人生崛起靠康波，公司同樣如此。過去幾年的營銷科技行業，最炙手可熱的公司恐怕非The Trade Desk （TTD.US）莫屬了。自2016年上市以來，TTD的股價從30美元上漲到420美元，漲幅超過10倍。

TTD崛起的原因也不難理解。隨著在線營銷市場的崛起，TTD通過數據+算法的方式更高效地完成了程序化營銷廣告的投放，占得先機。

如今，樂享互動正在以同樣的方式叩開自媒體營銷服務市場的大門。

隨著自媒體的崛起，當前線上流量正在呈現高度碎片化的趨勢，營銷服務的重心也正在從媒體轉向用戶。營銷服務的效率最終取決于對用戶的理解。在這種情況下，傳統的營銷模式已經不能適應當代流量趨勢和客戶需求，而樂享互動率先通過數據+算法找到了“新答案”。

過去三年，樂享互動發展迅猛。2017-2019年，樂享互動的營收分別為1.35億、2.62億和4.74億元，年復合增長率高達87%。數據的迅猛增長指向一個確定的結論：樂享互動依靠算法精準切中了自媒體營銷服務的痛點，通過算法提高了廣告的投放效率。

拉長周期看，在有限的營銷預算下，廣告主只會向營銷效率更高的服務商傾斜，而在這一過程中所產生的數據積累、算法提升以及用戶理解的加深，都將化作養料持續推動服務效率的提升。換句話說，樂享互動在營銷服務上的效率優勢會越來越大。

加上快速崛起的自媒體營銷市場，也就不難理解樂享互動為什么能獲得Acuitas Group Holdings LLC、Capital Investment LLC、嘉實基金以及移卡（香港上市公司，9923.HK）等國內外頂級資本的青睞了。

值得一提的是，Acuitas Group Holdings LLC是美國知名投資人Terren Peizer位于洛杉磯的家族基金辦公室。而Terren Peizer曾經也是TTD的投資人。

某種程度上說，Acuitas Group Holdings LLC以基石投資人的方式投資樂享互動，也代表了Terren Peizer對其商業模式和未來前景的認可。

01樂享互動高成長背后，是流量遷移的紅利

時代的更替，勢必要帶來各種互聯網業態的巨大改變，基于網絡流量的線上營銷作為一種相當具有代表性的商業模式，尤其如此。某種程度上說，樂享互動和TTD的成長史，也是一部流量遷移史。

TTD的崛起，正是抓住了線下流量向線上流量遷移的浪潮。

隨著互聯網的高速發展，PC以及移動媒體等多種媒介的出現，在線廣告市場出現井噴。根據前瞻產業研究院數據，2011-2018年全球網絡廣告市場規模從872億元增長到2733億元，復合增長率為17.73%。研究公司Magna預計，到2020年全球半數的廣告支出將流向在線廣告市場，與花費在電視、印刷媒體和廣告牌等上面的線下廣告支出相當。

在這個過程中，傳統的點對點撮合模式已經不能適應數字化發展需求。廣告供應方和廣告需求方都需要一個更有效率的方式來完成廣告運營。在這個過程中，程序化廣告孕育而生。

放眼全球，數據和算法驅動的數字化營銷勢不可擋，程序化廣告在廣告投放中的主導地位更是日益鞏固。根據實力傳播預測，至2019年底，全球廣告主在程序化廣告上的投入將占所有數字廣告支出的65%，而到2020年，這個比例將上升為68%。

得益于在線廣告市場增長和程序化廣告的占比提升，TTD在過去幾年得以快速發展。某種程度上說，樂享互動也在經歷著類似的機會。

在移動互聯網時代，傳播方式變化帶來流量結構的變化。微信、抖音等平臺性公司的出現，

使信息傳播的渠道日益扁平化，流量分布趨于碎片化。

目前的自媒體市場有多大？自媒體平臺包括微信、微博、頭條以及抖音快手等短視頻平臺。根據騰訊發布數據，微信與WeChat并合月活賬戶數已經超過11億；而微博的月活躍用戶數也已經超過5億；而今日頭條用戶群體也在上億級別。

隨著短視頻的滲透加速，自媒體的用戶時長還將進一步提升。根據Quest Mobile最新數據，短視頻的用戶時長份額占用戶總時長的比重已接近20%，成為僅次于即時通訊的第二大行業。

公開數據顯示，2014-2019年，自媒體營銷市場規模從162億元增長至1593億元，復合年增長率為57.9%。2019年自媒體營銷市場規模約占移動廣告市場總額的三分之一。預計到2023年前，自媒體營銷的市場規模將達到3396億元。

與互聯網營銷發展初期，基于傳統門戶網站集中流量的格局不同，當下的網絡隨著自媒體的興盛，線上流量極為分散。2019年中小型自媒體流量占自媒體平臺總流量的70%。這些流量點位背后，擁有著不同年齡層、不同地域，甚至不同興趣愛好的用戶群體。

碎片化的流量分布，意味著營銷服務的重心，正在從媒體渠道轉向用戶。這也成為自媒體營銷服務中的難題。但這也給樂享互動帶來了機會。

樂享互動通過大數據+算法的方式，精準地完成了產品和自媒體發布者的匹配。如今，樂享互動已經成為國內最大的效果類自媒體營銷服務商。按2019年收益計算，樂享互動在國內自媒體效果營銷市場位居行業第一。

