上半年疫情帶來的負(fù)面影響正在消弭，但從商業(yè)角度出發(fā)，對企業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的。

降本增效、轉(zhuǎn)型成為所有人的共識(shí)，外延增長外更注重內(nèi)生增長，或借助于科技、創(chuàng)新完成效率提升，或以人才實(shí)現(xiàn)管理精進(jìn)。這方面，伊利股份為我們提供了一個(gè)很好的觀察樣本。

對外，伊利的國際化探索不斷加深，正在通過構(gòu)建“全球健康生態(tài)圈”，向多品類、國際化的健康食品集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

在內(nèi)，伊利的一系列變化似乎并不那么鮮明，比如科技賦能，人才培養(yǎng)、管理效率提升，但從某種意義上，這些變化的影響將更深遠(yuǎn)，更觸達(dá)基底。

尤其當(dāng)下，企業(yè)處于日益復(fù)雜的外部環(huán)境，拉動(dòng)自身向上的因素中，人力資本成為至關(guān)重要的一環(huán)。而對人才的重視貫穿伊利發(fā)展始終。

上半年，注重人才培養(yǎng)、內(nèi)生增長的伊利也讓我們看到了人力資本助推企業(yè)發(fā)展的無限可能。疫情下伊利逆勢實(shí)現(xiàn)雙增長，上半年總營收475.28億，扣非凈利潤37.66億，同比分別增5.45%和7.02%；尤其二季度，業(yè)績強(qiáng)勁復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)營收268.8億，同比增22.49％，扣非凈利潤23.97億，同比增幅高達(dá)79.28％。

這份半年報(bào)表明了伊利作為龍頭無懼競爭壓力的實(shí)力。往前看，如何持續(xù)增長，從最新的人才戰(zhàn)略動(dòng)作來看，伊利似乎也已有答案。

9月4日，伊利發(fā)布公告擬實(shí)施《長期服務(wù)計(jì)劃》。根據(jù)披露草案，該計(jì)劃將通過20年的存續(xù)期，以及員工到退休時(shí)才能申請歸屬等長效機(jī)制，以加強(qiáng)公司利益與員工利益的長期綁定。

通過長期服務(wù)計(jì)劃，公司利益與員工利益深度綁定。這背后伊利也有著更多圖謀——此時(shí)的中國乳業(yè)也需要進(jìn)一步解放生產(chǎn)力，充分激活高端管理人才的能動(dòng)性和智慧，為其未來的長期、健康發(fā)展提供持續(xù)的動(dòng)能。

可以預(yù)見的是，隨著《長期服務(wù)計(jì)劃》的實(shí)施，將會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)伊利在不確定性環(huán)境中的確定性。

疫情下的超預(yù)期

二季度實(shí)現(xiàn)營收268.8億，同比增22.49％，扣非凈利潤23.97億，同比增幅高達(dá)79.28％。這樣的數(shù)字顯然超出市場預(yù)期。

伊利表現(xiàn)超預(yù)期背后，是“基本盤”液態(tài)乳業(yè)務(wù)、奶粉業(yè)務(wù)和冷飲業(yè)務(wù)三大板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。

伊利的營收主要由液態(tài)乳、奶粉及奶制品、冷飲三部分組成。其中，液態(tài)乳是主要收入來源。2019年，伊利液態(tài)乳收入占比達(dá)到81.95%。

這也意味著，液態(tài)乳的表現(xiàn)，基本決定了伊利營收的走向。幸運(yùn)的是，疫情之下，伊利液態(tài)乳業(yè)務(wù)經(jīng)受住了考驗(yàn)。今年上半年，伊利液態(tài)乳實(shí)現(xiàn)營收354.44億元，基本與去年同期持平。尤其是二季度，隨著疫情影響淡去，液態(tài)乳需求強(qiáng)勢反彈，貢獻(xiàn)200.85億元營收，同比大幅增長16.9%。

液態(tài)乳表現(xiàn)穩(wěn)定，奶粉業(yè)務(wù)同樣優(yōu)秀。今年上半年，伊利奶粉及奶制品營收66.42億元，同比增長51.5%，是伊利主營業(yè)務(wù)收入超預(yù)期的關(guān)鍵。

