2020年11月19日，2020年亞太經合組織（APEC）工商領導人對話會隆重啟幕，國家主席習近平在北京以視頻方式出席本屆對話會，并發表題為《構建新發展格局實現互利共贏》的主旨演講。光大控股管理決策委員會委員王歐受邀出席APEC工商領導人中國論壇之“助力產業創新：融資新渠道”金融論壇。王歐表示，現在是中國歷史上少有的創業高峰時期，中國的創新經濟已從20-30年前的純應用端創新，升級到了目前技術賦能傳統產業的“技術賦能”型創新，并孕育出了一批領先世界的創新型企業。正像全球著名投資人Ray Dalio最近在一篇文章里提到的，未來不投資中國本身是投資人面臨的重大風險。

APEC成立于1989年，已經成為亞太地區層級最高、領域最廣、最具影響力的經濟合作組織。APEC工商領導人中國論壇是在APEC框架下，為新時代工商界搭建一個充分參與、推動創新、合作共贏的國際平臺。

右一：光大控股管理決策委員會委員 王歐

中國經濟未來10年：全面證券化時代來臨

在中國經濟、中國企業的發展進程中，資本扮演著至關重要的角色。近年來，為了解決企業融資難、融資貴、融資渠道有限等難題，促進資本市場的改革深化，我國政府動作頻頻，包括推動“滬深港通”、“債券通”等互聯互通機制，設立科創板并試點創業板注冊制改革，放寬更多國際金融機構尤其是外資商業銀行的準入條件，推進人民幣國際化，持續改善人民幣跨境投融資功能。

作為中國少數兼備資深國際及國內另類資產管理及證券市場監管經驗的投資人，王歐見證也參與推動了資本市場的發展及變革。他曾在證監會任職13年，期間代表證監會參與了全球監管機構聯合會（IOSCO）對金融危機政策的反思和討論。同時，他還與原央行副行長吳曉靈一起推動私募監管的統一管理，特別在《合伙企業法》和《基金法》的修訂及配套制度的建設上，他是中國私募監管體系的締造者之一。而后，他調職到中投公司，負責投資過上百支私募股權及私募債券基金，以及眾多大型境內外項目的投資，管理規模總計超400億美元。

光大控股管理決策委員會委員 王歐

在論壇上，王歐從兩個角度總結了對中國資本市場變革的認識。從市場產品端角度來看，他認為20多年來，包括股、債在內的中國資本市場發展尤為顯著，科創板、注冊制的推出本質上正在改變中國企業上市的理念與方式。“中國的A股市場到底定位是精品店，還是雜貨店？目前來看正逐漸向雜貨店貨價匹配的理念改進。”王歐進一步表示。

王歐強調，這是一個本質性的制度變革，造成的實際影響是正在快速降低企業上市的門檻，越來越多企業認為A股上市并不遙遠，這會拉動從最早的天使、VC、成長期投資，到相關的債券融資以及場外的信貸融資，上市公司優勝劣汰的機制也會慢慢常態化。王歐認為，無論是回看過去十年，還是放眼未來十年，隨著資本市場改革的持續實質性推動，將帶動整個中國金融市場產生非常多的結構性變化。

從投資資金角度來看，2000年以來，全球進入了長期流動性過剩的時期，2008年金融危機以后流動性更加過剩，從現在往后看未來五年十年，各國甚至紛紛進入了負利率。“這種表象的背后是流動性大量的泛濫，這迫使投資人、資產管理機構、金融機構追逐真正好的企業、好的產品，也會為越來越多企業打開更多更靈活的市場化融資通道。無論在美元、歐元、日元，還是人民幣市場上，我們都能看到這種趨勢。”

王歐認為，隨著科創板、注冊制的推出，中國股權市場未來將成為全球股權投資熱點之一，超配中國概念將再次成為全球投資人的首選之一。并購基金、Buyout項目將成為市場的下一個熱點，控股權轉讓和深度投后管理的重要性將日益顯著，投資團隊的投后管理能力將成為核心競爭力。

