作者 | 粒小編 來源 | 粒場財經(jīng)（ID：lccaijing）

一直有人抱怨中國上市公司的質量不行。但其實中國有4000萬家企業(yè)，只有4000家上市公司，能夠上市的都是真正萬里挑一的企業(yè)。所以，很多時候覺得上市公司不行更多的原因是因為 “生活中并不缺少美，而是缺少發(fā)現(xiàn)美的眼睛。”今天帶大家了解一家始創(chuàng)于明嘉靖民間“中華老字號”上市公司——廣譽遠（600771.SH）。

01、大隱隱于“股市” 始于明朝神醫(yī)的老字號

在中國明清以來的近代經(jīng)濟發(fā)展史上，晉商是一個繞不開的話題，他們 “致天下之民，聚天下之貨”賺取了驚人的財富，被稱為中國十大商幫之首，在中國商界稱雄達500年之久。

山西太谷由于地處晉中，由于交通便利、四通八達，明中葉開始就成為全國商業(yè)繁盛之區(qū)，為張家口、河南等地商業(yè)集散中心，素有“小北京”、“旱碼頭”之稱，是非常有名氣的商業(yè)中心。這里有錢人遍地，再加上人口流動頻繁，因此對醫(yī)療行業(yè)也有更高的需求，加上很多商賈本身就經(jīng)營藥材生意，所以太谷也是名醫(yī)聚集之地。

明朝嘉靖年間，山西襄垣縣的一位名老中醫(yī)——石立生，行醫(yī)到了太谷縣城，他經(jīng)常出入于官宦富戶之間。公元1541年，石立生在太谷城的錢市巷自己的第一家藥鋪——廣盛藥鋪，懸壺濟世的同時，兼售自行配制的各種藥物。由于醫(yī)術高明、藥材貨真價實，廣盛號藥鋪盛名日益遠播。

不過，或許石立生老先生也沒有想到，廣盛號后來越做越好，歷經(jīng)明清、民國至今不倒，和后來廣州陳李濟（1600年創(chuàng)建）、北京同仁堂（1669年創(chuàng)建）、杭州胡慶余堂（1874年創(chuàng)建）并稱為“四大藥店”，并在2006年成為首批被中華人民共和國商務部認定的“中華老字號”企業(yè)。

02、三款神藥 明清兩朝皇帝家“5星好評”

廣譽遠歷經(jīng)近500年而不倒，一是靠始終如一的藥品品質及童叟無欺的經(jīng)營原則，二是靠其三款主打產品：龜齡集、定坤丹和安宮牛黃丸，其中龜齡集、定坤丹為國家級保密處方，分別在2008年和2011年被中華人民共和國國務院評為國家級非物質文化遺產。

“龜齡集”的由來也頗有淵源。公元1536年，自幼體弱的嘉靖皇帝一病不起，宮中太醫(yī)束手無策。于是，朝廷下旨，遍尋名醫(yī)。這時著名方士邵元節(jié)、陶仲文根據(jù)《云笈七簽》中所載的“老君益壽散”為基礎，結合多年行醫(yī)經(jīng)驗，反復斟酌、精心配制，制成“仙藥”獻上。嘉靖服用后大有起色，龍顏大悅，于是給“仙藥”賜名為“龜齡集”，寓意如“神龜”一樣長壽。

后來，為嘉靖皇帝監(jiān)制龜齡集的醫(yī)藥總管告老回鄉(xiāng)，將龜齡集的處方悄悄帶回了太谷，在自家升煉享用，也偷偷饋贈親友……在后來的歷史變遷中，龜齡集的處方便輾轉傳入了石立生創(chuàng)立的廣盛藥號。

