝行業(yè)頭部品牌安奈兒（002875.SZ）近日發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告，預(yù)計2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入101,431.93萬元—123,972.36萬元，受疫情及計提資產(chǎn)減值準備影響，預(yù)計歸母凈利潤虧損4,500.00萬元-5,300.00萬元。

雖然整體營收情況不理想，但事實上，在剔除長期股權(quán)投資減值影響后，2020年Q4季度安奈兒經(jīng)營業(yè)務(wù)端已開始盈利，表明公司2020年采取措施見成效后的邊際改善。同時，也表明疫情對公司的不利影響已逐步緩解。

具體來看，2016-2019 年度，安奈兒營業(yè)收入同比增速分別為9.53%、12.07%、17.56%及9.41%，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長狀態(tài)；在2020年疫情的影響之下，Q1-Q3營業(yè)收入環(huán)比增速分別為-38.77%、-11.12%及2.45%，呈現(xiàn)一個負增長逐步收窄，到出現(xiàn)正增長的態(tài)勢。再根據(jù)2020年業(yè)績預(yù)告估算，扣除計提資產(chǎn)減值準備后，安奈兒Q4季度歸母凈利潤將實現(xiàn)正向發(fā)展，業(yè)績呈現(xiàn)一個逐步回暖的態(tài)勢。

與此同時，安奈兒存貨也正在加快出清。公開資料顯示，2020年前三季度安奈兒存貨金額為4.26億元，較年初下降3,524萬元，存貨出清成效明顯。同時，據(jù)近期安奈兒方面表示，公司除了從源頭減產(chǎn)之外，也開辟了多種清貨渠道進行庫存清理，加大布局線下奧萊渠道，開拓更多私域流量銷售渠道。

未來，隨著消費升級疊加品牌效應(yīng)提升，安奈兒或?qū)⒗^續(xù)迎來發(fā)展拐點，步入發(fā)展快車道。

線上線下渠道逐步修復(fù) 安奈兒或存在著戴維斯雙擊的機會

事實上，隨著新零售興起，開拓更多的私域流量將成為各大童裝品牌營銷的有效手段。安奈兒于2020年新成立了新零售運營中心，大力布局線上渠道，積極開拓電商業(yè)務(wù)，公司官方小程序（安奈兒Annil+）也逐步取得成效。

具體來看，安奈兒線上銷售占比近年來整體呈上升趨勢，2017-2020年前三季度線上主營業(yè)務(wù)收入占比分別為29.42% /34.48%/35.31% /30.74%。2020年前三季度主要受疫情及銷售折扣影響，線上銷售收入及占比較去年同期有所下降，但下半年的線上銷售額明顯要好于上半年。淘系數(shù)據(jù)顯示，公司7-12月的月度銷售額分別為：7.0百萬元 /9.8百萬元 /27.6百萬元 /21.9百萬元 /149.2百萬元/55.7百萬元，其中最新一期12月銷售額同比增長9.7%，增速有明顯提升，可見公司線上銷售渠道已開始初顯成效。

除了線上銷售渠道逐步向好，安奈兒線下銷售渠道也逐步擺脫疫情的影響，進入修復(fù)階段。分季度來看，2020年Q1及Q2季度，安奈兒直營門店凈關(guān)店數(shù)量較多，自Q3開始，安奈兒直營門店凈關(guān)店數(shù)量有所減少，Q4直營門店凈關(guān)店數(shù)量下降至10家。從門店開關(guān)情況來看，安奈兒經(jīng)營情況已明顯改善。

從資本市場角度來看，童裝板塊其實是被市場低估的板塊之一，安奈兒作為童裝行業(yè)頭部企業(yè)，目前也正處于估值洼地，隨著公司全渠道的升級與優(yōu)化，公司盈利空間有望進一步擴大，未來或存在著戴維斯雙擊的機會。