來源 | 投資家（ID：touzijias）口述 | 蔣東文整理 | Steven

2020年11月13日，由深圳市中國國際高新技術成果交易中心指導、投資家網(wǎng)主辦的“投資家網(wǎng)-GPLP投資論壇”在深圳市會展中心隆重舉行。

本次峰會以“資本新局”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領導、200+投資同行、50+FOFS、財富管理機構(gòu)、上市公司以及200余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

投資家網(wǎng)創(chuàng)始人 蔣東文

投資家網(wǎng)創(chuàng)始人蔣東文在主辦方致辭中總結(jié)回顧了行業(yè)過去一年的發(fā)展情況。他認為，股權(quán)投資2020年出現(xiàn)了四大變化：變化一，募資結(jié)構(gòu)；變化二，投資趨勢；變化三，頭部化形成；變化四，IPO退出。“以前，我們看一個機構(gòu)怎么樣，往往看IPO數(shù)量，之后可能不會這么去衡量了，IPO的質(zhì)量更為重要。”

展望未來，蔣東文表示，市場將出現(xiàn)兩大投資機遇。一個是，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化；另一個是，內(nèi)需推動。“大消費將會成為推動中國向前的重要動能。”

以下為蔣東文在“投資家網(wǎng)-GPLP投資論壇”上的演講實錄：

尊敬的王忠民理事長，各位領導，各位嘉賓，大家下午好！感謝大家蒞臨“投資家網(wǎng)·GPLP投資論壇”。同時，也特別感謝高交會對本次論壇的大力支持與指導。

深圳，對我們投資家網(wǎng)來說，是個非常熟悉的城市，幾乎每一年，我們都會在深圳舉辦一場屬于GPLP的投資盛會。2020年，相信對于在座各位投資人來說，是極為不平凡的一年。

上半年，新冠疫情“黑天鵝”突然襲來，擾亂了很多行業(yè)的腳步，對于股權(quán)投資，同樣造成了不小的影響。比如在募資方面，上半年成功募資的基金只有1000多支，這個數(shù)據(jù)如果跟2019年同期相比下降了將近30%！

而在投資方面，上半年僅有不到3000家企業(yè)拿到融資，我們的投資案例數(shù)量也下降超30%，這說明什么？說明，投資機構(gòu)上半年日子過得，還是比較艱難的。但是很多時候，危與機都是并存的，有挑戰(zhàn)就會迎來新變化。

下面，我總結(jié)一下，今年股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)生的變化，分享給在座各位。

首先，我覺得第一個變化是，募資結(jié)構(gòu)正發(fā)生改變。過去，我們的募資結(jié)構(gòu)大多是民間資本參與熱情高，今年國資在募資結(jié)構(gòu)中占據(jù)了主導，參與熱情空前高漲。我相信在座各位也有不少投資人拿到國資的錢，這說明，股權(quán)投資這件事本身越來越受到國家重視。當然，國資進來和民資在一起，里面需要優(yōu)化的地方還有很多，但我相信，這將成為一個重要趨勢。

第二個變化，我覺得是來自投資趨勢的變化。過去很多年，我們投資人都在關注什么？關注互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)幾乎占據(jù)了股權(quán)投資的半壁江山，但是今年開始，出現(xiàn)了變化，這里面一方面是科創(chuàng)板的出現(xiàn)，另一方面來自“黑天鵝”與國際壓力。

所以，我們看到半導體成為今年上半年非常吸金的一個領域，這一大變化，是過去所沒有的。半導體以前是一個很少有投資人問津的行業(yè)，周期太長，退出難。現(xiàn)在不同，投資半導體在今年開始變成一種趨。醫(yī)療也是如此，將成為股權(quán)投資的主戰(zhàn)場。

第三個變化，我覺得是股權(quán)投資行業(yè)的頭部化已經(jīng)逐漸形成。今后可能只有兩類投資機構(gòu)能有生存空間：一類是，盤子足夠大，能控制好節(jié)奏的機構(gòu)；另一類是，小而美但投資領域十分專注，能持續(xù)深耕的機構(gòu)。如果不是這兩類，之后做投資會是一件非常困難的事情。

第四個變化，我覺得是在IPO退出。我相信，在座各位投資人應該感觸比我還要深刻，從科創(chuàng)板推出到注冊制。自從這些消息出現(xiàn)后，IPO申報企業(yè)數(shù)量可以說是急劇上升，過會率高的驚人，但這里面也在發(fā)生變化，比如很多企業(yè)市值兩極分化已經(jīng)非常明顯。

這對我們投資人而言的變化來自哪里？以前，我們看一個機構(gòu)怎么樣，往往看IPO的數(shù)量，誰IPO多，誰就牛，我覺得之后可能不會這么去衡量了，IPO的質(zhì)量更為重要。不單看回報倍數(shù)，還要看回報金額，可能投出了5個IPO，不如一個IPO退出的錢多，由量到質(zhì)，相信也是LP同樣關注的事情。

上述就是我認為比較重要的幾點變化。下面我想聊聊，未來市場中可能存在的一些機會。

我覺得第一個機會來自，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化出的成果。我們看到，中國的科技巨頭在市場上已經(jīng)占據(jù)了主導地位，騰訊、阿里、字節(jié)跳動、美團、華為、京東、拼多多，他們每一家的存在對國內(nèi)帶來的改變與影響都是巨大的，幾乎已經(jīng)覆蓋到了老百姓的日常生活。

比如上半年阿里搞的釘釘因為疫情大熱，導致這個軟件突然就崛起了，變成一個擁有巨大用戶群體的產(chǎn)品，那么從創(chuàng)業(yè)者角度講，如何去跟這些巨頭的創(chuàng)新成果銜接，或者彌補缺口，我覺得這里面是大有可為的。

前些時間，我北航一位校友何一兵創(chuàng)立的e簽寶，拿到了超10億元D輪融資，他們是做電子簽名的，去年跟螞蟻金服產(chǎn)生了深度合作，這就是一個很合適的例子。擁抱巨頭的科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生一個新的場景出來，也就產(chǎn)生出了機會。相信，今天的高交會也有不少科技創(chuàng)新成果展示出來，大家有時間可以抽空看看。

第二個機會是，來自內(nèi)需推動。我覺得，大消費未來將會成為推動中國向前的重要動能。我稱之為“醫(yī)食住行”。這醫(yī)不是衣服的那個衣，而是醫(yī)療的醫(yī)，我相信，后疫情時代下，醫(yī)療將會引起人們的更多重視。還有一個有意思的現(xiàn)象在二級市場，市值高的幾乎都是消費類企業(yè)，但我覺得，里面的空間還有很大，誰能抓住消費，抓住消費者的心，未來就能分享來自內(nèi)需推動而產(chǎn)生出的巨大機會。上述就是我對行業(yè)的一些觀點和見解。謝謝大家。