龜齡集一直是歷代皇帝的“御用圣藥”，被稱為“皇家至寶”，多位皇帝曾親自為龜齡集打call：萬歷皇帝曾說“（龜齡集）專解嘔心瀝血之人的疲憊，補充日夜操勞之人的能量”；雍正皇帝曾手書朱批：“朕安，已痊愈矣。朕躬之安，皆得龜齡集所賜”；另據(jù)中國科學院院士陳可冀先生《清宮醫(yī)案研究》記載：乾隆皇帝"不可一日不服"龜齡集或龜齡集酒，甚至專門為龜齡集酒御批"甚好足佳也"

乾隆皇帝龜齡集酒御批“甚好，足佳也“

龜齡集定位的是男性用戶，主要用戶助陽；廣譽遠另一款神藥：定坤丹，主要是幫忙女性用戶調養(yǎng)身體。

定坤丹也是源于宮廷的秘方。清朝時，入宮妃嬪終年閉鎖深宮，遠離親友又得不到愛情滋養(yǎng)，難免心生抑郁。久而久之，妃嬪們容顏憔悴、氣血淤滯，甚至嚴重影響到皇室的嗣衍。公元1739年，乾隆皇帝下詔修合婦科圣藥，此時剛巧太醫(yī)院召集全國名醫(yī)匯集京師編撰《醫(yī)宗金鑒》，以英謙為首的醫(yī)學界巨匠集思廣益，各施畢生所學，將八百余種名方取長補短，調制出容調經(jīng)、舒郁、理氣、活血為一體的婦科綜合制劑，施之臨床、屢見奇效。乾隆聞訊大喜，親自賜藥名“定坤丹”，并將其列為“宮闈圣藥”，專供內廷使用。

后來原籍山西太谷的監(jiān)察御使孫廷夔，家中老母親患婦病久治不愈。孫御史心急如焚，向彼時太醫(yī)院總管申太醫(yī)求得定坤丹秘方，送回山西太谷。孫母在服用定坤丹數(shù)丸后，病體得到痊愈，定坤丹秘方也因此流入山西，后來輾轉流入“廣盛號藥店”，作為商品制售，一直延續(xù)至今。

和龜齡集得到皇帝們追捧一樣，定坤丹也一直得到后宮的好評。八國聯(lián)軍攻陷北京時，慈禧太后倉惶西逃，待行到山西太谷時，婦科病復發(fā)、腹痛難奈。幸虧當?shù)乜h令進奉了兩顆定坤丹，慈禧太后服用后諸痛消失，如釋負重。事后慈禧太后感念定坤丹的功德，留下御筆親書："平安富貴"。

除了龜齡集與定坤丹，還有一款因為新冠疫情而名聲大振的神藥——安宮牛黃丸也是廣譽遠的主打產品之一。據(jù)史料記載，1798年（嘉慶三年），吳瑭著《溫病條辨》首創(chuàng)安宮牛黃丸。清朝時期，安宮牛黃丸被列為瘟疫門首藥。今年新冠疫情期間，安宮牛黃丸作為新冠重癥治療推薦中成藥之一，被列入國家衛(wèi)健委新冠診療方案和《哈薩克斯坦中醫(yī)藥防治新冠肺炎1號專案》。

相信很多人都知道，說到安宮牛黃丸必定繞不開北京同仁堂，因為安宮牛黃丸是北京同仁堂十大招牌藥之首。但很多朋友不知道的是，廣譽遠自光緒十一年（1885年）開始生產安宮牛黃丸，是安宮炮制方法最早的中華老字號企業(yè)，可謂安宮鼻祖。廣譽遠至今仍沿用清代炮制技藝制作安宮牛黃丸，并已入選國家級非物質文化遺產名錄，具有口服易化且無藥渣殘留、易吸收效果好等特點。

安宮牛黃丸制作技藝被評為“國家級非物質文化遺產代表性項目”

目前，公司“龜齡集”、“定坤丹”及“安宮牛黃丸”均已先后入選國家級非物質文化遺產名錄。此外，牛黃清心丸則入選山西省非物質文化遺產名錄。

03、財務狀況：潛龍在淵 未來可能重回高增長

翻看廣譽遠最近5年的財報，發(fā)現(xiàn)從2015年到2018年，公司的經(jīng)營狀況都非常好，三年時間營業(yè)收入增長278.27%，凈利潤增長187倍。