與奶粉業(yè)務(wù)一樣，冷飲業(yè)務(wù)表現(xiàn)同樣優(yōu)異。今年上半年，伊利冷飲業(yè)務(wù)收入為48.67億元，同比增長10.69%。

整體而言，今年上半年伊利經(jīng)受住了考驗(yàn)，展示了中國乳企一哥的“反脆弱性”。

增長來自“基本功”

伊利能夠經(jīng)受考驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)核心指標(biāo)的穩(wěn)健增長，來自其扎實(shí)的“基本功”。

首先，卓越的品牌優(yōu)勢。對于消費(fèi)品來說，最核心的資產(chǎn)無疑是品牌。因?yàn)閷ζ焚|(zhì)的極度追求，伊利品牌深入人心。

凱度消費(fèi)者指數(shù)發(fā)布的《2020亞洲品牌足跡報(bào)告》顯示，伊利憑借91.6%的品牌滲透率、近13億的消費(fèi)者觸及數(shù)和近8次的購買頻次，連續(xù)五年位列中國市場消費(fèi)者選擇最多的品牌榜首。

其次，是良好的渠道滲透能力以及過硬的打仗能力。現(xiàn)有渠道方面，截至2020年6月，公司常溫液態(tài)類乳品的市場滲透率為84.2%，比上年同期提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

在疫情之下，伊利奶粉業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，與渠道滲透也有關(guān)系。在渠道建設(shè)方面，公司上半年聚焦大型母嬰連鎖渠道。

更難能可貴的是，伊利銷售人員主動(dòng)到各個(gè)小區(qū)實(shí)地銷售、建立微信群線上銷售并送貨上門，體現(xiàn)了應(yīng)對疫情的積極態(tài)度。

憑借渠道端的給力表現(xiàn)，伊利動(dòng)銷恢復(fù)較快。據(jù)招商證券研報(bào)，6月份，伊利全渠道庫存基本集中于2個(gè)月內(nèi)，而一些區(qū)域性乳企庫存基本超過3個(gè)月。

另外，是領(lǐng)先的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。產(chǎn)品方面，在堅(jiān)持品質(zhì)的同時(shí)，通過持續(xù)裂變產(chǎn)品，從風(fēng)味、包裝和原料全方位升級(jí)，通過產(chǎn)品不斷迭代，以保持對消費(fèi)者的吸引力。

今年上半年，公司推出了“安慕希”芝士波波球常溫酸奶、“金典”低溫牛奶、“暢輕”鮮酪乳低溫酸奶等新品。上半年，公司新品銷售收入占比15.3%。

最后一點(diǎn)則是全球供應(yīng)鏈高效協(xié)同優(yōu)勢。疫情之下，伊利通過海內(nèi)外分子公司聯(lián)動(dòng)，全球?qū)ぴ床少彽却胧Ｕ狭宋镔Y的充足供應(yīng)。

截至2020年6月，公司綜合產(chǎn)能近1312萬噸/年，已經(jīng)超過2019年底1185萬噸/年的綜合產(chǎn)能。

而這些扎實(shí)的“基本功”背后都指向了伊利的核心資本——人才。因?yàn)闊o論是產(chǎn)品、品牌還是渠道、供應(yīng)鏈，都是由人創(chuàng)造的。

對人才的重視貫穿伊利發(fā)展始終。伊利始終認(rèn)為人才發(fā)展是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，一直十分重視人才培養(yǎng)，通過完善的培養(yǎng)、管理機(jī)制，不斷加強(qiáng)人才凝聚力、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。

得益于此，疫情爆發(fā)后伊利能夠迅速行動(dòng)，不僅將疫情對自身影響降到最低，也快速響應(yīng)，從防疫、物流、技術(shù)等方面為產(chǎn)業(yè)上下游提供全方位支持，加快產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