正所謂水大魚大，高速增長的程序化廣告市場和自媒體營銷市場，支撐了兩家公司業務的高速增長。但在這背后，更重要的一個問題是，為什么樂享互動能成為行業龍頭呢？

02數據+算法，才是樂享互動增長的“驅動力”

當然，一個公司的命運固然要考慮歷史的進程，但也離不開自身的奮斗。而數據+算法正是樂享互動能夠脫穎而出的重要因素。

目前，樂享互動將商業智能應用于多個相互關聯的功能，包括數據收集、數據貼標、基于機器的產品分析以及分銷策略及產品推薦，使樂享互動積累的行為數據可以高效推薦產品。

具體來說，在產品端，樂享互動會分析抽取同屬性產品進行打包，制定相應的投放策略。在媒體端，公司會根據媒體發布者用戶群體的年齡層、性別、地域、興趣愛好等特征，給其打上相應的標簽，為接下來的精準營銷投放制造前提條件。截至目前，公司已經建立了一個逾1300個標簽的標簽庫。

更重要的是，隨著營銷服務次數的增加，海量的數據反饋會進一步優化算法的匹配效率，持續提升營銷服務的ROI。最后的結果是，廣告主得到的是價格更合理，投放效果更好的服務。

某種程度上說，樂享互動的崛起邏輯與TTD有些許類似。回顧TTD的發展歷史，數據+算法也是其脫穎而出的重要因素。

在TTD出現之前，其他DSP平臺在評估廣告買方需求時，大多通過列表的方式，將買方目標客戶進行特征歸集和畫像。隨之而來的問題是，這樣不僅占用了大量計算資源，而且不夠精確，廣告投放效果差。

與其他公司不同，TTD在成立之初，就發明了稱為BID Factor的算法，利用人工智能對影響廣告目標人群和投放效果的各種因素進行實時分析并賦予權重，從而大幅度提高了廣告投放的精準性。

廣告商發現，在廣告單價不斷提升的背景下，通過TTD平臺投放廣告，因為轉化效果好，總的廣告費用反而下降。樂享互動給到廣告商的則更為有利，暨產品端達到效果的基礎上才會收取相應費用。

當然，技術的“底色”不僅體現在業務場景中，也分別能在兩家公司的財務數據上得到蹤跡。

首先，與傳統營銷公司相比，樂享互動、TTD這類基于數據+算法的公司，一旦數據模型跑通后，業務增長的確定性極強。這樣的邏輯，也能在過去幾年樂享互動、TTD的業績上得到印證。

2014-2019年，TTD的收入從4454.8萬美元增長到6.61億美元，復合增長率為71.5%。樂享互動的增速也毫不遜色。2017年到2019年，樂享互動的營收分別為1.35億、2.62億和4.74億元，年復合增長率高達87%。

其次，商業效率的領先，也為它們帶來了遠超同行業公司的盈利能力。眾所周知，傳統的營銷公司的凈利率基本都在10%以下。反觀樂享互動和TTD，過去兩年樂享互動經調整后的凈利率基本穩定在17.9%，2019年TTD的凈利率也在16.33%。

總的來說，流量遷移的浪潮，加上技術和算法的“內核”，才讓中國版TTD的輪廓逐漸清晰。

03舞臺已經搭好，中國版TTD未來可期

拉長周期看，評判一個Trading Desk平臺，主要從三個角度：

1、媒介資源對接范圍；

2、平臺與業務的適配度；

3、數據的透明性和有效性。

從量化指標上看就是接入媒體的廣度、服務的產品組合和效果的可監控性。

從接入媒體廣度來看，與絕大不多單一渠道的營銷公司相比，樂享互動是為數不多具備跨平臺投放能力的算法公司。

截至目前，樂享互動與諸多頭部自媒體平臺合作，例如微信公眾號和抖音。截至2020年3月31日，樂享互動與超過145個行業客戶合作，為共計約22,960個自媒體發布者及229,610個用戶流量進入點提供變現服務，為其提供變現服務的微信公眾號累計合共3,806個，覆蓋7.33億粉絲。

從服務的產品組合看，樂享互動向自媒體發布者提供全面的變現產品組合，主要由線上產品（其中包括移動應用、H5產品及小程序）及線下消費品組成。

截至目前，公司移動應用組合覆蓋超過10種類別。高質量的產品組合，能夠有效提高自媒體發布者的變現效率。

在效果可監控性方面，與傳統營銷公司不同，樂享互動不會向媒介端收取傭金。根據樂享互動的招股書披露，其盈利模式為在產品端達到效果的基礎上收取相應費用。

2019年，公司效果類結算收入占營收的比例為97.3%，遠遠高于同行業其他公司。同樣以營銷服務為主的微盟，效果類結算收入占營收的比例只有64.7%。

由于To B的生意是個門檻很高的行業，具有顯著的規模效應。樂享互動的技術平臺積累的數據量已經是傳統的廣告公司不可比擬的。換句話說，樂享互動也已經通過海量的服務，構建了其商業模式的壁壘。

從這個角度上來說，樂享互動未來的舞臺已經搭好，當下的業務增長也只是一個開始。隨著短視頻場景的變現加速，“中國版TTD”的故事才剛剛拉開帷幕。