但是2019年公司營收和凈利潤出現(xiàn)在幅下降，這是因為在前幾年的迅速擴張過程中，公司在渠道的大量鋪貨，由于先貨后款，造成公司應收賬款極速攀升。所以，2019年廣譽遠主動調整的營銷策略，收縮戰(zhàn)線，使得營業(yè)收入和凈利潤變有所下降。

2020年，雖然公司的安宮牛黃丸入選新冠治療指南銷售額大長，但是其它產品由于藥店人流急劇減少同比出現(xiàn)大幅下降，所以公司今年的收益依然不盡如人意。

但是，我們要看到，公司2018年、2019年和今年前三季度的收到銷售商品貨款分別是7.54億和9.36億和5.15億，相對與公司同期16.2億、12.2億和6.87億的營業(yè)收入來說，回款率出現(xiàn)了回升，說明公司主動調整營銷策略的做法起到了作用。

另外，從第三方數(shù)據(jù)來看，公司重點產品的終端銷售后勁十足，以龜齡集、定坤丹為例，過去三年，兩種產品在價格保持基本穩(wěn)定的情況下，在零售藥店端市場銷量的都出現(xiàn)急劇上升，預計隨著疫情的消退，產品銷量又將恢復高增長。

數(shù)據(jù)源：中康CMH-零售藥店

另外一個好現(xiàn)象就是公司產品的復購率上升非常快，龜齡集老用戶復購的比例從2018年的3.2%增長到今年的18%，定坤丹定坤丹老用戶復購的比例從2018年的2.3%增長到今年的11.7%。說明老用戶對公司產品的認可度非常高：

所以，可以看出，過去兩年公司業(yè)績的下滑只是公司主動調整營銷策略的結果。作為百年老店，公司的產品有相當一批忠實的消費者，預計在渠道庫存消化完成后重回高增長。目前，公司的業(yè)績可能已經(jīng)筑底，只是財報上還沒有表現(xiàn)出來。而當前公司的股價已經(jīng)反映了悲觀預期，未來隨著業(yè)績的回升，有望重回高位。

04、未來展望，廣譽遠有可能復制奇跡

從這次新冠疫情就以看出，中醫(yī)依然可以為人類做出巨大的貢獻；從屠呦呦獲得諾貝爾醫(yī)學獎也可以看出，中藥也是我們發(fā)掘治療新型疾病的寶庫。中醫(yī)藥是我們的國粹，但是不知道從什么時候起詆毀中醫(yī)藥在互聯(lián)網(wǎng)變成了一種“政治正確”。

這種雜音也讓我們付出了代價：權威期刊《中草藥》透露，日本占據(jù)了目前全世界90%的中藥市場銷售份額，漢方藥的生產總額也已由1976年的95.58億日元增至2014年的1581.1億日元。

今年因為疫情影響，中醫(yī)藥再次得到醫(yī)學界的高度重視。今年6月2日，國家相關部門也指出：防治新冠肺炎疫情過程中，中醫(yī)藥發(fā)揮了獨特作用，在國際上引起了廣泛關注，要加強對中醫(yī)藥工作的組織領導，推動中西醫(yī)藥相互補充、協(xié)調發(fā)展。

國家的高度重視，為中醫(yī)藥產業(yè)未來指明了新方向。廣譽遠是現(xiàn)存歷史最悠久的中藥制藥企業(yè)，距今已有479年歷史，是我國現(xiàn)有文字記載最早的民間藥店，也是清朝四大藥店之一。未來，憑借龜齡集、定坤丹和安宮牛黃丸這些國家級保密處方和國家級非物質文化遺產產品，廣譽遠未來有可能復制云南白藥、片仔癀這些同行在資本市場的奇跡。

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