對人才的重視，也讓伊利獲得持續(xù)向上的力量。

伊利持續(xù)向上的力量，人才戰(zhàn)略+產(chǎn)業(yè)高景氣度

盡管疫情之下，各種不確定性陡增，但伊利持續(xù)向上的確定性卻在增強(qiáng)。我們做出這個(gè)判斷的依據(jù)有兩點(diǎn)。

其一，人才是乳業(yè)未來發(fā)展的決定性因素。長期來看，伊利的人才觀和內(nèi)部優(yōu)秀組織機(jī)制是其持續(xù)向上、問鼎“全球乳業(yè)第一”的源動(dòng)力。

面對日益復(fù)雜的外部環(huán)境，9月4日，伊利發(fā)布發(fā)布公告擬實(shí)施《長期服務(wù)計(jì)劃》。根據(jù)披露草案，該計(jì)劃將通過20年的存續(xù)期，每年一期，相互獨(dú)立，參與員工退休時(shí)才可以申請權(quán)益歸屬。

該計(jì)劃核心要點(diǎn)有三，第一，自有資金，二級(jí)市場購買。計(jì)劃的資金來源包括員工合法薪酬與獎(jiǎng)金額度，或員工自籌資金等形式，股票來源是通過二級(jí)市場市價(jià)購買，不影響股東利益；

第二，鼓勵(lì)員工長期服務(wù)，退休時(shí)完成權(quán)益歸屬；第三，自愿參與、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、紅利共享。

可以看出，伊利希望通過上述長效機(jī)制實(shí)現(xiàn)核心人才與公司、投資者利益的深度、長期綁定，進(jìn)一步激發(fā)核心人才的主人翁意識(shí)與奮斗精神，以此確保企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及健康可持續(xù)發(fā)展。

很明顯，從深度綁定高管到廣泛綁定優(yōu)秀員工，伊利的目的是團(tuán)結(jié)內(nèi)部、提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，征戰(zhàn)更大、更遠(yuǎn)的市場。

其二，疫情后期以來，高端白奶需求恢復(fù)超預(yù)期、國產(chǎn)奶粉進(jìn)口替代效應(yīng)明顯，而這些有望成為中長期趨勢。

疫情后期，伴隨著渠道快速恢復(fù)，以及消費(fèi)者對乳制品高營養(yǎng)蛋白的需求明顯提升，乳制品行業(yè)迎來較快的修復(fù)。

早在4月份，常溫牛奶便恢復(fù)了增長，5、6月份增速更快，整體呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)加速改善趨勢。從各大券商的調(diào)研情況來看，行業(yè)需求依然旺盛，7、8月份液態(tài)乳動(dòng)銷恢復(fù)較好。

從增長動(dòng)力來看，國內(nèi)白奶恢復(fù)超預(yù)期，主要與國家倡導(dǎo)的健康飲食有關(guān)，所以高端白奶的需求有望持續(xù)保持高景氣度。

不僅是牛奶，國產(chǎn)奶粉需求也在快速上升。

根據(jù)貝貝熊母嬰連鎖系統(tǒng)反饋，2020年1—4月，外資品牌銷售額同比下滑15%左右，惠氏、雅培品牌下滑幅度超過25%。整個(gè)上半年，外資品牌奶粉表現(xiàn)不佳。

外資奶粉“遇冷”，一方面與渠道受阻有關(guān)，另一方面與國內(nèi)消費(fèi)者對進(jìn)口奶粉的安全問題有一定擔(dān)憂。綜合影響下，國內(nèi)品牌奶粉填補(bǔ)了外資品牌留下的空缺。

實(shí)際上，從質(zhì)量層面來說，內(nèi)資品牌奶粉不輸外資品牌。隨著此次疫情下的“教育”，國內(nèi)消費(fèi)者對伊利等內(nèi)資品牌奶粉的認(rèn)知度，會(huì)越來越高。

整體來看，對人才的重視以及《長期服務(wù)計(jì)劃》長效機(jī)制下，人才資本釋放的動(dòng)能，疊加國內(nèi)高端白奶、國產(chǎn)奶粉兩大市場維持高景氣度，伊利無疑能為投資者帶來更多驚喜