一級資產配置決定了大型投資機構的整體回報

如今，中國改革開放已經邁過了40多個年頭。作為中國資本市場發展的見證者、參與者，王歐表示：“回頭看改革開放過去的40年，一個非常鮮明的特質是其中的大概30年是以商品房市場誕生為標志，也就是說中國經濟大概有30年時間體現的是中國金融市場的地產化。”

王歐指出，近幾年全球學界、業界的研究論文和實證材料表明，對于大類資產管理人來說，一級市場資產配置往往決定了70%到80%甚至更高的回報。“大家經常誤以為選股、選債對投資回報影響是最大的，這對于個人投資人及中小機構是成立的。但是對于規模大的機構而言，資產配置尤其是一級大類資產的配置對整個機構回報的影響是巨大且無法替代的。”

而在近幾年， “國內資本市場上推出了大量相對成熟的產品，無論是ABS，還是在培養當中的產品，比如最近推出來的基礎設施REITS，雖然還在試點階段，但是慢慢大家會發現整個金融市場產品在豐富，市場在做活。”

從現在看未來十年甚至更長時間，王歐判斷中國經濟將進入一個全面證券化的時代。他指出：“這個證券化不單指二級市場股票，而是包括二級市場股票在內的全方位證券化。”他強調：“我們經常說的股權投資二級市場是股票上市，一級市場從最早天使、VC、成長期到后期并購，這是一條線。事實上，股權投資只是另類投資的其中一部分，除此之外房地產投資也可以做成股權類投資，非股權類的私募信用、基礎設施等，我們看到無論是國際還是國內產品越來越豐富了，這就是全方位的證券化，不單單指某個維度。”

特殊時期下的中國：現在是絕無僅有的創業最佳時期

今年對于全球以及中國來說，都是載入史冊的一年。在新冠疫情蔓延全球的背景下，全球各行各業遭受沖擊，不少企業現金流遭遇挑戰。對此，王歐表示，雖然疫情給全球經濟帶來了一些陰霾，但技術革命推動人類社會進步的步伐不會逆轉。

他認為現在是中國少有的創業最佳時期之一。伴隨著5G的規范化應用，云計算、大數據、人工智能以及物聯網的快速普及，新一代的信息技術開始推動傳統產業快速升級，中國的創新經濟，已經從10年前的應用端創新，升級到了目前技術賦能傳統產業的“技術賦能”型創新，這其中蘊藏了下一波投資機遇。

王歐表示：“傳統產業應用新技術，尤其是通過5G、AI、大數據來進行根本性的革新，我們看到現在越來越多的企業在傳統得不能再傳統的行業中走出了顛覆性的模式，我覺得這是推動中國經濟持續發展的新抓手，會引領未來中國經濟的發展。”

在中國經濟的特殊土壤下，王歐看到一批非常好的企業在中國誕生，“好到了我們在全球都難以找到復制品”。他強調：“中國的創新經濟不落后于歐美，傳統觀念認為中國是消費者驅動型的技術和商業模式創新，然而由于近年的地緣政治及中國的快速發展，中國的新經濟已經發展出了適合自身市場的新型技術驅動的模式，這相較于歐美的傳統意義上的‘硬科技’創新，更適合中國市場且卓有成效。”

多年來，光大控股持續關注創新經濟，目前已在新經濟領域管理基金規模達近250億元。成立四年來，光大控股新經濟已完成70多個投資項目、捕獲20家獨角獸，其中包括商湯科技、第四范式、愛奇藝、網易云音樂、美團點評、每日優鮮、蔚來汽車、小鵬汽車、奇安信、京東物流、馬上金融、銀聯商務等眾多明星企業。同時光大控股新經濟已通過12家企業完成IPO或并購實現退出。

2020年是中國資本市場建立的30周年。30年來，中國資本市場持續變革，不斷走向規范化、多元化、市場化、國際化。面對資本市場的深化和變革，光大控股將繼續在中國的創新土壤上深耕，以投資挖掘有可能改變社會的價值標的，進而以投資推動未來社會的顛覆性變革。